投资策略专题：开源金股，2月推荐

开源金股，2月推荐 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 策略：春季躁动或继续，科技与周期两翼齐飞 近期市场降温，但牛市驱动力未变，维持科技+周期的配置思路不变，AI硬件关注ΔG，同时关注AI应用及科技内部高低切。受益行业：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件、有色、化工、光伏、保险、机械。 金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 基于行业动力学模型，2月行业组合为：石油石化，钢铁，基础化工，商贸零售，社会服务，交通运输，纺织服饰，环保，农林牧渔，有色金属。 化工：巨化股份（600160.SH） 公司是制冷剂行业绝对龙头，受益于近期制冷剂价格大幅上涨。 商贸零售：潮宏基（002345.SZ） （1）公司掌握围绕“文化+创新”打造产品，持续受青年群体欢迎；（2）公司国内及海外拓展速度加快；（3）2025年业绩超预期。 相关研究报告 军工：华秦科技（688281.SH） 华秦科技核心技术壁垒深厚。同时，公司积极布局航空发动机高价值赛道，显著提升单机价值量，打造第二成长曲线。 《掘金2026年五大潜在强主题机会—投资策略专题》-2026.1.28 传媒：心动公司（2400.HK） 《机构关注度环比回升：汽车、医药生 物 、 通 信—投 资 策 略 点 评 》-2026.1.27 2024年开始公司自研游戏陆续上线，带来业绩释放。公司储备游戏上线及TapTap平台持续增长叠加PC端优秀游戏导入，有望进一步驱动公司增长。 食品饮料：甘源食品（002991.SZ） 《春季躁动，中小盘领衔—投资策略专题》-2026.1.25 公司传统渠道逐渐恢复，海外渠道进入常态；春节备货延后叠加同期低基数，公司2026年第一季度报表业绩大概率超预期增长。 通信：光环新网（300383.SZ） 公司IDC机柜持续加快规划及投产，有望受益于AIGC发展带动的算力需求。 电子：中微公司（688012.SH） 公司在刻蚀领域领先，大力推进薄膜沉积设备研发，且通过内生外延方式拓展光学与电子束量检测等设备，竞争力强劲。 医药：药明康德（603259.SH） （1）海外业务高占比的平台型CXO与头部CDMO业绩持续改善；（2）公司作为行业龙头业绩持续回暖；（3）在手订单饱满；（4）TIDES业务快速增长。 有色：洛阳钼业（603993.SH） 公司作为国内铜巨头，产量有望持续增长；黄金业务打开第二增长曲线。 中小盘：奥来德（688378.SH） 公司是OLED材料与蒸发源设备双龙头，凭借蒸发源设备+有机材料双轮协同，助力OLED行业国产替代。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 目录 1、开源金股，2月推荐.................................................................................................................................................................32、核心观点....................................................................................................................................................................................32.1、策略：春季躁动或继续，科技与周期两翼齐飞..........................................................................................................32.2、金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头..........................................................................................................32.3、化工：巨化股份（600160.SH）...................................................................................................................................42.4、商贸零售：潮宏基（002345.SZ）................................................................................................................................42.5、军工：华秦科技（688281.SH）...................................................................................................................................42.6、传媒：心动公司（2400.HK）.......................................................................................................................................42.7、食品饮料：甘源食品（002991.SZ）............................................................................................................................52.8、通信：光环新网（300383.SZ）....................................................................................................................................52.9、电子：中微公司（688012.SH）...................................................................................................................................52.10、医药：药明康德（603259.SH）.................................................................................................................................52.11、有色：洛阳钼业（603993.SH）..................................................................................................................................52.12、中小盘：奥来德（688378.SH）.................................................................................................................................6 表1：开源金股，2月推荐............................................................................................................................................................3 1、开源金股，2月推荐 2、核心观点 2.1、策略：春季躁动或继续，科技与周期两翼齐飞 近期市场降温，但我们认为牛市的核心驱动力还没有变化，在交易和配置上应注意：（1）当前全A角度尚处在相对安全的环境下，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。AI硬件需跟踪ΔG的变化，且可以适当关注机构仓位较低的AI端侧相关板块机会，以及科技内部高低切，AI硬件端或将出现分化（如存储和CPO等）；（2）十五五规划首年可以更加重视新的主题向主线过渡的情况比如商业航天、脑机接口等；（3）本轮行情我们一直强调是科技+周期的双主线，提价线索叠加反内卷的加持下周期风格同样也大有可为； 行业配置建议：科技与周期的双轮驱动。（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、保险、电力、机械；（3）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。 风险提示：政策超预期变动，全球流动性及地缘政治风险。 2.2、金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 开源证券金融工程团队近年发布的系列专题报告《A股行业动量的精细结构》、《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架》、《从涨跌停效应到行业反转》，深入剖析并阐述了“行业轮动的动力学模型”。上述报告从一个看似矛盾的现象出发：在A股市场的月度频率上，为何个股是反转效应，而行业指数（个股的集合）却是动量效应？对此开源金工的回答是：行业内成分股的股价变化中，存在“领先-滞后、互相牵引”的动力学关系。对成分股的不同划分方案，会影响牵引力的方向，我们由此分别构造出了：龙头股因子和涨跌停股因子。龙头股因子采用“成交金额大小”作为成分股集团的划分标准，是显著且有效的行业动量因子。涨跌停股因子采用“近期是否曾经涨跌停”作为成分股集团的划分标准，是优异且稀缺的行业反转因子。 开源证券金融工程团队根据龙头股因子和涨跌停股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2026年1月23日的数据，开源金工行业动力学模型给出的2月行业组合为：石油石化，钢铁，基础化工，商贸零售，社会服务，交通运输，纺织服饰，环保，农林牧渔，有色金属。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 2.3、化工：巨化股份（600160.SH） HFCs制冷剂作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”的逐步形成，行业反内卷非常成功，价格持续恢复性上涨、毛利恢复性上升，趋势或仍将延续。公司2025年调整后HFCs配额总量为30.99万吨，权益量为28.08万吨；其中R32、R134a、R125三大品种配额总量为27.95万吨，权益量为25.04万吨，是制冷剂行业的绝对龙头。公司于第三季度超预期分红。 催化剂：制冷剂价格持续上涨 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振。 2.4、商贸零售：潮宏基（002345.SZ） 黄金时尚化趋势延续，公司掌握围绕“文化+创新”打造“爆款”密码，通过消费者洞察力、差异化产品力构建竞争优势。公司持续发力加盟模式开拓市场下半年的开店节奏显著加快，潮宏基品牌日益收到加盟商认可欢迎，渠道扩张顺利。同时，公司的国际化也在进行。公司2025年业绩预告超预期。 催化剂：高调性品牌宣传视频出圈，第一季度春季旺季销售放量。 风险提示：行业竞争加剧，加盟拓展不及