东吴北交所观点重申开特股份汽车电子基本盘稳固机器人新赛道驱动估值重构

核心观点与关键数据

• 汽车电子主业增长：受益于电动化与智能化趋势，公司汽车电子业务预计维持30%-40%的增速，覆盖传统车企（大众、宝马、丰田等）、新能源（比亚迪、蔚来、理想、小鹏等）及国际头部厂商（T客户、电装、翰昂、马瑞利）。
• 客户与订单：比亚迪为第一大客户，合作近20年，全系列产品配套其全系车型，订单同比稳步增长；新增对T公司空调执行器供应，产品类别增多，实现供应单车价值量增长。
• 业务拓展：
  • 机器人：2025年6月与西安旭彤成立具身智能公司，开发六维力传感器、编码器、EMB等产品，与图灵机器人合作完成产品送样，向其他厂商对接推进中。
  • 数据中心：与广州豪特节能环保科技签署战略合作协议，联合开发数据中心热管理配套产品，现处对比测试阶段。
  • 储能：电芯连接系统CCS已实现批量生产，客户包括亿纬锂能、骆驼股份、湖北楚能等。
• 业绩表现：2025Q1-3实现营收7.96亿元（同比+44%），归母净利润1.30亿元（同比+37%），扣非净利润1.28亿元（同比+51%）。
• 估值重构：主业放量与新品拓展共同驱动估值重构，预计2025-2027年归母净利润分别为1.78/2.39/3.09亿元，对应动态PE分别为32/24/17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：技术迭代不及预期、需求不及预期、市场竞争加剧。