生益科技工业富联国金电子Meta业绩资本开支超预期AI硬件估值有

2026年全年资本支出预计在115 【生益科技工业富联】【国金电子】Meta业绩、资本开支超预期，AI硬件估值有望迎来修复Meta 25Q4总营收为599亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长23%），净利润为228亿美元（每股收益$8.88），运营利润率为41%。 广告收入为581亿美元，同比增长24%，由展示次数增长（+18%）和平均广告价格上涨（+6%）共同推动。 2026年全年资本支出预计在1150亿至1350亿美元之间，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施，较25年的约700亿美元CAPEX实现显著增长。 我们看到AI对meta自身业务实现了积极帮助，AI改进了推荐算法，直接导致用户在平台上的停留时间增加，新的序列学习模型结合GEM模型，使Facebook的广告点击率提升了3.5%，Instagram的转化率提升了超过1%。 同时得益于推荐质量的提升，InstagramReels在美国的观看时间同比增长了30%。 Facebook的视频观看时间在美国也实现了两位数的增长。 Meta强调2026年将是AI加速发展的一年，核心愿景是构建“个人超级智能”。 另外微软25Q4资本开支也超预期，25Q4达到375亿美元，同比增长66%。 微软云商业订单增长230%，主要由OpenAI的长期大额承诺以及Anthropic的承诺驱动，25Q4 Azure营收增长39%。 微软大部分短期资产（如GPU）是为了满足当前已签约的长期需求（如Azure和Copilot），这些资产在其使用寿命内已不仅被预订，且随着软件优化，利润率会随时间提升。 我们认为，25年下半年，市场对于meta的资本开支增速可能显著高于收入增速有较大担心，同时对AI CAPEX可持续性有较大担心。 从这次业绩来看，AI对Meta业务实现了积极帮助，微软对GPU已经被预定的积极表述，也有望减少对AI投资的担心。 同时随着美国关税预期对美国宏观扰动逐渐减弱，我们认为Meta广告业务有望实现更良好增长，使得CAPEX与收入增速的差距缩小。 26Q1 anthropic与OpenAI融资有望顺利结束，使得市场对资本开支持续性担忧有望进一步弱化，继续看好AI核心硬件。 建议关注：生益科技、芯原股份、鹏鼎控股、蓝特光学、沪电股份、胜宏科技、深南电路、景旺电子、工业富联、东山精密、生益电子、建滔积层板。 美股建议关注：美光、台积电、博通、英伟达。