基础化工行业周报：关注化工供给端或存扰动带来的投资机会

股票研究/2024.10.27 ——基础化工行业周报 沈唯(分析师) 钟浩(分析师) 周志鹏(分析师) 0755-23976795 021-38038445 021-38676666 shenwei024936@gtjas.com zhonghao027638@gtjas.com zhouzhipeng027980@gtjas.com 登记编号S0880523080006 S0880522120008 S0880523060004 关注化工供给端或存扰动带来的投资机会基础化工评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 周期方面，供给或存扰动，化工品价格或有所反弹。拉长时间维度，推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。新材料/精细化工推荐配置格局优异、需求稳健增长的精细化工细分龙头以及景气处于底部但竞争优势突出的新能源材料企业。 投资要点： 本周市场表现及价格跟踪：本周（10.21-10.25）上证指数涨跌幅为 +1.17%，创业板指涨跌幅为+2.00%，基础化工指数（CI005006）涨 跌幅为+5.16%，在30个板块中排第5位。价格涨幅前🖂：液氯（华东）（+16.84%）、维生素A（国产50%）（+16.13%）、MAP(四川金河55%)（+9.33%）、硫酸(浙江巨化98%)（+8.89%）、季戊四醇 （华东）（+4.76%）。 周期方面，供给或存扰动。根据中钢网，部分地区启动重污染天气Ⅱ级应急响应，限制污染作业。我们认为，随着冬季到来，为了满足环保的相关规定，部分地区化工企业生产的不确定性有所提升， 同时考虑到多个周期品种处于历史价差低位，企业经营难度持续攀升，供给端出现扰动的概率不断提升，化工品价格或有所反弹。拉长时间维度来看，行业供给过剩的问题尚未得到解决，考虑到边际产能的出清是个曲折的过程，化工品整体景气度的企稳向上或还需要时间或者政策的助力。而在市场信心回暖的背景下，我们认为市场有望重估龙头的成本优势，龙头企业凭借成本优势进行的产能扩张有望带动中长期利润上行，推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。 新材料/精细化工方面，推荐配置格局优异、需求稳健增长的精细化工细分龙头以及景气处于底部但竞争优势突出的新能源材料企业。习总书记提出“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新 是必由之路”、“高水平科技独立自强”等重要要求，产业升级离不开先进材料，重视产业升级及科创产业的相关领域的细分材料龙头。此前受到市场风险偏好较低的影响，基于对未来需求的不确定新材料企业估值受到较大影响，我们认为随着信心回暖和政策的推出这类企业有望充分受益。 投资建议：周期成长龙头相关推荐标的为万华化学、华鲁恒升、扬 农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云 天化。细分成长龙头相关推荐标的为润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料，受益标的麦加芯彩。继续看好高景气持续性有望超预期的品种。随着三季报的逐步披露，相关板块可能受益，包括制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团，维生素受益标的包括花园生物、新和成、浙江医药。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 相关报告 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.26 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.24 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.23 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.22 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.22 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 3.1.万华化学周度跟踪：聚合MDI价格持稳、价差略有上涨5 3.2.华鲁恒升：辛醇价格反弹，荆州二期投产在即6 3.3.巨化股份：24Q2业绩符合预期，配额增发龙头仍受益7 3.4.赛轮轮胎(601058)：24Q3业绩符合预期，海内外多基地增量明确73.5.华峰化学(002064)：24Q2业绩符合预期，产业链逐步完善8 4.重要子行业跟踪9 4.1.新材料行业9 4.2.农化行业周度观点9 4.3.氟化工行业13 4.3.1.氟化工：配额政策延续，看好二代/三代制冷剂景气周期13 4.3.2.新材料14 5.重点化工品价格与价差跟踪（10.21-10.25）14 6.重点化工品价格及价差走势20 6.1.基础原材料20 6.2.石化产品21 6.3.化肥22 6.4.农药22 6.5.纯碱、氯碱23 6.6.化纤24 6.7.聚氨酯25 6.8.其他26 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（10.21-10.25）上证指数涨跌幅为+1.17%，创业板指涨跌幅为+2.00%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+5.16%，在30个板块中排第5位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+5.16%，在30个板块中排第5位 10% 周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% 综合电力设备及新能源 轻工制造 传媒基础化工纺织服装 建材商贸零售国防军工 机械农林牧渔消费者服务 汽车房地产 医药建筑通信 有色金属 电子食品饮料 家电交通运输 电力及公用事业 石油石化 钢铁煤炭 非银行金融 计算机 银行综合金融 -4% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：青岛金🖂（+60.65%）、安道麦A（+58.53%）、海达股份（+57.31%）、雅本化学（+39.94%）、恒天海龙（+32.38%）； 股价周跌幅排名前🖂：正丹股份（-10.56%）、双乐股份（-10.08%）、华峰超纤（-9.38%）、容大感光（-8.66%）、天晟新材（-7.46%）。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 青岛金� 60.65% 正丹股份 -10.56% 安道麦A 58.53% 双乐股份 -10.08% 海达股份 57.31% 华峰超纤 -9.38% 雅本化学 39.94% 容大感光 -8.66% 恒天海龙 32.38% 天晟新材 -7.46% 安道麦B 29.52% 宝丽迪 -7.28% 乐通股份 29.15% 强力新材 -6.96% 时代新材 28.54% 嘉澳环保 -6.94% 华锦股份 27.36% 扬帆新材 -6.94% 亚邦股份26.83%晶瑞电材-5.81% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 基础化工行业周观点：周期方面，供给或存扰动。根据中钢网，部分地区启动重污染天气Ⅱ级应急响应，限制污染作业。我们认为，随着冬季到来，为了满足环保的相关规定，部分地区化工企业生产的不确定性有所提升，同时考虑到多个周期品种处于历史价差低位，企业经营难度持续攀升，供给端出现扰动的概率不断提升，化工品价格或有所反弹。拉长时间维度来看，行业供给过剩的问题尚未得到解决，考虑到边际产能的出清是个曲折的过程，化工品整体景气度的企稳向上或还需要时间或者政策的助力。而在市场信心回暖的背景下，我们认为市场有望重估龙头的成本优势，龙头企业凭借成本优 势进行的产能扩张有望带动中长期利润上行，推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。新材料/精细化工方面，习总书记提出“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路”、“高水平科技独立自强”等重要要求，产业升级离不开先进材料，重视产业升级及科创产业的相关领域的细分材料龙头。此前受到市场风险偏好较低的影响，基于对未来需求的不确定，新材料企业估值受到较大影响，我们认为随着信心回暖和政策的推出这类企业有望充分受益，推荐配置格局优异、需求稳健增长的精细化工细分龙头以及景气处于底部但竞争优势突出的新能源材料企业。 推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。周期成长龙头相关推荐标的为万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化。细分成长龙头相关推荐标的为润滑油添加剂龙 头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料，受益标的麦加芯彩。继续看好高景气持续性有望超预期的品种。随着三季报的逐步披露，相关板块可能受益，包括制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团，维生素受益标的包括花园生物、新和成、浙江医药。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/10/25 EPS PE 评级 收盘价 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600309.SH 万华化学 增持 77.72 4.88 6.27 7.51 15.92 12.40 10.35 600426.SH 华鲁恒升 增持 23.38 1.73 2.06 2.56 13.48 11.35 9.13 002601.SZ 龙佰集团 增持 19.93 1.00 1.46 1.88 19.91 13.65 10.60 600160.SH 巨化股份 增持 20.99 0.53 0.95 1.31 39.67 22.09 16.02 000683.SZ 远兴能源 增持 6.48 0.49 0.67 0.79 13.31 9.67 8.20 002064.SZ 华峰化学 增持 8.10 0.47 0.64 0.72 17.06 12.66 11.25 002984.SZ 森麒麟 增持 25.50 1.52 1.97 2.43 16.76 12.94 10.49 601966.SH 玲珑轮胎 增持 19.27 0.70 1.47 1.77 27.43 13.11 10.89 601058.SH 赛轮轮胎 增持 13.83 0.73 1.30 1.45 18.83 10.64 9.54 601500.SH 通用股份 增持 5.16 0.10 0.38 0.64 53.27 13.58 8.06 603260.SH 合盛硅业 增持 64.99 2.35 2.73 3.13 27.65 23.81 20.76 600486.SH 扬农化工 增持 61.10 3.73 4.20 4.63 16.37 14.55 13.20 600141.SH 兴发集团 增持 23.20 1.69 1.62 1.99 13.76 14.32 11.66 300596.SZ 利安隆 增持 29.67 1.63 1.98 2.62 18.24 14.98 11.32 002096.SZ 易普力 增持 13.10 0.56 0.60 0.70 23.39 21.83 18.71 300487.SZ 蓝晓科技 增持 51.65 1.47 1.99 2.44 35.15 25.95 21.17 688300.SH 联瑞新材 增持 51.90 0.98 1.32 1.62 53.02 39.32 32.04 301373.SZ 凌玮科技 增持 26.36 1.03 1.50 1.95 25.47 17.57 13.52 002597.SZ 金禾实业 增持 23.95 1.62 1.42 1.71 14.74 16.87 14.01 603713.SH 密尔克卫 增持 59.95 3.24 3.48 4.35 18.52 17.23 13.78 002930.SZ 宏川智慧 增持 11.86 0.61 0.79 0.92 19.35 15.01 12.89 300910.SZ 瑞丰新材 增持 45.00 2.34 2.43 3.08 19.20 18.52 14.61 688357.SH 建龙微纳 增持 25.60 2.39 2.51 2.93 10.73 10.20 8.74 002986.SZ 宇新股份 增持 12.08 1.49 2.05 2.28 8.11 5.89 5.30