2025年度业绩预增公告点评：重卡销量翻倍增长，新能源重铸龙头壁垒

福田汽车(600166)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 本报告导读： 公司发布2025年度业绩预增公告。重卡销量翻倍增长，显著跑赢行业增速。坚定新能源转型战略，重铸商用车龙头壁垒。 投资要点： 公司发布2025年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润13.3亿元，与上年同期相比，将增加12.5亿元，同比增加1551%左右。预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润8.2亿元，与上年同期相比，将增加10.3亿元，同比实现扭亏为盈。 重卡销量翻倍增长，显著跑赢行业增速。2025年重卡全年累计销售114.5万辆、累计同比增长26.98%。根据福田汽车公众号，公司重卡全年累计销量14.2万辆，同比增长103.6%，实现销量规模翻番，显著跑赢行业增速。其中根据上证e互动显示，2025年重卡出海累计销量约2.7万辆，同比增长超130%。公司出海策略为产业链协同出海模式，目前已在全球建成32个属地化工厂，在东南亚、非洲、南美、中东等关键区域构建“本地研发—属地生产—周边辐射”的产业化体系。我们认为，依托多年国际化布局基础，重卡出海有望持续驱动公司业绩增长。 坚定新能源转型战略，重铸商用车龙头壁垒。根据福田汽车公众号，2025年公司全年累计销售超65万辆，同比增长6%，稳居行业销量榜首；其中新能源板块全年销量10.1万辆，同比增长87.2%。公司打造全域智慧生态品牌爱易科，实现三电技术的自主可控和卓越性能。根据福田汽车公众号，爱易科电池实现111kW·h满电续航330km，搭配快充技术20%-80%充电仅需30分钟；电控系统则搭载高算力芯片与Sic功率器件，可使得整车综合效率提升3%，能耗降低2%；电驱桥系统已经精准覆盖轻、重、客用等多元商用车场景，其中重型800V高压平台电驱桥产品峰值功率达380kW，电机效率高达97.7%。我们认为，公司坚定新能源转型战略，通过持续研发不断巩固公司技术优势，将进一步推动公司新能源销量提升。风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。 营收与归母净利润高增，重卡销量跑赢行业2025.11.03上半年业绩表现亮眼，重卡出口势头迅猛2025.08.28重卡出口高歌猛进，新能源转型卓有成效2025.07.15海外销量增长，新能源转型加速2025.04.30三季度业绩承压，新能源商用车快速增长2024.11.07 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号