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中泰先进产业刀具供给侧改革启动上行周期确立刀具行业深度报告

2026-01-27 未知机构 Derek.

市场普遍认为刀具行业景气度受经济周期影响，业绩回暖是短期库存周期表现。我们认为，刀具周期本质是价格波动，碳化钨价格中枢上行是开启长期上行周期的决定性因素，称之为“刀具的供给侧改革”。

周期判断：价格通缩结束，开启上行周期。刀具景气度核心在于价格，而价格核心矛盾是碳化钨供需。在碳化钨供给长期收缩背景下，刀具价格必将进入上行区间。

竞争格局：刀具行业迎来产业出清、头部集中的“供给侧改革”。 1）外资被动收缩（如日企），进口替代加速，民营企业崛起。 2）2025年碳化钨价格快速上行，中小刀具企业面临双重压力逐步出清： ① 上游收缩账期，中小企业因现金流薄弱陷入无钱买料的困境； ② 下游提高品质要求，中小刀具公司面临价涨但质不升的难题。

投资建议：推荐具备顺价能力的头部刀具企业或产业链一体化协同企业： 1）华锐精密； 2）欧科亿； 3）中钨高新。

风险提示：碳化钨价格下滑的风险。