核心观点
5月9日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏弱，承压于5日和20日均线压力，伴随减仓1.1万手；豆二期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓6.4万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓超1万手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，承压于10日和60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，承压于5日均线压力，减仓1.3万手；菜籽油期价震荡偏强，期价下探多条均线支撑，资金变化不大。
豆类市场
- 华北、东北地区豆粕现货价格整体稳中偏弱，现货基差加速回落至200，市场情绪明显转弱。
- 进口大豆到港预期逐步落地，5月后国内供应压力逐渐体现，油厂开机率回升至52.5%，周度大豆压榨量重回184万吨。
- 饲料企业物理库存偏低，后期仍存补库需求，短期豆粕库存尚未迎来拐点，油厂豆粕累库预计将出现在5月下旬。
- 短期豆粕期价维持区间震荡。
油脂市场
- 油脂期价整体震荡偏强，豆油期价跟随原料大豆价格窄幅波动，外盘美豆油期价走势对国内市场的关联影响减弱。
- 棕榈油市场，棕榈油主产国3月份即将进入季节性增产周期，仍会继续压制棕榈油价格走势。后期棕油与其他油脂价差修复，印尼B40政策实施进度仍将受到国际油价走势影响。
- 短期棕榈油市场缺乏资金关注，走势仍是被动跟随。
- 菜籽油期价表现相对偏强，加拿大油菜籽库存跌破600万吨大关，加拿大国内压榨量创新高继续支撑ICE油菜籽价格表现。
- 关税政策风险仍是主导市场的关键因素，国内菜籽供应较为平稳，虽然远期采购较为谨慎，但近期供应无忧。
- 菜籽油库存与价格齐升的局面仍未改变，期价累积的风险溢价短期也难以回吐。
- 短期来看，菜籽油期价偏强运行趋势持续。
关键数据
- 美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第38周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢，本年度迄今美国对华大豆销售总量同比减少5.7%。
- 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调高140万吨至5000万吨，早期收割大豆单产表现优于预期。
- 巴西5月份大豆出口量为1260万吨，低于4月份的1350万吨，也低于去年同期的1347万吨。
- 美国农业部将在5月12日发布5月份供需报告，首次发布对2025/26年度的供需预测数据，分析师预计美国2025/26年度大豆产量将达到43.3亿蒲，期末库存预计达到3.8亿蒲。
- 巴西头号大豆产区马托格罗索州预计新季产量显著下滑，2025/26年度该州大豆产量或降至4718万吨，同比减少7.3%。
研究结论
短期豆粕期价维持区间震荡，油脂期价整体震荡偏强，豆油期价跟随原料大豆价格窄幅波动，棕榈油市场仍会继续压制价格走势，菜籽油期价偏强运行趋势持续。
