伯特利：线控制动再突破 线控底盘布局时【华西汽车崔琰团队】———

伯特利：线控制动再突破 线控底盘布局时【华西汽车崔琰团队】———————————————如何看待伯特利与吉利的合作？1、公司全资子公司伯特利电子拟与吉利汽车控股子公司吉润汽车共同设立一家合资公司，分别持股65%和35%，以汽车产业转型升级为支点，双方共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。2、根据台州新闻发布，10月10日，台州市政府与吉利控股集团举行合作项目签约仪式，双方将围绕新能源整车、电驱动总成、智能汽车零部件产业等方面开展合作，签约新能源汽车新车型、智能汽车零部件产业园、智能底盘线控制动等项目，总投资约200亿元，达产后预计年产值约600亿元。我们认为公司与吉利此次在线控制动乃至未来潜在智能底盘的合作意义重大，一方面彰显公司线控制动较强产品力，线控制动的增长斜率有望更加陡峭，另一方面与主机厂的合作关系加深，有望联合前瞻布局新技术，顺应底盘运算集成化大趋势。当前有何变化？1、线控定点持续突破，客户结构向好，产能加速扩张，出货量预期不断上修；2、EPB新业务拓展顺利，市占率有望加速提升；3、轻量化市场需求强劲，海外拓展有望超预期；4、政策刺激量增+新项目量产，业绩预期上修，且今年起步入加速增长通道。如何看待空间？1、长期：公司以制动为起点，横向拓展至转向等，目标成为线控底盘（高阶智驾必备）供应商，大赛道+好格局将诞生大公司！2、短期：产品和客户边际向上，潜在催化包括重要客户的突破等。盈利预测：根据10月11日盈利预测，预计2022-24年归母净利为7.2/10.9/16.4亿元， EPS为1.76/2.65/4.01元，对应当前股价PE为47/31/21倍，买入评级。风险提示：原材料价格上涨；客户拓展不及预期；缺芯影响超预期；收购进展不及预期等。