多空博弈加剧，甲醇宽幅震荡

甲醇 多空博弈加剧甲醇宽幅震荡 核心观点 甲醇：2026年1月以来，中东伊朗爆发内乱，美伊外部军事施压。地缘因子发酵提振国内甲醇期货价格展开反弹。虽然出现阶段性地缘影响减弱迹象，但风险情绪频发还是盖过甲醇偏弱需求因素，成为主导本月甲醇期价重心稳步抬升的重要因素。截止2026年1月28日，甲醇期货2605合约累计涨幅达5.55%至2339元/吨一线。5-9月差维持贴水21元/吨。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 从宏观面的角度来讲，美国经济呈现出“增长强劲但就业疲弱、通胀企稳但民生承压”的矛盾格局。在此背景下，美联储降息预期在1月发生显著重构。当前市场定价6月为首次降息的最可能时点，全年降息两次的预期占主导，美联储内部的分歧进一步加剧了政策不确定性。对于全球市场而言，美联储政策滞后性与经济基本面的错配，将导致美元波动率上升与美债收益率曲线扁平化。在国内经济方面，2025年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效。但也要看到，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展中老问题、新挑战仍然不少。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2026年1月29日 从产业因子角度来看，国内甲醇装置开工率维持高位运行状态，供应压力依然偏大，内陆地区甲醇库存去化节奏放缓。不过海外伊朗甲醇装置或降负或停产，外部进口压力回落，致使港口地区甲醇库存去化有所加快。随着春节长假临近，国内甲醇下游传统需求和烯烃需求逐渐转弱，难以消化供应增量。在多空分歧背景下，预计后市国内甲醇期货或维持宽幅震荡整理的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2026年1月甲醇期货走势回顾.............................................5第2章美国经济韧性与隐忧交织..................................................5第3章2025年国内经济保持向优向新发展.........................................8第4章2025年我国煤炭进口同比大幅下降........................................11第5章2026年1月国内甲醇供应维持高位运行.....................................12第6章海外甲醇供应回落进口预期下降..........................................14第7章2026年1月我国煤制甲醇盈利程度回升.....................................17第8章2026年1月国内甲醇下游需求逐渐转弱.....................................19第9章总结...................................................................21 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................5图22018-2026年国内甲醇基差走势图...............................................5图3欧美制造业PMI走势图.........................................................7图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................7图5美联储2025年12月议息会议利率点阵图.........................................7图6美联储未来几次会议降息概率...................................................7图7美国非农就业人数走势图.......................................................7图8美国失业率走势图.............................................................7图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8图112019-2025年我国季度GDP增速................................................9图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）...........................................9图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................10图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................10图18我国月度社会融资规模走势图.................................................10图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................10图20我国发电量及同比增速走势图.................................................12图21我国原煤产量月度走势图.....................................................12图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................12图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................13图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................13表12026年1月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................14图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................14图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................14图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................14表2国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................16图282025-2026年甲醇月度进口对比（万吨）.......................................16图292016-2026年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................16图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................16 图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................16图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................16图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................17图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................17图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2026年国内甲醛开工率走势图...........................................20图412015-2026年国内醋酸开工率走势图...........................................20图422015-2026年国内二甲醚开工率走势图.........................................20图432015-2026年国内MTBE开工率走势图..........................................20图442015-2026年国内烯烃装置开工率走势图.......................................20图452015-2026年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................20表3国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................21表4 2024-2026年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462024-2026年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一2026年1月国内甲醇期货走势回顾 2026年1月以来，中 东 伊 朗 爆 发 内 乱 ， 美 伊 外 部 军 事 施 压 。 地 缘 因 子 发 酵提 振 国内 甲 醇 期 货 价格 展 开 反 弹。虽 然 出现 阶 段 性 地 缘影 响 减 弱 迹 象，但 风 险情 绪 频发 还 是 盖 过 甲醇 偏 弱 需 求 因素，成 为 主导 本 月 甲 醇 期价 重 心 稳 步 抬升 的重 要 因 素 。 截 止2026年1月2