电力设备行业：关注业绩期+市场高切低布局机会

证券研究报告/行业定期报告 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn 报告摘要 锂电：1）科达利子公司科盟创新针对人形机器人高精密减速器发布三款新产品。2）璞泰来拟授出3200万份股票期权，行权价为15.43元/股。3）新宙邦2024年营收78.47亿元同比增4.85%，净利润9.42亿元同比降6.83%，毛利率下降2.45个百分点。锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。建议关注AIDC涨价潜力较大的铅酸电池环节【圣阳股份】【雄韬股份】【南都电源】。 上市公司数385行业总市值(亿元)58,197.89行业流通市值(亿元)50,509.70 储能：1）中电联2024储能运行数据发布：年均等效充放221次，平均综合效率81.71%。2）阿特斯：2024年储能出货6.6GWh，储能系统产能20GWh，全年收入425.9亿元。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等;户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 电力设备：1）国家能源局数据显示，我国2月核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍。2）2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。2）南网科技2024年归母净利润3.65亿元，同比增长29.79%。23年以来，电网投资处于高增状态，25年有望继续加速，相关公司业绩表现有望持续向好。当前市场逐步交易业绩，部分热点板块呈现恐高情绪，业绩期+高切低有望带来电网板块表现向好，建议关注出海标的【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】，特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】。光伏：4月排产预估环比增速仍比较高。210RN电池交货持续偏紧，4月部分电池厂 家将提升210RN电池的排产，但仍将供不应求；同时，本周组件价格上行力度相对走弱，但签单情况仍较为火热。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。 相关报告 1、《光伏玻璃报价上调，广东、江苏重点海风项目开工》2025-03-02 2、《阿里巴巴加大AI领域投入，固态电池催化不断》2025-02-243、《宁德启动港股二次上市，新能源上网新政发布》2025-02-16 风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，海外来看，法国启动A10海风招标磋商程序（拟授予项目容量约9GW），德国Nordlicht1和2项目（1.6GW）完成FID，英国1.4GWSofia项目完成首台机组安装。国内来看，海风有望新一年进入并网高峰，重点项目中江苏2.65GW项目国信大丰850MW、三峡大丰800MW项目已开工，且第二轮7.65GW竞配完成，帆石一已全面开工建设、帆石二用海变更申请进行公示、青州五即将开启打桩施工，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电.....................................................................................................................4 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、行业及公司事件跟踪......................................................................................43、本周锂电池产业链价格跟踪...........................................................................5 二、储能.....................................................................................................................6 本周储能政策及事件跟踪....................................................................................6 四、光伏板块..............................................................................................................8 1、光伏产业链跟踪.............................................................................................82、本周光伏事件跟踪........................................................................................10 五、风电板块............................................................................................................11 1、本周海风进展梳理........................................................................................112、其他新闻......................................................................................................123、海陆风招标数据追踪....................................................................................124、海陆风中标数据追踪....................................................................................125、原材料价格跟踪...........................................................................................13 六、投资建议............................................................................................................14 风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................4图表2：中镍三元电池成本变动情况........................................................................6图表3：磷酸铁锂电池成本变动情况........................................................................6图表4：硅料价格走势..............................................................................................9图表5：硅片价格走势..............................................................................................9图表6：光伏电池片价格走势...................................................................................9图表7：光伏组件价格走势.......................................................................................9图表8：光伏玻璃价格走势.....................................................................................10图表9：光伏胶膜价格走势.....................................................................................10图表10：陆风月度新增招标量（MW）.................................................................12图表11：海风月度新增招标量（GW）..................................................................12图表12：陆风月度招标价格（元/KW）.................................................................13图表13：海风月度招标价格（元/KW）.................................................................13图表14：中厚板价格走