华锐精密刀具供给侧改革启动上行周期确立刀具行业深度报告

市场观点普遍认为：经济承压则刀具需求低迷，刀具行业业绩回暖不过是刀具库存周期的短期表现。 #我们则认为：刀具周期性表现的本质是刀具价格的波动；碳化钨价格中枢上行将成为开启未来刀具长期上行周期的决定性因素，我们谓之“刀具的供给侧改革”。 #周期判断：价格通缩结束，开启上行周期。 决定刀具 （华锐精密）刀具“供给侧改革”启动，上行周期确立—刀具行业深度报告 #市场观点普遍认为：经济承压则刀具需求低迷，刀具行业业绩回暖不过是刀具库存周期的短期表现。 #我们则认为：刀具周期性表现的本质是刀具价格的波动；碳化钨价格中枢上行将成为开启未来刀具长期上行周期的决定性因素，我们谓之“刀具的供给侧改革”。 #周期判断：价格通缩结束，开启上行周期。 决定刀具景气度的核心在于价格，而价格的核心矛盾在于碳化钨的供需；在碳化钨供给长期收缩的背景之下，刀具价格必将进入上行区间。 #竞争格局：刀具行业迎来产业出清、头部集中的“供给侧改革”。 1）外资被动收缩（如日企），进口替代加速，民营企业崛起。 2）2025年碳化钨价格快速上行，中小刀具企业面临双重压力而逐步出清：①上游收缩账期，中小企业因现金流薄弱陷入无钱买料的困境；②下游提高品质要求，中小刀具公司则面临价涨但质不升的难题。 #投资建议：推荐具备顺价能力的头部刀具企业或具备产业链一体化协同的企业：1）华锐精密； 2）欧科亿；3）中钨高新。