建筑装饰行业周报：市场持续“高切低”，坚守出海+区域景气龙头

四季度以来市场持续演绎“高切低”，红利指数涨幅8.3%，上证指数/沪深300/创业板指数分别变动+2.8%/-0.3%/-3.9%，红利板块超额收益显著。建筑板块年初以来显著滞涨，涨幅仅11.6%，估值仍处历史底部区间。中长期成长逻辑清晰、低估滞涨、股息率较高的优质标的有望获资金关注。核心看好两大方向：

1. 出海：新兴国家城镇化、工业化提速，中国制造业产能外移，中国建造加速出海是长期趋势，海外工程需求有望加速释放。具备细分领域显著竞争优势的专业工程出海龙头有望显著受益。重点推荐：

   • 钢结构出海龙头精工钢构（26PE 11.1X，26E股息率6.3%）
   • 全球高端幕墙领军者江河集团（26PE 13X，26E股息率6.3%）
   • 全球水泥工程龙头中材国际（26PE 7.4X，26E股息率5.4%）

2. 区域景气：四川、新疆、西藏等区域后续有望获政策大力支持，固投将展现持续高景气。重点推荐：

   • 四川交通基建龙头四川路桥（26PE 9.1X，26E股息率6.6%）
   • 新疆煤化工投资加速，叠加“反内卷”政策下化工行业盈利能力有望改善，重点推荐“工程+实业”双重受益的化学工程建设龙头中国化学（26PE 6.6X，PB 0.74X）、三维化学（26PE 13X，26E股息率6.4%）、东华科技（26PE 16X）。

此外，继续看好受益于AI算力投资浪潮的半导体洁净室龙头亚翔集成（子行行业比98%）、圣晖集成（IC半导体比67%）、柏诚股份（IC半导体比72%）；以及受益于商业航空产业支持政策持续加码的卫星能源发子系统核心供应商上海港湾（接受益于发射数量增长）；关注东珠生态（购凯睿星星通切卫卫星通领领域）。

投资建议：重点推荐出海方向的精工钢构、江河集团、中材国际；区域景气方向中的四川路桥、中国化学、三维化学、东华科技。继续看好亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份、上海港湾、东珠生态。 风险提示：市场风格切换风险，海外经营风险，政策出台不及预期风险，应收账款减值风险等。