2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期

2026年转债市场展望总结

核心观点

• 2025年市场回顾：转债市场强势上行，中证转债指数上涨18.66%，中位价格与中位估值（百元溢价率）分别达到2020年以来的97%和94%分位。结构上，偏股型转债表现最佳（平均涨超58%），小盘风格显著占优，剩余期限4年以上的新券及次新券（平均涨超40%）和国防军工、有色金属等行业转债涨幅领跑。
• 2026年供需格局：预计2026年转债发行规模将突破800亿元，但到期高峰和强赎压力将使存量规模缩减至4500亿元左右，供弱需强格局延续，基金持仓占比有望继续提升。
• 市场展望与配置策略：
  • 权益市场支撑：货币政策宽松、增量资金入市等利好因素支撑权益市场震荡上扬，对转债市场形成较强支撑。
  • 信用风险：点状风险事件或有所增加，但整体可控。
  • 风格配置：红利与权重板块、有业绩支撑的偏股型转债、平衡型转债、偏债型转债均有配置价值。
  • 行业配置：盈利驱动行情集中于非银金融、AI算力、风电、储能、游戏等板块。
  • 条款博弈：下修博弈机会增加，强赎博弈难度提升。
• 关键数据：
  • 2025年转债发行规模648.63亿元，同比增长21.95%。
  • 2025年到期退市转债39支，规模762.07亿元；强赎退市转债133支，规模1355.65亿元。
  • 2026年到期转债71支，到期规模835.56亿元。
  • 2025年末120元以下低价转债数量缩减约八成，双低转债数量缩减至15支。
  • 2025年末基金持有转债规模占转债存量比重升至48.60%。
  • 2025年末转债ETF规模达609.89亿元，较上年末增长41.48%。
• 研究结论：2026年转债市场仍将走出较强表现，建议关注红利与权重板块、有业绩支撑的偏股型转债、平衡型转债、偏债型转债以及非银金融、AI算力、风电、储能、游戏等板块。