豆类油脂日报：市场消息真空期 豆类油脂震荡持续

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/7请务必阅读文末免责条款1）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第38周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年5月1日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2241万吨，低于去年同期的2361万吨。当周美国对中国装运6.8万吨大豆，前一周为20.6万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为6.6万吨，低于去年同期的22.8万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2248万吨，同比减少5.7%，上周同比降低5.6%，两周前同比减少9.0%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4772万吨，同比增长12.7%。上周同比增长13.1%,这表明上周美国对其他目的地的销售量相对放慢。2）周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调高140万吨，从之前的4860万吨上调至5000万吨。报告称，早期收割的大豆单产表现优于此前预期，是此次上调的主要原因。迄今阿根廷农户已收割约一半的早期播种大豆，在包括农业核心地带和康多巴省在内的地区，单产均高于预期。此外，播种较晚、刚刚开始收割的大豆也显示出好于预期的单产潜力。上周后期干燥的天气条件为收割顺利进行提供了有利条件。目前全国1840万公顷的大豆种植面积已有44.9%完成收割。不过周初以来的强降雨阻碍了收割进度。气象学家杰尔曼·海因茨警告称这种延迟可能会持续到周六。尽管如此，早期良好的单产表现仍然支撑了交易所对整体大豆产量的乐观预期。3）巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量为1260万吨，低于4月份的1350万吨，也低于去年同期的1347万吨。5月份的出口预测范围在1170万吨至1350万吨之间，均值为1260万吨。中国仍然是巴西大豆出口的主要目的地。2025年头四个月，中国占到巴西大豆总出口量的75%。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）的数据，截至5月第一周，巴西大豆收割已完成97.7%，超过过去五年均值96.3%。随着收割结束，运费通常会下降，直到二季玉米收割开始。今年头4个月巴西出口大豆4005万吨，较2024年同期的3901万吨增长2.6%。这一增长反映了在2024/25年度收成增加的情况下，大豆供应更为充足。4）美国农业部将在5月12日美国东部时间中午（北京时间13日凌晨）发布5月份供需报告，这份重磅报告将首次发布对2025/26年度的供需预测数据，因此备受市场关注。彭博社对27位分析师的调查结果显示，分析师们平均预期美国2025/26年度大豆产量将达到43.3亿蒲，略低于2024/25年度的43.7亿蒲。尽管产量预计小幅下滑，但是2025/26年度美国大豆期末库存预计达到3.8亿蒲，略高于当前年度的3.75亿蒲。分析师对美国大豆期末库存的预估区间差异较大，从最低的2.4亿蒲到最 专业研究·创造价值3/7请务必阅读文末免责条款高的6.75亿蒲，这反映了市场对库存的看法存在较大不确定性。在全球范围内，分析师预计2025/26年度大豆期末库存将从上年的1.225亿吨增加至1.27亿吨，增幅相对有限。全球大豆库存的微幅增加暗示着全球大豆供需可能维持相对平衡的状态。美国作为全球主要的大豆生产国和出口国之一，其产量和库存水平对全球大豆市场具有重要影响。尽管美国大豆产量预计将小幅下降，但期末库存的略微增加可能意味着国内需求或出口需求可能无法完全消化新季的供应。分析师对美国大豆期末库存的较大预估区间也表明，市场对未来的需求前景存在不同的看法。例如，如果全球经济增长放缓或主要进口国的需求减弱，可能会导致美国大豆库存的增加超出预期。5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑，表明总体干旱程度减轻。截至2025年5月6日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为21,一周前是124，去年同期56。干旱地区人口9,184万，上周9,640万。由于冬末春初降水充沛，中西部大部分地区没有出现干旱。然而，印第安纳州西北部、伊利诺伊州北部和密苏里州西北部正在出现反常干燥。相反，密歇根州南部部分地区过去一周降水量达到1至2英寸，因此不再处于反常干燥状态。6）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月份巴西大豆出口继续领先去年，尽管大豆价格继续低于上年。4月1至30日，巴西大豆出口量为1527万吨，去年4月份全月为1469万吨。4月份日均大豆出口量为763,596吨，同比增长4.0%。4月份大豆出口收入为59亿美元，去年4月全月为62.9亿美元。4月份大豆出口均价为每吨386.5美元，比去年同期下跌9.7%。作为对比，2025年3月巴西大豆出口量为1468万吨，同比增长16.5%。7）巴西头号大豆产区马托格罗索州（占全国产量30%）预计新季产量显著下滑。IMEA最新预测显示，2025/26年度该州大豆产量或降至4718万吨，同比减少7.3%，较本年度创纪录的5089万吨大幅回调。出口量预计同步下降3.96%至2983万吨，而国内消费因豆粕饲料和生物柴油需求增长1.08%。值得注意的是，运往其他州的豆量或锐减22%，可能引发巴西国内区域供需失衡。减产主因或为种植成本高企及轮作调整，若预测成真，全球大豆贸易格局或面临重塑。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）进口二等36700——39270豆粕（张家港）≥43%32000——3312-46豆油（张家港）四级8240+30 大豆（大连）大豆（均价）豆粕（均价） 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7/7免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款