伯特利深度线控底盘领军者人形机器人未来的中坚力量国联民生汽车崔琰团队

我们发布#伯特利深度报告，详细探讨：1 ）伯特利成长为国内汽车制动系统龙头的核心壁垒是什么？ 2）伯特利汽车端业务实现ASP不断增长、收入持续新高的原因是什么？ 3）伯特利从汽车行业拓展至机器人，核心优势在哪里、未来机器人业务如何展望？ 伯特利深度：线控底盘领军者人形机器人未来的中坚力量【国联民生汽车崔琰团队】————————————— 我们发布#伯特利深度报告，详细探讨：1 ）伯特利成长为国内汽车制动系统龙头的核心壁垒是什么？ 2）伯特利汽车端业务实现ASP不断增长、收入持续新高的原因是什么？ 3）伯特利从汽车行业拓展至机器人，核心优势在哪里、未来机器人业务如何展望？ 从汽车到机器人技术沉淀的必然延伸公司于汽车业务端积累了深厚的经验，具备精密零部件制造、机电液一体化系统设计、传感器设计融合与软件设 计开发、底盘调教等系统方案设计、规模化量产及供应链管理等能力，已完成产业基金、丝杠及电机子公司的布局，未来基于汽车端深厚技术积淀的必然延伸，有望逐渐成长为人形机器人核心零部件及关节模组、控制模组、视觉模组等领域的中坚力量。 智能化&电动化齐驱全球化再进一步1）智能化：公司为自主线控制动龙头，持续打造线控底盘平台型布局；2）电动化：公司国内首家实现EPB 量产，后拓展业务至ESC/电动尾门等领域；3）全球化：公司2023实现墨西哥基地投产，2024年起筹划摩洛哥基地，全球化持续加深。 投资建议：公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量、海外产能逐步爬坡；未来有望持续拓展产品品类、带来第二增长曲线。 预计公司2025-2027年收入为128.75/164.41/208.31亿元，归母净利润为15.08/18.67/23.14亿元，对应EPS为2.49/3.08/3.81元，对应2026年1月23日57.70元/股的收盘价，PE分别为23/19/15倍，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期，产品拓展不及预期，客户拓展不及预期，人形机器人业务进展不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升。