视觉 AI SoC 领军者，掘金机器人赛道星辰大海

星宸科技是全球领先的视觉AI SoC设计商和供应商，产品广泛应用于智能安防、智能物联、智能车载等场景。公司核心竞争优势在于高度可复用的自研ISP与多模块IP平台、自研NPU及完整AI工具链带来的软硬件协同优化能力，以及通过并购补齐无线连接后形成的一体化SoC平台。

公司业务发展分为四个阶段：初创起步期（2017-2018年）、技术突破期（2019-2020年）、多场景拓展期（2022-2023年）和平台化与生态扩张期（2024年至今）。目前，公司已成为全球出货量最大的视觉AI SoC供应商，并在智能眼镜领域推出新一代创新解决方案，车载业务也正式进入高安全等级车载领域。

受益于端边侧推理需求爆发增长和视觉AI SoC市场渗透率持续提升，公司正从安防芯片龙头，迈向多场景视觉计算平台。公司核心技术已成功映射至多个细分市场，实现全产品线覆盖，并在智能安防、智能物联、智能车载等细分市场均取得显著突破。

公司预计25-27年实现归母净利润2.71/5.23/6.81亿元，给予公司26年80xPE，目标价99.3元，首次覆盖给予“强推”评级。公司主要风险包括技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险。