宏观与大类资产周报：经济增长目标完成，上证指数高位震荡

2026-01-25 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯诚通证券 ~ JIAN

A股大势研判：上周市场整体高位震荡，上证综指上涨0.8%，沪深300、创业板指分别下跌0.6%、0.3%。轻指数，重结构。资金面，主要宽基指数ETF再次出现大额资金流出，监管层面维持慢牛节奏意图仍在，两融余额继续稳步回升。海外方面，美国总统特朗扬言要对欧洲征收关税以换取对格陵兰岛的主权，随后又撤回了上述关税威胁，海外市场震荡企稳。
A股配置策略：围绕景气度有序轮动，科技、有色、化工仍是主要方向。科技板块重点关注AI应用相关传媒、软件、医疗器械调整后的轮动机会。基本金属继铜铝之后，镍供给端边际收紧，有反转机会。科技方面，CPU面临涨价，国产芯片产业链受益。AI应用相关传媒、软件、医疗器械调整后轮动机会仍可持续关注，估值低、有AI相关收入的标的，有估值提升机会。商业航天方面，2026年可复用火箭突破、手机直连系统启动建设、核心公司登陆科创板等重磅事件，月球科研站、载人登月将陆续启动，事件催化较多，后续仍可关注。

2025年经济目标圆满完成：2025年，我国经济顶压前行、向新向优发展，主要预期目标圆满实现。2025年四季度，实际GDP同比增长4.5%。2025年全年，实际GDP增长5%，名义GDP增长4%；第二产业增加值增长4.5%，工业增加值增长5.9%，第三产业增加值增长5.4%，固定资产投资下降3.8%，社会消费品零售总额增长3.7%，出口增长5.5%。
政策动态：自然资源部联合住房和城乡建设部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》。央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。