泰恩康机构调研纪要

调研日期: 2026-01-29 广东泰恩康医药股份有限公司是一家专业从事医药研发、生产和销售的企业,主要产品包括和胃整肠丸、“沃丽汀”卵磷脂络合碘片和“爱廷玖”盐酸达泊西汀片。公司成立于1999年,自成立开始代理运营和胃整肠丸和沃丽汀,并将其运营推广成为我国肠胃用药和眼科用药领域的知名产品。经过20多年的营销推广,公司已经形成了具备规模的销售渠道网络和队伍。公司于2015年设立研发子公司,基于“创新药研发为塔尖,改良型新药和生物制药为塔身,仿制药为塔基”的研发策略,搭建了功能性辅料和纳米给药技术平台、生物大分子药物技术平台和仿制药开发及一致性评价技术平台。公司的自主研发药品包括“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和盐酸普拉克索缓释片、奥硝唑注射液、阿加曲班注射液等,并储备较多的自主药品研发项目。公司拥有超过10万m2的生产工业用地,能够满足公司现有及未来多种产品的生产需求,同时将进一步完善原料药、化学药、生物药、中成药等于一体的生产布局。疫情期间,公司积极扩大防疫物资的生产,为疫情防控和疫情缓解之后的复工复产做出了较大的贡献。未来,公司将坚持内生式增长、外延式扩张和整合发展的战略,充分利用资本市场平台,以创新为核心发展,继续深耕医药产业,全面提升运营水平,努力成为“研产销”一体化的创新综合型医药企业。 近日,公司披露了《2026 年员工持股计划(草案)》。本次员工持股拟筹集资金总额 3,360.80 万元,参与对象包括公司董事、高级管理人员及核心骨干员工等在内的不超过 145 人,全部资金来源于员工合法薪酬与其自筹资金。本次员工持股草案设定了三年期(2026-2028 年)的业绩考核目标,充分展现了公司管理层对未来发展的坚定信心,以及核心团队对公司核心业务品种市场前景的强烈看好。 本次电话会议上,公司董事、副总经理兼董事会秘书李挺先生对上述事项进行了简要概述,随后由各投资者提问,主要交流内容如下: 1、问:本次员工持股计划的考核目标、形式及解锁比例是什么 答:①考核周期:2026-2028年,考核指标为营业收入和考核利润(扣非归母净利润+研发费用-对联营企业和合营企业的投资收 益-股份支付费用)。 ②具体目标: A:营业收入:2026年10亿、2027年15亿、2028年20亿;B:考核利润:2026年3亿、2027年5亿、2028年8亿。 ③激励形式:本次采用员工持股计划的形式,员工需先出资,通过非交易过户获取股份(区别于二类限制性股票无需前期出资),更能实现激励与约束作用。 ④解锁比例:分2026-2028年三期解锁,分别为40%、40%、20%。 ⑤激励份额:约198万股,来源于公司前期回购股份。 2、问:2026-2028 年营收和利润目标如何拆分及达成 答:一方面,公司现有产品,如两性健康用药“爱廷玖”,眼科用药“沃丽汀”、中成药等板块保持稳定收入。另一方面,公司将有多个核心品种陆续获批或申报。包括“爱廷列”非那雄胺他达拉非复方胶囊(国内首仿)已在 2025 年 12 月获批;利多卡因丙胺卡因气雾剂(国内首仿)已完成临床试验,其注册上市预计将于近期获得药监局受理;复方硫酸钠片(国内首仿)预计将在 2026 年上半年获批;和胃整肠丸(国内独家)的本地化生产注册预计将在 2026 年上半年获批;老花眼用药盐酸毛果芸香碱滴眼液(国内首仿)预计将 在 2026 年下半年获批。随着上述核心品种的陆续获批上市,公司现有业务板块 2026 年收入将会有明显增长,2027 年和 2028 年预计将有爆发性的增长。 3、问:和胃整肠丸本地化生产后续商业化已做了哪些准备? 答:自 2025 年下半年起,公司已在广东、广西、福建等传统优势区域集中资源开展品牌推广工作,通过分众传媒、小红书、抖音等平台进行了大量品牌宣传。同时,公司也在积极拓展第三终端渠道,包括诊所、互联网医院等,加大了对抖音、京东、天猫等线上平台的投入,今年 1 月抖音线上平台的销售放量已较为明显。和胃整肠丸国产本地化落地后,公司将增加多个产品规格,不同终端供应不同规格,以满足不同人群的需求,也有利于维护整体价格体系,预计今年一季度、二季度将呈现良好的销售态势。 4、问:CKBA 开发阿尔兹海默症适应症的契机是什么? 答:王宏林团队从传统中药乳香来源的活性分子入手,围绕天然三萜类化合物 AKBA(乙酰-11-酮-β-乳香酸)通过化学修饰合成了数百个 AKBA 衍生分子,最终筛选出抑制免疫细胞促炎型分化效果最显著的化合物 - CKBA 并展开机制探索,发现其具备优异的血脑屏障通透性和靶向神经炎症作用能力。 CKBA 能够特异性调节过氧化物酶体β-氧化通路中的关键代谢酶 MFE-2(Multifunctional Enzyme Type 2,MFE-2),由 hsd17b4基因编码。MFE-2 在小胶质细胞中维持脂质代谢稳态,是细胞向致炎状态 “异常激活”的“油门”,是全新靶点。CKBA 对 MFE-2的靶向作用不仅维持了小胶质细胞的脂代谢稳态,还显著抑制了慢性炎症相关的促炎因子释放,进而在 AD 动物模型中实现了认知改善与神经保护药物效应。本研究在机制层面首次揭示了“脂质代谢-小胶质细胞活化-神经炎症”这一“脂-炎”轴在 AD 中的关键 环节,明确了 MFE-2 作为交叉节点的靶向价值,也证实了CKBA 作为新一代中药来源靶向免疫代谢的小分子候选药物的开发潜力。 动物实验显示口服 CKBA 可有效穿越血脑屏障,无明显毒副作用,具备良好药代动力学性质,并在阿尔茨海默症模型小鼠中表现出多重治疗效应,包括改善认知功能、降低神经炎症水平、减少 Aβ斑块负担和减轻焦虑行为。 5、问:公司今年及明年有多个重磅产品获批,在商业化方面有哪些额外准备工作? 答:公司将持续加大品牌推广投入,除了已有的分众传媒、抖音、小红书等合作渠道,与美团的合作也在稳步推进。目前,美团、天猫、京东、抖音等线上平台的销售放量趋势已非常明显。同时,公司组建了专门的第三终端团队,重点开发诊所及互联网医院渠道,并对销售团队进行了相应调整。对于具体产品,复方硫酸钠片获批后将尽快推进纳入医保的工作;非那雄胺他达拉非复方胶囊已启动医保相关工作,该品 种虽为仿制药,但未来 4-5年大概率是独家品种,临床优势显著,相比单药非那雄胺,对前列腺增生症状的改善起效更快,2-4 周即可看到明显效果,后续公司将持续深耕品牌推广,有望成为公司两性健康板块的又一重磅品种。 6、问:儿童白癜风和玫瑰痤疮哪个进度会更快? 答:相比白癜风,玫瑰痤疮的治疗周期较短,从进度上来看可能会更快,有望成为公司 CKBA 首个提交注册申请的适应症。不过玫瑰痤疮的开发难度较大,其发病机制复杂,病人分型众多,如何选择病人及对应的治疗方法是关键。玫瑰痤疮市场潜力巨大,国内患者超 5000万,且患者支付能力和支付意愿较强,具有护肤消费属性,目前全球范围内鲜有创新药布局该适应症,若公司产品临床数据表现良好,获批后将成为国内首个该适应症的 1 类创新药,公司争取在 2027 年年底前完成玫瑰痤疮的 III 期临床。 儿童白癜风II期临床争取在2026年3-4月正式入组首例病人,得益于联合光疗的方案优势及儿童白癜风患者就诊率高、用药依从性高的特点,入组进度有望加快,公司争取在 2027 年上半年基本完成儿童白癜风 II 期临床。 7、问:儿童白癜风在国内是治疗空白,海外是否也没有相关产品,未来海外市场空间如何 答:公司目前重点聚焦国内 2-12 岁儿童白癜风适应症的注册上市,仅国内市场就已具备较大规模。从全球范围来看,儿童白癜风治疗领域同样是空白,FDA 尚未批准相关产品,拓展海外市场确实存在一定的时间成本和难度。但鉴于 CKBA 独特的作用机制,安全性良好,联合用药的前期数据效果显著,公司对其市场前景充满信心,计划今年启动美国 FDA 的 IND 申报工作,逐步探索海外市场的发展空间。 本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容,均不构成本公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识,并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。