关注供给扰动带来的板块机会金银贵金属价格继续上行

金银：贵金属价格继续上行。 北美地缘政治事件发酵，投资者对美元、美债的担忧上升，受益于美元贬值和避险需求，贵金属继续上行并突破关键价格。 展望2026年，我们认为央行购金和黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。 铜：“硬缺 关注供给扰动带来的板块机会 金银：贵金属价格继续上行。 北美地缘政治事件发酵，投资者对美元、美债的担忧上升，受益于美元贬值和避险需求，贵金属继续上行并突破关键价格。 展望2026年，我们认为央行购金和黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。 白银来看，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快。 铜：“硬缺口”与“软胁迫”共振，铜价或偏强运行。 在全球铜矿短缺背景下，供给扰动再起，智利的工会人员阻塞两大铜矿Escondida及Zaldívar的关键道路，Mantoverde铜矿罢工升级，该矿已停产，Lundin Mining下调2026年铜和黄金产量指引。 宏观方面，特朗普近期或宣布下任美联储主席人选，关注市场对美降息的预期变化，铜价有望偏强运行。 铝：宏观面表现强劲，铝价维持高位震荡。 供应端，日均产量随国内及印尼新投电解铝项目继续爬产有所提升；需求端，得益于中原地区环保管控在元旦后解除，铝板带箔开工明显回升，带动国内铝下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1%。 锡：价格强势运行，关注资金博弈和供应变化。 矿供给有所改善，锡矿加工费反弹，锡锭高价下，下游多观望为主。 近期期货端多空博弈激烈，价格波动加大，后续需关注高价刺激下，缅甸复产进展，以及资金面变化。 锂：产量季节性下降，库存连续去化。 电池产品出口退税额将下调，预期电池需求或将前置。 重要矿山复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧。 稀土：稀土价格小幅回落。 我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。 小金属：战略属性凸显。 钨：价格持续创高，战略溢价加速兑现。 短期矿端极度紧俏，供应缺口支撑价格强力运行。 钨作为国防及高端制造不可替代的战略资源，稀缺性价值将重估。 铀：供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，天然铀价格有望持续上行。