医药行业周报2017第43期：CFDA加速政策改革，行业迎来发展良机

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年10月29日 赵浩然0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.com 执业证书编号:S1070515110002 联系人（研究助理）： 彭学龄0755-83515471 Email:pengxueling@cgws.com 从业证书编号:S1070115090023 陈晨010-88366060-8838 Email:chenchen@cgws.com 从业证书编号:S1070116100012 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<三季报迎来密集披露，建议积极布局优势个股>> 2017-10-22 <<久旱逢甘露，创新方向布>> 2017-10-15 <<步入Q4，把握政策，着眼业绩>> 2017-10-08 CFDA加速政策改革，行业迎来发展良机 ——医药周报2017第43期 上周申万医药生物指数上涨1.88%，涨跌幅排在行业第8位，跑赢上证综指0.75个百分点。上周共有186家医药上市公司发布三季报，业绩发布已步入尾声。两办发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》后，药品审评改革政策加速落地，上周CFDA连续发布药品管理法和药品注册管理办法等多个关于药品注册的征求意见稿，建议关注政策改革利好的CMO和CRO企业，如凯莱英和泰格医药；长期建议抓紧政策的主线自下而上择优选股，推荐长期趋势向好的几类标的：1）受控费影响小品牌医药消费企业和OTC企业，如东阿阿胶、华润三九；2）受益医保目录调整，拥有独家品种，研发和销售能力强的创新药和高端仿制药企业，如益佰制药、天士力、恒瑞医药、翰宇药业、康弘药业；3）产品结构调整，盈利逐步向好的企业，如理邦仪器、康缘药业；4）经营向好，具备国企改革动力的企业，如山东药玻、新华医疗。  市场回顾：截至10月27日，上证综指报收3,416.81点，单周（10月23日至10月27日）累计上涨1.13%，中小板指数累计上涨0.88%，创业板指累计上涨0.85%。申万医药生物指数报收8,294.23点，累计上涨1.88%，涨跌幅排在行业第8位，跑赢上证综指。细分行业方面，所有子行业均上涨，其中生物制品领涨，涨幅为2.62%，其次是化学制药、中药和医药商业，分别上涨2.6%、1.63%和1.54%。申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为38.76倍，较上周下跌1.38个单位，比2007年以来的均值37.75倍高1.01个单位。相对于沪深300的相对于沪深300的14.61倍PE的估值溢价率为173.92%，位于相对低位。  行业动态：（1）总局办公厅公开征求《〈中华人民共和国药品管理法〉修正案（草案征求意见稿）》。（2）总局办公厅公开征求《药品注册管理办法（修订稿）》意见。（3）阿尔茨海默病药物ALZ-801获FDA快速通道认定。（4）GSK基因疗法Strimvelis被纳入英国国家医疗系统。  公司公告：华润双鹤（600062）拟出资5,000万元参与设立华润医药产业投资基金合伙企业(有限合伙)。乐普医疗300003）拟用5.4 亿元投资辽宁博鳌生物制药有限公司，获75% 股权；拟使用自有资金人民币5,000万元，作为有限合伙人参与投资设立深圳证鸿医疗健康创业投资基金。博雅生物（300294）与复大医药签署《广东复大医药有限公司股权转让协议》，拟以自有资金人民币21,812.00万元收购复大医药82%股权。  重点推荐标的：东阿阿胶（000423）、华润三九（000999）、益佰制药（600594）、天士力（600535）、理邦仪器（300206）、山东药玻（600529）。 -10%-5%0%5%10%15%20%医药 沪深300 要点 投资建议 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 医药行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  风险提示：政策风险、市场估值风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 本周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 投资组合 ...................................................................................................................... 5 1.3 报告汇总 ...................................................................................................................... 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 6 2.1 市场涨跌情况 .............................................................................................................. 6 2.2 行业估值与溢价率 ...................................................................................................... 9 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 10 3.1 行业动态 .................................................................................................................... 10 3.2 行业信息 .................................................................................................................... 11 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 11 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 7 图2：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 7 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况 ............................................................... 8 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ........................................ 9 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值） .................................... 9 表1：长城医药推荐股票情况 ................................................................................................... 5 表2：长城医药近期报告汇总 ................................................................................................... 6 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股 ........................................................... 8 表4：2017年前三季度业绩报告 ............................................................................................ 14 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 主要观点 1.1 本周观点 上周，万医药生物指数上涨1.88%，涨跌幅排在行业第8位，跑赢上证综指0.75个百分点。医药板块10月以来领先的因素是多方面的：1）政策利好：国家于国庆后发布审评审批制度改革的重磅文件，鼓励药品、医疗器械创新，医药板块大幅补涨，上周仍保持高位。2）行业增长向好：2017年1-8月份医药制造业主营业务收入和利润分别同比增长11.7%和18.3%，与2016年同期+10.0%的收入增速和+13.9%的利润增速相比，均有明显提升。且就已发布三季度的上市公司数据来看，整体盈利向好，近1/3企业盈利超过30%。3）低估值：医药生物相对沪深300的估值溢价率处于十年相对低位。结合政策面、基本面和技术面，我们看好医药板块上涨的持续性，对行业维持“推荐”评级。 上周共有186家医药上市公司发布三季报，业绩发布已步入尾声。两办发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》后，药品审评改革政策加速落地，上周CFDA连续发布药品管理法和药品注册管理办法等多个关于药品注册的征求意见稿，建议关注政策改革利好的CMO和CRO企业，如凯莱英和泰格医药；长期建议抓紧政策的主线自下而上择优选股，推荐长期趋势向好的几类标的：1）受控费影响小品牌医药消费企业和OTC企业，如东阿阿胶、华润三九；2）受益医保目录调整，拥有独家品种，研发和销售能力强的创新药和高端仿制药企业，如益佰制药、天士力、恒瑞医药、翰宇药业、康弘药业；3）产品结构调整，盈利逐步向好的企业，如理邦仪器、康缘药业；4）经营向好，具备国企改革动力的企业，如山东药玻、新华医疗。 1.2 投资组合 表1：长城医药推荐股票情况 推荐公司 推荐理由 东阿阿胶 加强对原料的掌控能力，享有品牌优势和网络渠道优势 华润三九 品牌优势明显，产品结构不断优化 天士力 中药现代化和国际化的龙头企业，多个潜力品种纳入医保目录，有望成为增长新动力 益佰制药 以工业为支撑，转型医疗服务领域，药品业务稳定增长，医疗服务项目有望快速上量 理邦仪器 产品升级换代