市场表现与风格轮动
- 股市早盘出现较大抛压，下跌家数一度超过4500家，10点后情绪好转，全A指数最终深V拉回收涨0.14%，但股票中位数依然下跌0.65%，成交额较昨日缩水3600亿至2.92万亿。
- 风格上，科创、成长大涨，与红利呈现跷跷板效应，CPO、芯片产业链、存储大幅反弹。
- 贵金属成为市场焦点，COMEX金银深水拉回，紫金矿业海外收购消息催化盘中一度大涨8%但尾盘回落；锂电因碳酸锂闪崩暴跌，需警惕局部风险。
- 传统算力板块回归，主要得益于亚马逊、阿里云涨价，AI云业务贡献突出，下游需求正反馈至上游资本开支，AIDC开年未涨且龙头业绩预增可关注。
- 中游板块稳健走高，化工、机械、建材受益于流动性→通胀→PPI回升逻辑，AI资本开支拉动燃气轮机等，AI与传统行业融合加速（如海螺集团与华为探讨建材AI大模型）。
机构资金流向
- 整体资金：申购量占53%，赎回量占47%，机构对含权资产加仓延续但结构变化。
- 纯权益基金：放量加仓，或因高风险因子资金入市。
- 可转债基金：加仓明显回落，转债市场供需失衡下需求端承接乏力或致波动。
- 债基：中性偏赎回，交易量级下降，公募客群净申购中低等级信用债基为主，理财子、信托、保险和券商均赎回（久期分别为4年、2年）。
主题与行业加仓
- 被动权益：净申购占比1.61%，理财子加仓科创、A500、800等主题。
- 主动权益：净申购占比1.62%，险资加仓较多，底层资金流入汽车（4成）、机械（4成）、电子、通信、电新。
- 固收+：净申购占比9.65%，券商大幅进量创近1年新高，加仓最多行业为电子、银行、汽车、电新、非银。
- 可转债：净申购占比0.27%，除信托外均净买入，但买入量级较前两周日均大幅下降。
- 短债：净申购占比0.16%，各客群净申赎金额零轴附近。
- 被动债券：净赎回占比1.18%，理财子和信托较多卖出。
- 货币：净赎回占比5.90%，主要来自银行自营和信托。
- QDII：净申购占比0.33%，理财子集中买入纳斯达克和中概。
研究结论
- 股市情绪波动中科创、成长领涨，传统算力与中游板块受益AI逻辑表现稳健，贵金属需警惕高位风险。
- 机构资金持续流入权益市场，但可转债需求端承压，债基整体承压但配置趋于稳定。
- 行业层面电子、汽车、机械获重点加仓，需关注转债供需失衡及AI催化下的局部波动风险。
