豆粕库存有继续降低预期 生猪需求或有小幅提升

行情复盘与持仓量变化

1月28日，生猪期货主力合约收跌0.88%至11270.0元，持仓量减少6419手至121223手。

背景分析

受北方猪价反弹影响，南方养殖户提价压栏，但市场消化能力有限，导致被动压栏现象普遍，交易均重整体上升。预计未来一周南方出栏节奏加快，北方供应压力缓解有限，全国生猪交易均重或延续小幅下降趋势。

后市展望

腊八过后临近春节，市场需求或小幅提升，但增幅小于供应增幅，预计下周生猪价格维持震荡走势。

豆粕

美豆出口预期被USDA下调，全球大豆库存增至1.2441亿吨，主因巴西等地产量增加。但美豆出口销售及国内压榨需求强劲。AgRural上调巴西2025/26年度收成预估，巴西豆丰产前景明朗，阿根廷干旱持续，大豆优良率下调。国内油厂开机率或下滑，春节备货推动下游饲料企业需求，豆粕库存连续下降，预计短期震荡偏多，春节前关注南美天气、大豆到港节奏及春节物流效率。

棕榈油

马棕油305万吨高库存压力已部分消化，1-2月产地季节性减产，印度斋月及国内春节备货提振需求，库存拐点或渐近。马棕油出口强劲，产量下滑。美豆油库存偏低，市场预期美国环保署将发布生物燃料政策。印尼取消B50生柴计划，但整治非法种植园或影响产量。国内大豆供应充裕，油厂开机率回升高位，油脂供应依然充裕，节前补库陆续展开，国际原油上涨提振，预计油脂震荡偏多，但注意回调风险，后期受南美大豆丰产供应宽松预期压制，关注南美天气及马棕油产销变化。

生猪

本周全国生猪平均交易体重124.5公斤，较前一周微降0.06%，呈现北跌南涨态势。北方出栏均重下降，因超卖生猪逐步消化、大猪存栏减少、强降雪导致肥猪采购成本高，屠宰企业转向标猪。南方养殖户提价压栏，但市场消化有限，交易均重整体上升。预计未来一周南方出栏节奏加快，北方供应压力缓解有限，全国生猪交易均重或延续小幅下降趋势。需求方面，全国重点屠宰企业结算均价环比上涨2.14%，开工率下降0.42个百分点至40.88%。腊八过后临近春节，市场需求或小幅提升，但增幅小于供应增幅，预计下周生猪价格维持震荡走势。