豆类日报：豆类震荡偏强 油脂延续强势

豆类日报 豆类震荡偏强油脂延续强势 核心观点 1月28日，豆类油脂市场整体延续震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价涨幅超1%,期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2.1万手；豆粕期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；菜粕期价涨幅超1%，期价承压于20日均线压力，伴随减仓3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价依托5日均线延续强势，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，均线逐渐形成多头排列，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价探底回升，继续位于60日均线上方，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场呈现出外强内稳的格局。阿根廷核心产区的持续高温与干旱天气构成了关键的天气升水，严重威胁大豆与玉米产量，成为推升美豆期价的核心驱动；与此同时，美元指数持续走弱，降低了以美元计价农产品成本。国内市场受外盘强势带动，豆粕、菜粕期货价格联动走高，但资金表现谨慎，市场被动跟涨为主。国内春节前终端最后一轮备货对价格和库存形成支撑，但下游以执行合同为主，新增采购清淡，油厂豆粕库存被动去化。整体来看，国内豆粕市场在外盘成本驱动、节前备货支撑与自身宽松供应预期的博弈下，呈现被动跟涨，幅度有限的态势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场延续强势。美国RVO政策公布在即，支撑美豆油期价走强。棕榈油处于产地供需改善+需求替代利好+政策预期支撑+国内情绪偏强的多重利好共振期，期价整体偏强运行格局持续。菜油期价虽然跟随补涨，但反弹空间受中加关系不确定性的制约。国内油脂板块整体进入政策敏感期，三大油脂去库趋势为整个油脂板块强势运行提供了协同支撑。国内豆油库存下降叠加需求旺季效应与技术买盘推动，反弹行情有望深化；而产地棕榈油基本面向好与国内买盘人气回升的双重驱动，将进一步巩固棕榈油的强势基础。短期内在基本面与情绪面的共同推动下，棕榈油期价强势格局仍在持续，继续成为油脂板块的核心品种。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）虽然自去年10月底以来，中国恢复采购美国大豆，但是随着中国完成采购1200万吨美国大豆的目标，行业人士估计今年上半年中国将会增加进口巴西大豆，因为巴西大豆产量创纪录，价格更有竞争力。目前巴西大豆收获刚刚展开，产量有望创下1.80亿吨左右的历史新高。今年迄今巴西大豆价格已经下跌近9个百分点，因为面临供应庞大的压力，同期芝加哥大豆期货价格上涨1%以上，因为受到中国需求的支持。行业人士称，随着未来几个月巴西大豆集中供应上市，加上价格相对美国大豆更有吸引力，很可能吸引中国买家目光。事实上，中国私营油厂正在敲定2月船期往后的巴西大豆采购合同。自10月底中美达成贸易休战协议以来，中国已经购买1200万吨美国大豆，但是全部由国有企业中粮集团和中储粮采购。相比之下，中国私营买家鲜有采购兴趣，因为美国大豆关税更高，价格更贵，令私营油厂望而却步。尽管中国去年底降低了美国大豆的部分关税，但是进口美国大豆仍需缴纳13%关税，高于巴西和阿根廷大豆的3%关税，意味着私营油厂采购美豆大豆成本显著高于南美货源。上周美国财政部长贝森特表示在达沃斯经济论坛上和中国主管经贸的副总理会晤，并确认中国已经完成采购1200万吨美国大豆的目标。美国贸易代表杰米森·格里尔还提议双方在4月份两国元首会晤前再次会面。这令市场憧憬中国可能继续采购美国大豆。根据白宫公布的中美贸易协议清单，中国除了2025年采购1200万吨美国大豆，还将在2026，2027以及2028年每年采购2500万吨美国大豆。 2）阿根廷持续出现高温干旱天气，给牲畜、大豆，尤其是玉米作物带来压力，可能导致2025/26年度产量下降。近日阿根廷气温飙升至接近40摄氏度，主要农业区急需降雨，但是预计要到2月份才能迎来显著降水。阿根廷气象学家杰尔曼·海因茨表示，此次热浪天气将降低玉米产量。产量预估可能会下调，其中早播玉米受影响最大。核心农业带——特别是圣塔省南部和布宜诺斯艾利斯省北部——需要70至80毫米的降雨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，作物播种基本完成，玉米播种进度为93.1%，大豆播种进度为96.2%。 3）巴西外贸秘书处公布的数据显示，2026年1月份迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至23日，巴西大豆出口量为152.2万吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为95,105吨，同比增长95.7%，一周前同比增长144.6%。1月迄今大豆出口收入为6.7亿美元，2025年1月全月为4.3亿美元。1月迄今大豆出口均价为每吨438.0美元，同比上涨8.0%。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年1月24日，巴西2025/26年度大豆收获进度为6.6%，高于一周前的2.3%，去年同期3.2%，五年同期均值7.0%。马托格罗索的大豆收获进度为19.7%，一周前6.4%，去年 同期3.6%，五年均值18%。帕拉纳州的大豆收获进度为3%，一周前2%，去年同期10%，五年均值6.8%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。