山东省城投债务化解实践及成效分析

山东省城投化债实践主要围绕官方化债和金融化债展开。官方化债方面，省级政府通过发行特殊再融资债和特殊新增专项债进行债务置换，并成立化债专班强化债务管控。潍坊市作为化债试点地区，获得全省最大置换债额度，并成功发行“统借统还”城投债。金融化债方面，省级层面设立山东财金联盟和互助增信基金，支持市县城投企业化解流动性风险；潍坊市设立市级应急资金池，并与金融机构签署战略合作协议争取增量融资。青岛市也积极与金融机构合作，争取意向性融资支持。

化债成效方面，山东省城投债发行期限拉长，信用利差大幅压降，城投举债节奏明显放缓，高息非标融资占比有所压降。烟台、滨州等地率先完成高息债务置换工作。但全省城投经营性债务总量仍在持续增大，多数地市城投债务期限结构未见明显改善，部分市县城投流动性仍处偏紧状态。

关键数据方面，2023-2025年山东省分别发行特殊再融资债282.0亿元、1479.0亿元、1426.0亿元，特殊新增专项债119.49亿元、486.00亿元、645.39亿元。潍坊市2024-2026年置换债券额度达590亿元，约占2024年末城投债务余额的16.2%。山东省境内城投债净融资额2023-2025年分别为1985.8亿元、747.6亿元、245.2亿元，净融入主体主要集中于青岛、济南、淄博等地。截至2025年末，全省存续境内城投债余额约1.34万亿元，约占全省城投债务余额的28.5%。83家存续城投债发行主体声明为“市场化经营主体”，121家声明“退平台”，约占全省存续城投债发行主体家数的45%。

研究结论方面，山东省化债工作取得积极成果，但仍面临部分市县城投流动性偏紧、经营性债务持续增长、负面舆情仍有暴露、城投股权投资风险等问题。需关注山东省城投经营性债务结构优化进展、部分市县城投流动性风险以及城投投资风险。