2025Q4保险行业公募持仓分析：保险股公募持仓跃升至2.29%

保险Ⅲ2026年01月27日 2025Q4保险行业公募持仓分析 推荐 （维持） 保险股公募持仓跃升至2.29% 华创证券研究所 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 数据口径：剔除指数型基金持仓数据，基金重仓持股口径。 行业整体：非银金融持仓环比+1.19pct，减持多元金融，增持保险、证券。2025Q4非银金融持仓占比3.29%（环比+1.19pct），其中保险行业持仓合计2.29%（环比+1.19pct），证券行业持仓合计0.84%（环比+0.16pct），多元金融行业持仓占比0.17%（环比-0.16pct）。 资料来源：Wind，华创证券 保险行业：个股持仓普遍增加，长端利率走势阶段企稳或利好寿险板块。个股来看，2025Q4公募重仓流通股中，中国平安持仓占比跃升至1.20%，环比大幅增持（+0.73pct）。中国太保持仓占比0.48%，环比增持0.24pct。中国人寿、新华保险同样获得公募资金增持，分别环比+0.14pct/+0.06pct。此外，中国太平、中国人保、友邦保险亦获小幅增持，环比均提升0.01pct。中国财险在公募重仓中占比微降0.01pct，预计体现保险板块内部产寿轮动。长端利率2025年走势显著企稳，2026年或有进一步上行趋势，或极大缓解此前“利差损”担忧，寿险板块估值或提振。 我们认为，2025Q4公募重仓显著提升保险持股，或主要受益于全年业绩预期、公募改革以及年底开门红工作启动三因素催化。1）业绩博弈角度，受基数变动影响，由Q3迈向Q4基数压力显著减轻。虽然权益市场亦出现阶段性调整，但依旧有结构性行情演绎。以Q3单季度业绩作为核心支撑，2025全年业绩增速有望持续保持亮眼表现。2）公募改革进一步细化基准等规则，预计受考核影响欠配板块承接资金利好。3）12月上市险企陆续启动开门红预录入工作，预计负债端或有望承接居民挪储需求，带动板块情绪。 投资建议：一月末开门红预期基本落地，近期板块出现调整行情，预计受业绩预报预期、开门红基数走高后增速或回落等影响。中期来看，2026年尤其上半年，权益市场有望持续支撑业绩稳增，同时负债端承接居民挪储需求或有亮眼表现。长期来看，长端利率走势企稳，短期或有回升，预计支撑寿险板块PEV向1x修复，部分优质龙头凭借亮眼负债端表现或向1x以上交易。 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。 风险提示：政策变动、产品转型不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所