长江电新当前时点如何看待阳光电源

1、去年12月以来阳光电源震荡调整，诸多因素构成压制，风格因素等亦有影响。 不同于市场，我们认为当前或是阳光电源2026年最佳布局时点。 2、#如何看待担忧压制？ 公司近期担忧因素包括原材料涨价、北美贸易壁垒、大储竞争格局、Q4业绩（汇率&关税影响）等。关于原料涨价 【长江电新】当前时点如何看待阳光电源？ 1、去年12月以来阳光电源震荡调整，诸多因素构成压制，风格因素等亦有影响。 不同于市场，我们认为当前或是阳光电源2026年最佳布局时点。 2、#如何看待担忧压制？ 公司近期担忧因素包括原材料涨价、北美贸易壁垒、大储竞争格局、Q4业绩（汇率&关税影响）等。 关于原料涨价，开年价格博弈、项目观望难免，实际上海外对涨价接受度尚好，欧美电价上涨形成对冲；国内并非阳光主要利润贡献市场，且政策驱动下大部分项目计划并不会因为因原料涨价而调整，仅边际需求受影响。 投资上对于成长赛道核心在于需求，需求强势下涨价传导只是时间问题，类似21H1硅料大涨时的光伏。 关于贸易壁垒，公司早有各方准备，此时更应期待公司应对方案的落地。 关于格局，担忧从未消失，后续订单、业绩则是最好证明。 总体看，上述负面因素市场早已认知充分，类似25年4-6月，复盘来看反而是公司最佳买点。 3、#如何展望下一轮行情驱动？ 一是AI储能订单进展，公司和美国多家头部云厂商进行对接，亚马逊已进入小批量交付阶段，多个GWh级别订单更有望于上半年落地，考虑格局极好，规模、份额、价格、盈利均有望超预期。 二是北美应对方案进展，公司在泰国、埃及均有海外产能布局，同时过去半年多以来积极接触日韩电芯供应商，国内部分电芯企业也不排除降低东南亚产能股权比例以满足法规要求，保障阳光海外电芯供应。 此外，上半年来看，港股上市、非美海外订单、AIDC电源产品推进、Q1-Q2业绩亦有望证明公司竞争力，扭转局面。 4、我们预计公司25-26年业绩150、200亿左右，今日调整后26年PE仅16x，安全边际足够，后续诸多利好值得期待，均有望催化新一轮行情。 继续重点推荐。