宏观与大类资产周报：物价温和改善，上证指数突破4100点

——宏观与大类资产周报（2026.01.05—2026.01.10） 宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体强势上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨3.8%、2.8%、3.9%。日均成交金额为2.83万亿元，较前周大幅放量。两融余额为2.63万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。流动性是当前市场走势的最大支撑。上周国内CPI、PPI同比数据继续修复，美国失业率回落、服务业PMI显著回升、时薪数据向好，显示经济景气度有所回升，美联储1月降息预期大幅回落。资金面来看，两市成交额迈向3万亿规模。存款搬家逻辑或贡献边际增量。两融余额持续回升、私募基金仓位持续回升。流动性仍是市场走势最大支撑，且有持续性。下周需关注美国12月通胀数据，若无重大超预期回升，对海外科技股、大宗商品负面反馈或有限。后续还需关注短期大幅上涨之后，监管层的态度以及成交额放大的持续性。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 A股配置策略：商业航天、有色金属仍为主线，需重点关注。其他细分品类方面，依然看好受益于国内自主可控政策预期与长存长鑫产业链的半导体设备与材料、海外电力设备出海品种（变压器龙头Q1大单落地）、反内卷化工品种（有机硅、MDI、炼化等）；海外科技映射品种如光模块、谷歌链、存储模组也有望继续轮动。AI应用持续性有待观察。市场成交额持续放量，流动性推动下成长风格有望持续，小市值、主题机会依然受益。 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 宏观经济及政策动态 相关报告 2025年12月，CPI环比上升0.2%，同比增长0.8%，同比增速连续4个月上升。主要是因为食品价格上涨，食品价格同比增速从0.2%上升至1.1%，其中鲜菜、鲜果价格同比增速分别从14.5%、0.7%上升至18.2%、4.4%。核心CPI环比增长0.2%，和上年同期持平，同比增速1.2%，和上月持平，连续2个月停止上升。PPI环比增长0.2%，同比降幅从2.2%收窄至1.9%。12月，美国新增非农就业5万人，失业率下降至4.4%，薪资同比增速3.8%，美国就业市场整体仍比较稳健，结构上制造业、建筑业就业偏弱。 《市场等待政策定调》2025-12-06《美联储降息预期增加，海外资产价格上涨》2025-11-29《经济数据波动加大，股票指数高位震荡》2025-11-15《指数再度突破4000点，中央经济工作会议前有望高位震荡》2025-11-08《中美元首会晤，关税阶段性下调》2025-11-01《四中全会胜利召开，中美谈判再次开启》2025-10-25《核心CPI持续修复，中美贸易关系或有缓和空间》2025-10-18《国庆假期消费平稳增长，中美贸易谈判变数再起》2025-10-11《市场短期调整，节后行情或延续》2025-09-27 行业中观监测 上周，钢铁、化工产业链开工率上升、汽车产业链开工率下降；新房销售下降，二手房销售上升；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。12月1-31日，全国乘用车市场零售229.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月增长3%，今年以来累计零售2377.9万辆，同比增长4%。上周，猪肉平均批发价升至17.92元/公斤，同比增速升降-21.17%；蔬菜平均批发价降至5.60元/公斤，同比增速降至8.55%；铁矿石期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨3.2%、7.2%、0.5%；原油价格上涨3.7%；黄金价格上涨4.1%，白银价格上涨9.7%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作上周净回笼16550亿元；A股合计减持142.2亿元，前值为减持43.0亿元；全A换手率1.59%（前值1.23%）。1月截至目前IPO募集15.6亿元（12月314.1亿元），定增募集28.3亿元（2025年12月349.0亿元）；股票与混合型基金共发行4.0亿份（2025年12月共发行239.4亿份）。 风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判结果落地存在较大不确定性；美联储降息节奏存在不确定性 目录 1、大类资产及行业表现 .......................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市强势上涨，债市小幅走弱.......................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业多数收涨...................................................................................................................61.3、财经日历...............................................................................................................................................................92、宏观经济及政策动态.....................................................................................................................................................112.1、“反内卷”加之国际大宗商品价格上涨，物价有所改善..............................................................................122.2、美国劳动力市场仍比较健康.............................................................................................................................122.3、政策动态.............................................................................................................................................................133、行业中观监测................................................................................................................................................................153.1、生产：钢铁、化工产业链开工率上升、汽车产业链开工率下降..................................................................153.2、需求：新房销售下降，二手房销售上升.........................................................................................................163.3、物价：黑色系、有色金属、贵金属、原油价格上涨，蔬菜价格下跌..........................................................174、资金面跟踪....................................................................................................................................................................184.1、央行流动性：上周货币净回笼16550亿元，DR007上行.............................................................................184.2、股票资金：上周主要股东资金合计减持增加，换手率增加..........................................................................19 图表目录 图1：股市强势上涨，债市小幅走弱..................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现..............................................................................................................................................7图3：热门指数周度表现......................................................................................................................................................7图4：中国经济数据热力图................................................................................................................................................11图5：核心CPI同比增速持平............................................................................................................................................12图6：CRB带动PPI增速回升...........................................................................................................................................12图7：美国失业率下降.......................................................................................................................