豆类日报：豆类震荡偏强 油脂延续弱势

豆类油脂 豆类震荡偏强油脂延续弱势 豆类油脂 核心观点 1月31日，豆类震荡偏强，油脂延续弱势。豆一期价震荡偏强，涨幅超1%，期价承压于10日均线，伴随减仓1.9万手；豆二期价涨幅1%，伴随减仓近1万手；豆粕期价涨幅超1.5%，期价承压于10日均线，伴随减仓8.8万手；菜粕期价震荡偏强，承压于5日均线，伴随减仓4万手。油脂期价延续弱势，豆油期价跌幅超1%，伴随减仓1.8万手。棕榈油期价跌幅超3.8%，期价跌破多条均线支撑，伴随减仓1万手；菜籽油期价跌幅近1%，期价反弹乏力，资金变化不大。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，油厂豆粕库存压力增加，虽然市场成交有所好转，远月低价基差吸引市场买货意愿，但市场情绪整体清淡。豆粕未执行合同量周比下降，下游采购情绪不高，多数维持春节基本库存为主，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，油厂豆粕库存继续攀升，豆粕价格仍处弱势。短暂反弹结束，将再次恢复下行趋势，反弹抛空思路。 油脂市场，三大油脂期价均延续弱势，随着前期强势领涨的棕榈油今日盘中领跌，豆油和菜籽油均跟随跌幅明显放大。随着国内油厂开工率稳步增长，油厂豆油库存虽然自高位出现回落，绝对值仍处于高位水平。春节前的备货需求接近尾声，令油厂挺油抛粕的策略对油脂支撑明显减弱。短期来看，油脂反弹最终未能突破区间上沿压力，呈现大幅回落走势，近期走势明显转弱，短空思路对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）上周五（26日），多达三船巴西大豆运往美国东海岸的一家压榨厂，其成交价格远低于美湾大豆报价。这三船巴西大豆的价格比芝加哥期货交易所3月大豆期货贴水135美分/蒲。按上周五收盘价计算，价格为1074.25美分/蒲，或者395美元/吨。作为对比，上周五，2月船期美湾大豆FOB报价为1265.75美分/蒲式耳，相当于465美元/吨。目前还不清楚这些大豆是从亚马逊河沿岸的伊塔科蒂亚拉(Itacoatiara)发货，还是从巴西大西洋海岸线的巴卡雷纳(Barcarena)发货。通常来说，美国东海岸的压榨厂会在5月份左右进口少量巴西大豆，因为那时候美国大豆供应出现短缺，而巴西大豆收获结束。今年这么早就进口巴西大豆显得很不寻常，因为1月份时巴西大豆收获刚刚开始。Marex谷物和油籽分析主管特里·瑞利表示，每年（东海岸买家）都会进口巴西玉米和/或大豆，但是没有今年这么早。但是考虑到进口价格，这并不奇怪。随着巴西大豆价格暴跌，使得套利变得可行。 2）咨询机构Datagro发布的第五次调查显示，2023/24年度巴西大豆产量将低于1.5亿吨，因为不利天气影响到作物单产潜力。该公司将2023/24年度大豆产量预期下调至1.48553亿吨，低于12月份预测的1.52882亿吨。大豆平均单产降至每公顷3,269公斤，比2022/23年度的3589公斤/公顷下降8.9%。如果预测成为现实，将会比上年产量1.60234亿吨减少7.3%。该公司还指出，2023/24年度巴西大豆种植面积将连续第17年增加，从2022/23年度的4468.4万公顷增值4544万公顷，同比增幅为1.7%。 3）美国数据传输网络首席分析师托德·赫特曼表示，今年巴西大豆收成可能高于市场预期，而且可能高得多。尽管大豆期市多头近来一直密切关注巴西农业产区的降水，查看低于历史均值的降雨记录，并在社交媒体上浏览所有大豆作物遭受生长压力的图片，但是基准的芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价却在持续下跌，尤其是进入2024年之后就一路走低。赫特曼称，虽然现在就宣布巴西大豆丰收还为时过早，但是从大豆期货走势来看，市场显然极其看空大豆。回顾2023年下半年，CBOT的7月大豆期约呈现区间整理，在13美元处获得有力支撑。虽然美国大豆产量高于预期，但是美国农业部预计2023/24年度美国大豆期末库存将降至2.45亿蒲的8年来最低水平。供应下降加上国内压榨需求强劲，本应为大豆期价提供支持，但是7月大豆期约没过多久就跌破支撑位。去年感恩节后，巴西中部大范围降雨，新年长周末期间的降雨量更大，因此2024年第一个交易日，7月大豆就下跌了26.50美分，报12.8650美元/蒲，此后价格再也没有回到这个位置。周一，7月大豆期约下跌8.75美分，至12.1525美元/蒲。来自巴西的消息也 很利空，目前当地大豆收获工作刚刚开始，第二大出口港帕拉纳瓜港口的大豆价格就已经大幅下跌。上周四，帕拉纳瓜港口3月船期大豆离岸价格相当于每蒲11.14美元，远低于美国新奥尔良港3月船期大豆离岸价12.81美元/蒲。 4）2023/24年度迄今，美国大豆出口销售步伐一直令人失望，但是美国玉米出口竞争力正在增强。美国农业部数据显示，截至1月18日当周，大豆净销售量比前一周减少了28%。美国大豆出口销售不佳，加上南美地区降雨几率增加，导致大豆价格跌至两年低点。美国农业市场网络公司的分析师马特·贝内特表示，与巴西和阿根廷大豆供应相比，当前美湾大豆的离岸价毫无竞争力，基本上可以宣告美豆已退出市场。随着南美大豆收获上市，巴西大豆销售和装运将会进入旺季。此外，过去几周美元汇率一直走高。美国大豆价格比南美供应高出30到40美元/吨。美国全国玉米种植户协会（NCGA）首席经济学家克里斯塔·斯旺森表示，玉米的情况有些不同。2023/24年度迄今为止，美国玉米出口销售总量与前五年持平（不包括去年）。去年大部分时间里，美湾玉米价格过高，加上巴西玉米供应庞大而价格便宜，导致去年夏季期间美国玉米出口遭遇挑战。幸运的是，近几个月美国玉米价格已经很接近其他竞争对手，有助于出口销售步伐加快，销售总量达到更舒适的水平。如果能保持这样的出口速度，美国玉米出口可以实现美国农业部设定的约21亿蒲的目标。不过，尽管玉米出口前景看好，但未来可能会面临一些挑战，尤其是来自巴西的竞争。 5）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，截至1月26日，1月份迄今巴西大豆出口量为261万吨，高于一周前的195万吨。去年1月份全月出口量为84万吨。1月份迄今的日均出口量为137,323吨，比去年同期的38,163吨提高260%。1月份迄今巴西大豆出口收入为13.4亿美元，而去年1月份全月为5亿美元。1月份迄今巴西大豆出口均价为513美元，比去年同期的596美元/吨下跌13.9%。 6）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（1月27日），巴西2023/24年度大豆收获进度为8.6%，高于一周前的4.7%，高于去年同期的5.2%。目前有10个州开始收获大豆。马托格罗索州的收获进度为18.9%（上周10.9%，去年同期16.3%），帕拉纳12.0%（7.0%，1.0%），圣保罗9%（8%，1%），戈亚斯5%（3%，2%），南马托格罗索4%（1%，1%），马拉尼昂1%（1%，0%），巴伊亚1.2%（0.1%，0.5%），米纳斯戈雅6.0%（0%，1%），圣塔卡特林纳0.5%（0%，0%），托坎廷斯1%（0%，0%）。1月11日巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2023/24年度巴西大豆产量达到1.55269亿吨，比12月份预测的1.60177亿吨低了491万吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。大豆播种面积预期为4526万公顷，低于早先预期的4531万公顷，比上年增加2.7%；大豆单产预期为每公顷3431公斤，低于一个月前预期的3535公斤/公顷，同比降低2.2%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。