纸浆市场分析总结
核心观点
- 基于全年维度看多纸浆价格,纸浆供需基本平衡,主要潜在变量在于全球制造业复苏。
- 短期纸浆价格预计弱势稳定,重点关注3月涨价。
短期市场分析
- 短期纸浆经历25H2半年维度上涨后,临近春节,下游传导能力较弱。
- 下游纸厂刚需采浆,浆企随行出货,市场购销活跃度一般。
- 预计价格弱势稳定,3月存在上涨可能。
造纸行业投资与景气度
- 造纸25Q4固定资产投资额在21年初后首次转为负增长。
- 经历21-25年5年低效扩张(期间多次增长超20%),造纸环节ROE见底。
- 根据历史规律,固定资产投资领先造纸景气1年左右,预计26年造纸行业筑底修复,27年进入上行阶段。
- 如反内卷政策强化或国内需求改善超预期,这一进程会加快。
投资建议
- 持续推荐太阳、仙鹤等浆纸一体化公司。
- 基于赔率逻辑关注玖龙、博汇、恒丰、五洲等企业。