2023年消费行业跨年展望：拾级而上，复苏可期

2023年消费行业有望经历拾级而上的复苏，参考海外国家经验，经济和消费在经历1-3个月的短暂混乱期后会出现较好恢复。国内经济活力、人口结构及促消费政策相对较好，通胀压力不大，放开后可能会经历1-3个月的短暂扰动，此后在促消费和稳增长的政策带动下，前期被压制的消费需求有望逐步释放、进入平稳回升的复苏阶段。服务业是国民经济的支柱产业，是稳增长和保就业的重中之重，餐饮、酒店、旅游等行业有望在复苏阶段拥有更高的盈利弹性。房地产时隔20年后再次被定性为“国民经济支柱产业”，“三箭”齐发力，行业基本面迎来反转，家电、轻工等地产后周期行业市盈率较低，具有较好的回报潜力。在经济承压和无风险利率偏低的背景下，低估值和稳定分红的价值股会是经济承压期的稀缺资产，而在经济重回复苏轨道时，发展前景更为广阔、业绩弹性更高的成长股更容易获得市场认可。部分优质成长股有望贡献较大的超额收益，推荐啤酒、化妆品、餐饮供应链、新能源汽车等行业。超跌价值股作为传统行业龙头，竞争优势非常突出，未来随着宏观经济企稳、地产产业链复苏，超跌价值股有可能出现估值修复+经济企稳后的估值扩张阶段。