铜日报：美铜在前高位置震荡，市场进入指引真空期

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：2026年1月26日沪铜主力合约收于101880元/吨，较前一日小幅上扬；LME铜价从2026年1月23日的12840美元/吨升至2026年1月26日的13128.5美元/吨，继续上扬。基差方面，SMM升水铜贴水从2026年1月23日的-110元/吨加深至2026年1月26日的-135元/吨，基差走弱；LME(0-3)贴水从-82.84美元/吨收窄至-66.06美元/吨，基差走强。
• 持仓与成交：LME铜持仓在2026年1月23日增加9606手至325527手，持仓量扩大；市场交投活跃度边际回暖，但现货成交仍显清淡。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：供给端，SHFE于2026年1月26日新增江铜国兴18万吨冶炼产能注册，增加供给；BHP罢工事件暂未影响铜矿生产。LME、SHFE、COMEX库存均增加，显示供给压力。
• 需求端：需求端，春节临近下游逢低备货意愿增强，2026年铜线缆出口有望增长，受全球基建需求驱动。电力、建筑等领域需求边际改善。
• 库存端：库存端，SMM社会库存于2026年1月由增转降，终结连续七周累库；但交易所库存上升，上海地区入库持续。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计高位震荡。供给端新增产能和库存增加提供压力，需求端备货和出口预期支撑价格，宏观情绪偏多但现货承压。价格变动区间预计在101000-103000元/吨。