基金量化观察：公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式稿发布

公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式稿发布 2026年1月23日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称“《指引》”），中国证券投资基金业协会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（下称“《操作细则》”），这两个文件于2025年10月31日开始征求意见，最终版政策文件自2026年3月1日起施行。我们对于两个文件中对于业绩基准选取的规则进行了梳理，并对比了正式稿和征求意见稿的区别。 ETF市场回顾 从一级市场资金流动情况来看，上周（2026.01.19-2026.01.23）已上市ETF资金净流入合计-3329.72亿元，其中商品型ETF资金净流入125.93亿元，跨境ETF资金净流入66.55亿元，债券型ETF资金净流出165.65亿元，股票型ETF资金净流出3356.56亿元。 在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入-3979.67亿元，上周中证2000ETF资金净流入9.66亿元，，而沪深300ETF资金净流出额超过2000亿元。 主题行业ETF上周资金净流入571.86亿元。上周周期、科技、医药生物、金融地产、消费、高端制造板块ETF资金净流入额分别为336.30亿元、142.80亿元、42.74亿元、31.32亿元、21.86亿元、2.72亿元。 主动权益及增强指数型基金表现跟踪 主动权益型基金中上周表现前五名的基金包括：银河核心优势A(011629.OF)、前海开源金银珠宝A(001302.OF)、西部利得策略优选A(671010.OF)、华富永鑫A(001466.OF)、西部利得新动力A(673071.OF)，它们的收益率分别为14.30%、14.27%、13.43%、13.30%、13.19%。 上周主动量化基金上周收益率中位数为2.36%，近1年以来收益率中位数为42.09%。 上周各行业主题基金，制造与周期主题基金收益可观，收益率中位数分别为3.17%、3.00%。近1年以来，制造与TMT主题基金业绩领先，收益率中位数分别为50.64%、63.74%。 在沪深300增强指数型基金中，浙商沪深300指数增强A(166802.OF)上周表现最佳，相对基准的超额收益率为2.44%。在中证500增强指数型基金中，工银中证500六个月持有指数增强A(014133.OF)上周表现出色，相对业绩基准的超额收益率为1.78%。在中证1000增强指数型基金中，财通资管中证1000指数增强A(019402.OF)上周取得了2.15%的超额收益率。在国证2000增强指数型基金中，中欧国证2000指数增强A(018663.OF)表现最优，取得了1.43%的超额收益率。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；基金历史业绩不代表未来；ETF二级市场价格波动风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。 内容目录 1、公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式稿发布................................................32、ETF市场回顾................................................................................52.1一级市场资金流动情况（2026.01.19-2026.01.23）..........................................52.2二级市场交易情况（2026.01.19-2026.01.23）..............................................62.3增强策略ETF业绩跟踪（2026.01.19-2026.01.23）..........................................82.4本周非货币ETF申报、认购及上市情况（2026.01.26-2026.01.30）............................93、主动权益及增强指数型基金表现跟踪...........................................................113.1绩优基金跟踪（2026.01.19-2026.01.23）.................................................113.2基金发行跟踪（2026.01.26-2026.01.30）.................................................123、风险提示...................................................................................13 图表目录 图表1：业绩比较基准的选取规则整理............................................................3图表2：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》征求意见稿与正式稿核心区别对比.................4图表3：《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》正式稿相比于征求意见稿的核心变化...........4图表4：各类非货币ETF资金流情况（亿元）......................................................6图表5：股票型ETF资金流情况（亿元）..........................................................6图表6：宽基及主题/行业型ETF资金流情况（亿元）...............................................6图表7：各类ETF交易情况......................................................................7图表8：股票型ETF交易情况....................................................................7图表9：宽基及主题/行业ETF交易情况...........................................................7图表10：上周各类ETF成交额前5名一览.........................................................7图表11：部分已上市增强策略ETF表现跟踪.......................................................9图表12：上周申报ETF一览....................................................................10图表13：本周新发行ETF一览..................................................................10图表14：本周上市ETF一览....................................................................10图表15：主动权益型绩优基金Top5（数据截至2026.01.23，筛选时剔除成立不满1年的基金）..........11图表16：行业主题基金收益统计................................................................11图表17：主动量化基金收益统计................................................................11图表18：各类增强指数型基金上周超额收益率Top5（截至2026.1.23）..............................12图表19：本周开始认购主动权益基金一览........................................................12 1、公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式稿发布 2026年1月23日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称“《指引》”），中国证券投资基金业协会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（下称“《操作细则》”），这两个文件于2025年10月31日开始征求意见，最终版政策文件自2026年3月1日起施行。 对于已成立或者已获注册但尚未完成募集的基金，其业绩比较基准设置或者法律文件约定的其他内容不符合本指引和基金业协会自律管理规定的，基金管理人应当自《指引》施行之日起一年内完成修改基金法律文件。 《指引》旨在规范基金业绩比较基准的选取、使用和管理，要求业绩比较基准应具备代表性、客观性、持续性与约束性，并与基金的投资目标、风格相匹配。文件明确了基金管理人需建立健全内部控制体系，并规定了业绩比较基准的变更条件、披露要求以及相关机构的监督职责。 《操作细则》构建了基金业绩比较基准从选取、使用到事后监测的全流程规范体系，核心包括建立行业基准要素库、要求基准与基金投资策略严格匹配、并详细规定了基金管理人在定期报告中的多维度对比披露义务。同时，它强化了基金托管人的监督责任和基金评价机构的分类评价要求，并设定了分阶段实施的过渡期。 相比于征求意见稿，指引的正式稿将责任全面压实：从产品（基金）到个人（基金经理），从管理人、托管人到销售、评价机构，实现了责任链条的全覆盖，扩大分类评价监管范围至销售机构。约束力显著增强：通过将禁止性规定写入变更条款、明确行政处罚主体、定义“明显大幅偏离”标准等方式，大幅提升了规则的严肃性和刚性约束。下表是我们对于征求意见稿与正式稿的核心条款的对比。 相比于征求意见稿，整体上来说，正式稿明确了基金销售机构也适用本细则；进一步细化了股票基金、债券基金及基金中基金的定期报告披露要求；强化了基金托管人对特定类型产品投资偏离的监督责任；并为多项条款设定了清晰的分阶段实施过渡期。 以下是核心条款的详细对比。 2、ETF市场回顾 截至2026年1月23日，全市场已上市非货币ETF共1382只，上周共8只ETF上市。 2.1一级市场资金流动情况（2026.01.19-2026.01.23） 我们按每日份额较前一日增加额乘以前一日净值的方式计算了ETF每日的净申购/赎回额，并对发生份额拆分的ETF进行处理。 从一级市场资金流动情况来看，上周已上市ETF资金净流入合计-3329.72亿元，其中商品型ETF资金净流入125.93亿元，跨境ETF资金净流入66.55亿元，债券型ETF资金净流出165.65亿元，股票型ETF资金净流出3356.56亿元。 在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入-3979.67亿元，上周中证2000ETF资金净流入9.66亿元，而沪深300ETF资金净流出额超过2000亿元。 主题行业ETF上周资金净流入571.86亿元。上周周期、科技、医药生物、金融地产、消费、高端制造板块ETF资金净流入额分别为336.30亿元、142.80亿元、42.74亿元、31.32亿元、21.86亿元、2.72亿元。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 2.2二级市场交易情况（2026.01.19-2026.01.23） 2.2.1 ETF交易情况 上周非货币ETF的成交金额合计为30402.72亿元。其中股票型ETF的周成交额为13593.93亿元。在股票型ETF中，宽基ETF的成交额最高，其