动态点评25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩

25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年01月30日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004 【事项】 2025年公司新签订单实现稳健增长。公司公告2025年四季度新签合同数据，25Q4单季度公司合计新签合同4.89亿元，其中轨道交通/市政/房建项目分别新签2.33/2.54/0.01亿元。2025年全年公司累计新签合同31.7亿元，同比增长11.6%，其中新签市政项目订单17.8亿，同比翻倍增长；新签公路订单5.7亿元。截至25Q4公司在手订单101.6亿元，为公司2024年营业收入的1.7倍，在手订单充裕，公司基建主业有望维持稳健。 【评论】 参股的镜识科技新发BAOBAO、Apollo等多款机器狗。2025年3月，公司战略投资镜识科技，其自主研发黑豹II实现10.4 m/s高速稳定奔跑，打破了波士顿动力保持了十年的世界最快纪录（8.8m/s），目标2026年目标实现双足机器人10m/s奔跑速度，2027年推出用于工业场景的柔性智造人形机器人，2030年推出人形机器人个人助理。目前镜识科技新推出1）国内首款模块化工业四足机器人Apollo，兼具超强负载与极限运动，能实现持续行走负荷>40kg、8m/s的极致速度，可在-20~55°C的极端温域、复杂环境下工作，适配工业场景应用；2）全球首款双形态机器人BAOBAO，具备移动KTV、直播助理、全屋智控等诸多功能，目前已获得CES 2026最佳产品奖。 基本数据 公司已正式入股矩阵超智，其MATRIX-3操作精度优秀。目前公司已正式入股矩阵超智，持股3.33%，同时双方成立合资公司星际动力，双方人形机器人合作有望持续深化。1月10日矩阵超智正式推出第三代全能旗舰级人形机器人MATRIX-3，搭载全新设计的27维自由度灵巧手和全新神经网络，使得MATRIX-3兼具灵巧的操作能力和强大的零样本学习能力。 相关研究 《Q3业绩大幅修复显现经营韧性，上修回购价彰显转型增长信心》2025.10.29 《深度绑定矩阵超智，全面转型机器人业务》2025.09.18《拟投资国内领先机器人本体，全面布局研发、生产、销售卡位市场先机》2025.09.09《Q2新能源及基建业务带动收入增长，看好重点工程发力+第二曲线拓展》2025.08.22《长三角基建民企翘楚，拓展机器人和新能源景气赛道》2025.03.31 我们建议关注公司机器人转型的进一步深化。25年公司基建主业新签订单同比增长11.6%，且25Q3业绩大幅修复显示主业经营韧性较足，长三角区域基建需求整体景气度较高。新业务方面，公司参股企业镜识科技、入股企业矩阵超智新产品频出，我们判断公司机器人业务转型有望进一步深化，同时通过四足机器人公司可提供巡检、运输等服务，与主业实现良好协同。截至2025年12月3日，公司已回购1908万股，回购均价经我们测算为10.48元/股，体现公司管理层对长期发展充满信心。 【投资建议】 我们基本维持盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润2.87/3.22/3.68亿元，同比+1.30%/+12.32%/+14.22%，对应2026年1月29日收盘价为41.57/37.01/32.41xPE，维持“增持”评级。 【风险提示】 机器人业务转型进展不及预期；基建市政需求不及预期；回款不及预期。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。