厦钨新能2025年业绩快报点评量增利稳护航业绩减值税收影响侵蚀利润

厦钨新能2025年业绩快报显示，公司实现营业总收入200.34亿元，同比+47.84%；归属净利润7.55亿元，同比+41.83%；扣非净利润7.05亿元，同比+57.85%。四季度单季营收41.1亿元，环比+26.7%，同比+105%；归母净利2.03亿元，环比-17.1%，同比+59.8%；扣非净利1.99亿元，环比-6.1%，同比+89.5%。

核心数据与业务表现：

• 全年钴酸锂销量6.53万吨，同比+41.31%；动力正极销量7.74万吨，同比+47.83%。
• 四季度钴酸锂销量1.84万吨，环比微增；三元正极销量1.84万吨，环比+21.9%；铁锂正极销量0.6万吨，环比持平，保持满产；钴酸锂和正极材料单吨盈利稳健，分别约1万元/吨和0.3-0.4万元/吨；铁锂正极盈利仍承压。

利润影响因素：

• 计提资产减值和信用减值1.2亿元和0.4亿元，主要因原材料锁价下的大规模减值。
• 所得税折算率15.8%，环比提升较大，源于地方政府税收调整。

2026年展望：

1. 主业：钴酸锂销量预计持平，依托大客户战略保持稳健；三元正极受益大客户放量及车厂导入，同比有望实现两位数增长；水热法铁锂出货有望同比翻倍以上，后续有望实现盈利，改善业绩结构。
2. 固态电池：重点布局正极材料和电解质材料，气相法硫化锂客户端测试通过，十吨级产能待客户放量；氧化物电解质已实现吨级稳定生产，硫化物电解质正在技术布局中。
3. 钴价上涨：库存受益有望进一步增厚盈利。