中辉有色观点

金银：情绪逼近极值，黄金高位巨幅波动 盘面表现：金银继续涨。但是波动非常大，伦敦现货黄金部分1分钟K线出现下跌超100美元和上涨超100美元的行情，并创出319美元的历史最大单日跌幅。 ①伊朗问题正在恶化。伊朗发出警告，宣布计划于周日和周一在霍尔木兹海峡举行实弹海军演习。欧盟多位外交官的话报道：“欧盟成员国外长批准对伊朗新一轮制裁，对象包括自然人和法人。”报道指出，新制裁与伊朗国内抗议活动和德黑兰支持俄罗斯有关。据称，亚伯拉罕·林肯”号航空母舰及其打击群已进入“全舰熄灯”中断通讯状态，这表明针对伊朗的行动可能即将展开。②特朗普施压降息。特朗普呼吁降息，称美国应该在所有国家中支付最低的利率。美联储主席杰罗姆·鲍威尔拒绝降息“正在损害我们的国家及国家安全”。美联储应该大幅度降低利率，现在就降。③美元大幅下跌。美国总统特朗普称美元“表现出色”，并预计汇率将波动，不担心美元贬值。美元指数周二加速下跌至约四年来最低谷，创去年4月以来最大的四日和六日累计跌幅。④主流机构如德意志银行和花旗均看好黄金长期结构性牛市，甚至看高金价至6000美元/盎司。他们认为黄金定价机制已转变，全球资产配置的微小迁移都可能引发金价剧烈上涨。对于白银，机构提醒其短期受益于投资需求，但长期金银比将均值回归，且市场“羊群效应”明显，对监管干预异常敏感，历史泡沫案例警示风险。⑤策略推荐。国内黄金短期支撑在1190。国内白银支撑在27000。2026年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多的逻辑不变。⑥短期警惕狂热中的风险，多指标显示波动率极高。关注库存变化、交易所保证金调整、金银比价极端化修复都是需要紧盯的风险指标。风险提示流动性危机、G2关系反复。 铜：铜牛狂奔，续创历史新高 行情回顾 沪铜巨幅波动 产业逻辑 全球铜矿紧张持续，智利铜矿罢工加剧短缺，南方铜业SouthernCopper预计未来两年公司铜产量将出现下滑。铜精矿加工费录得-50.2美元/吨，再创历史新低。国内冶炼厂2026年预计压减10%产能，精炼铜供应边际放缓。库存方面，需求淡季，出口窗口打开，C-L价差受特朗普暂缓关键矿产关税预期影响收敛，但COMEX铜库存延续累库。需求方面，电力和新能源汽车，大数据中心等绿色铜需求方兴未艾，2026年美国电力系统更新，国内十五五规划，房地产政策松绑和工业补库存周期开启，叠加国家安全和关键战略资源溢价，超级铜周期有望加速。 策略推荐 美国极限施压伊朗，美联储新主席独立性担忧，市场投机狂热，贵金属轮动外溢，铜强势飙升，创下历史新高。但随着春节临近，投机多头获利了结意愿强烈，短期多空双杀，铜巨幅调整。建议多单持有，移动止盈落袋，不要盲目追涨杀跌，牛市多暴跌，熊市多长阳，长期多单保持定力和耐心。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【105000，115000】元/吨，伦铜关注区间【13500，14500】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：投机热度飙升，锌录得2022年以来新高 行情回顾 沪锌高位巨幅波动 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费持平1500元/吨，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软。12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右，预计1月锌锭产量变动不大。库存方面，随着国内出口窗口阶段性打开，国内过剩压力和海外锌供应偏紧的情况缓解。终端传统地产和基建对锌需求的拖累仍存在，但新能源汽车、风电、光伏等新兴领域的需求增长有望弥补部分缺口。 策略推荐 短期宏观和市场情绪占据价格主导地位，投机热钱推动锌价走高，从铜锌比看，锌仍有补涨空间，隔夜贵金属和有色巨震，多空双杀，锌录得2022年以来新高，冲至2万7关口附近后巨幅调整，建议多单持有，逐渐逢高止盈兑现。切忌盲目追高，警高位回落风险，后续关注国内供需和宏观政策兑现情况。中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主。沪锌关注区间【25800，26800】，伦锌关注区间【3400，3500】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：供应扰动减弱，铝价冲高回落 行情回顾 铝价冲高回落，氧化铝反弹回落走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，海外中东地区铝生产和运输受局势动荡影响，对全球电解铝供应带来扰动。1月最新国内电解铝锭库存77.7万吨，环比上周增加3.4万吨；国内主流消费地铝棒库存23.5万吨，环比上周增加1.3万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.1个百分比至60.2%，下游加工行业延续分化表现。 氧化铝：海外铝土矿市场供应充裕，当前国内氧化铝厂铝土矿绝对库存仍处高位。全国氧化铝开工率维持在约79.97%，国内氧化铝厂维持高位运行。目前氧化铝库存环比小幅下降，但整体供应保持充裕。短期来看，氧化铝市场过剩延续，关注行业政策变动及企业减产动向。 策略推荐 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【24000-26500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：终端消费制约，镍价反弹回落 行情回顾 镍价反弹回落，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼大幅下调2026年镍矿产量目标，下调幅度约为34%；同时近期印尼商业竞争监督委员会对IMIP园区物流垄断调查等供应扰动事件频发。目前国内纯镍社会库存约为6.6万吨，环比上周累库2785吨，弱现实压力仍存。 不锈钢：下游终端消费处于季节性淡季。据统计，1月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅回升至84.41万吨，周环比增加0.05%。下游终端需求疲软、货源流转不畅，不锈钢社会库存出现了小幅累积。目前不锈钢市场处于消费淡季，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高，密切关注钢厂开工及下游备库需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000-153000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：高位波动加剧，谨慎持仓 行情回顾 主力合约LC2605低开低走，全天维持低位震荡，跌超3%。 产业逻辑 国内锂盐厂开工率和产量双双下滑，云母采矿证问题持续发酵，复产时间难以确定进一步强化了供应偏紧的预期。需求端临近春节，下游或将开启备货，出口退税政策的调整将推动材料厂出现淡季不淡的特征，磷酸铁锂产量重回上行趋势。总库存连续2周去化，从下游的日度碳酸锂采买成交量来看，距离备库完成仍有较大距离，强现实和强预期的背景下将维持偏强运行。 策略推荐 高位运行，监管风险加剧，谨慎持仓【16100-174000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！