长江电新厦钨新能2025年业绩快报点评量增利稳护航业绩减值税收影响侵蚀

1、厦钨新能发布2025年业绩快报，2025年公司实现营业总收入200.34亿元，同比+47.84%，实现归属净利润7.55亿元，同比+41.83%，实现扣非净利润7.05亿元，同比+57.85%；拆分至四季度，公司实现营业收入41.1亿元，环比+26.7%，同比+105%，归母净利2.03亿元，环比-17.1%，同比+59.8%，扣非净 【长江电新】厦钨新能2025年业绩快报点评：量增利稳护航业绩，减值&税收影响侵蚀利润 1、厦钨新能发布2025年业绩快报，2025年公司实现营业总收入200.34亿元，同比+47.84%，实现归属净利润7.55亿元，同比+41.83%，实现扣非净利润7.05亿元，同比+57.85%；拆分至四季度，公司实现营业收入41.1亿元，环比+26.7%，同比+105%，归母净利2.03亿元，环比-17.1%，同比+59.8%，扣非净利1.99亿元，环比-6.1%，同比+89.5%。 2、公司全年实现钴酸锂销量6.53万吨，同比+41.31%；动力正极销量7.74万吨，同比+47.83%。 拆分到25Q4，钴酸锂销量1.84万吨，环比微增；三元正极销量1.84万吨，环比+21.9%；铁锂正极销量0.6万吨左右，环比持平，保持满产状态；盈利方面，钴酸锂和正极材料的单吨盈利均保持稳健，估算单吨盈利分别在1万元/吨左右和0.3-0.4万元/吨，此外铁锂正极出货0.6万吨，环比持平，盈利仍有所承压。 此外，公司预计25Q4分别计提资产减值和信用减值为1.2亿元和0.4亿元，主要系原材料锁价下计提大规模减值，此外所得税折算在15.8%左右，环比提升较大，归因于地方政府税收调整。 3、展望2026年，1 ）主业方面，预计钴酸锂销量同比持平，在存储涨价预期下公司依托大客户战略有望保持稳健预期；三元正极受益于大客户放量和部分车厂导入，同比有望实现两位数增长；水热法铁锂兼具低成本和高性能，出货有望同比翻倍以上，后续有望实现盈利进而改善业绩结构。 2）固态方面，公司重点布局正极材料和电解质材料，气相法硫化锂客户端测试通过，当前十吨级产能已经静待客户放量，此外氧化物电解质已经实现吨级生产和稳定可靠的产品性能，硫化物电解质正在技术布局交流中。 此外，钴价上涨导致的库存受益有望进一步增厚盈利。