节前冬储备货支撑存在韧性 螺纹钢价格震荡运行

市场行情回顾

1月27日，螺纹钢期货主力合约收跌0.79%至3126.0元，持仓量减仓16197手，成交量缩量至673796手，跌破5日和30日均线，基差贴水现货144元/吨，现货报价3270元/吨，下跌10元。

基本面数据

• 供应端：截至1月22日当周，螺纹钢产量环比上升9.25万吨至199.55万吨，同比上升25.42万吨，钢厂复产动能加快，短期压制价格。
• 需求端：表需同比去年增长68.61万吨，但周环比下降4.82万吨，冬储可能开始，节前冬储需求支撑需求韧性。
• 库存端：总库存452.1万吨，周环比上升14.03万吨，同比下降31.11万吨；社库305.12万吨，周环比上升7.71万吨，同比大幅下降43.37万吨；厂库148.98万吨，周环比上升6.32万吨，同比增加12.26万吨。总库存环比上升但同比处于低位，库存压力可控，但厂库累积需关注后续去库节奏。
• 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度，但房地产需求拖累，增量需求有限，宽松周期提供支撑。

驱动因素分析

• 偏空因素：春节后累库超预期、去化放缓、高炉复产加速、冬储需求谨慎、地产需求下行、出口受限、经济复苏乏力。

短期观点总结

当前螺纹钢供给端复产动能强，需求端节前冬储支撑存在韧性，节后需关注终端需求恢复程度。总库和社库同比低位，库存压力可控，但厂库累积需关注去库节奏。库存低位和需求韧性对价格存在支撑，产量恢复压制价格，原料双焦跌幅较大，宏观宽松提供托底支撑，但产业端供增需弱压制价格。整体震荡整理，建议关注上周整数关口附近支撑，维持谨慎偏多思路。