金融衍生品
股指期货：风格逆转，上证50和沪深300指数止跌反弹，中证500和中证1000指数走弱，市场风格出现逆转。
国债期货：资金小幅收敛，债市窄幅波动，央行净回笼短期流动性，资金面小幅收敛，长端情绪尚可，短期方向或将很大程度上取决于风险资产走势。
农产品
蛋白粕：产量维持高位盘面仍有压力，美豆重心仍偏于下移，国内豆粕成本端仍然面临一定压力，现货方面或有一定支撑，但中长期来看总体盘面压力预计仍然存在。
白糖：外盘走势现分歧郑糖价格底部震荡，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，北半球糖产大部分也处于增产周期，国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，供应端有一定压力，大量进口糖也给国内市场以压力，短期内预计郑糖仍将维持下跌趋势，但考虑目前糖价已经偏低，且盘面价格已经跌破国内大部分榨糖企业的成本线，预计白糖下跌的空间不大。
油脂板块：中加菜籽贸易扰动，油脂震荡上涨，国内现阶段大豆供应充足，预计未来两周大豆压榨回升，中加菜籽贸易可能出现扰动，菜油带动油脂板块上涨，短期预计菜油持续去库，菜油近月合约或下跌空间有限，后期马棕将持续减产去库，但去库速度偏慢高库存或将持续。
玉米/玉米淀粉：北港现货偏强，盘面冲高回落，美玉米报告上调单产和产量，但阿根廷天气干旱，短期美玉米底部反弹，东北玉米上量增多，港口价格偏强，华北玉米上量增多，玉米现货稳定，后期仍有压力，03玉米冲高回落，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡。
生猪：供应压力增加现货继续下行，养殖端出栏压力继续增加，总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，出栏体重仍然维持高位，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡，花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生偏弱，河南与东北价差继续缩小，进口量大幅减少，进口花生价格稳定，豆粕现货稳定，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润，目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价上调价格，新季花生质量低于去年，现货相对稳定，目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，03花生偏弱，但仓单成本仍偏高，盘面仍底部震荡。
鸡蛋：临近节前备货，蛋价有所上涨，考虑到临近春节，市场整体销售情况较快，现货价格上涨较为明显，现货价格表现较强使得期货盘面有一定支撑，供应方面，目前整个鸡蛋开始去产能，预计未来几个月产能大概率继续下降，综合来看，本次价格上涨主要是现货价格上涨较为明显，但考虑3月合约是春节后合约，而春节后鸡蛋需求清淡，蛋价较低，因此预计03合约向上空间相对有限。
苹果：节前走货加速，春节备货积极性增加，今年苹果冷库库存低以及质量差，近期春节前备货积极性增加，去库高速度加快，关注近期冷库苹果的出库情况，此外，今年苹果仓单成本较高，因此对于苹果5月合约未来的走势，我们认为大趋势仍然是偏强的。
棉花-棉纱：情绪较为乐观棉价有所支撑，最近棉花销售进度仍然较快，销售进度处于历年同期高位，而中美关系缓和以及新一年新疆纺织厂扩产能预期也给棉花消费带来一定预期都给支持基本面上涨，目前盘面上涨趋势较为明显，部分轧花厂惜售情绪增加，而下游备货意愿也增加，纺织厂开始陆续点价，预计短期区间震荡为主。
黑色金属
钢材：需求边际转弱，钢价延续震荡，钢材总库存累库，随着热卷的复产，厂库累积而社库去化，本周天气转冷，华东地区资金到位情况下滑，螺纹表需下降，近期钢材出口出现下滑，但年前制造业补库需求仍存，热卷需求小幅下滑，但总体仍然好于去年同期，预计节前钢材仍然跟随市场情绪维持震荡走势，波动率偏低。
双焦：基本面乏善可陈，关注资金扰动，近期蒙煤通关车次高位震荡，口岸库存依然偏高，下游观望情绪增强；国内煤矿在1月也处于复产过程中，焦煤供给并不紧张；下游近期处于冬储补库进程中后期，在整体黑色市场预期一般的市场环境下，下游对于原料冬储补库力度并不大，现货面，焦煤现货情绪降温，价格涨跌互现，双焦基本面乏善可陈，盘面已率先下跌，已基本计价了基本面的利空，等待新的驱动，在整体商品情绪偏好的大环境下，更多关注资金带来的扰动。
铁矿：终端需求低位，矿价震荡运行，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存持续较快增加；需求端，12月份地产新开工环比好转，但仍处于底部运行；而基建投资和制造业投资增速环比下降幅度进一步扩大，国内终端用钢需求难以看到显著好转，整体来看，国内用钢需求较快走弱有望主导中期矿价，当前铁矿自身基本面出现较大转变，随着矿价高位回落，短期宏观和资金扰动会增加，矿价预计震荡运行为主。
铁合金：估值偏低存在修复需求，短期震荡偏强，硅铁方面，26日现货价格整体平稳，供应端，短期开工率小幅下降，叠加陕西地区差别电价带来的技术改造预期，未来供应端仍有下降预期。需求方面，钢材产量整体平稳，从高炉检修数据推算，未来铁水产量预计小幅上行，对原料端需求存在支撑。成本端方面，主产区电价近期稳中偏弱，但部分产区电价仍有上调预期，硅铁自身估值水平不高，逢低可作为多配品种。锰硅方面，26日锰矿现货整体平稳，部分区域锰硅现货上涨20至30元/吨。供应端方面，样本企业开工率小幅下降，但部分新增产能开始投产，整体来看供应端平稳为主。需求方面，如硅铁部分所述，从高炉检修数据推算，未来铁水产量预计小幅上行，短期原料需求有支撑。成本端方面，锰矿港口库存略有增加但仍处于低位，港口现货总体坚挺，海外矿山报价继续上涨。锰硅估值水平不高，且成本支撑较为坚挺，逢低可作为多配。
有色金属
金银：消息面扰动叠加技术性调整金银现“过山车”行情，金银市场上演了典型的过山车行情，日内的上涨主要由地缘局势升级带来的避险情绪驱动，但凌晨两点左右，坦桑尼亚央行宣布计划出售部分黄金储备以筹集基建资金，这一消息对金价形成短期压力，白银随即因与黄金的强联动性而跟随下跌，展望后市，预计黄金在“去信任化”与全球秩序重构的长期宏观趋势下，表现仍将相对稳健，但白银已再度进入“高位高波”的敏感阶段，操作上需高度谨慎，核心应以保护利润和控制风险为首要原则。
铂钯：贵金属行情加速，高位流动性受限引发“过山车”走势，宏观方面近期对于贵金属行情影响较为有限，主要以地缘影响以及特朗普政府关税言论引发市场冲击为主，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。
铜：铜价高位盘整，美国政府关门可能性提高，地缘政治风险不断，美国信用下降，去美元化对铜价形成支撑，1月议息会议即将来临，市场更关心谁将是鲍威尔继任者，在高铜价的制约下，国内提前进入累库阶段，累库幅度远超往年同期水平，临近春节国内累库持续，不过受出口的影响，累库速度放缓，非美地区供应紧张的预期明显下降，对短期铜价形成一定的压力，短期宏观和基本面背离，铜价高位盘整。长期上涨趋势不变。
氧化铝：低位震荡为主，商品市场风险偏好转好，氧化铝低位窄幅震荡，基本面方面，供应端存短期检修压产情况，后续继续关注氧化铝开工实质性变动及西南地区一季度新投进展；需求端国内电解铝存超预期增量、短期或带动少量备货需求。氧化铝后续仓单显著增加预期、供需过剩及成本下降预期均没有明显逆转，基本面仍偏弱为主。警惕资金对政策预期带动价格波动扩大风险。
电解铝：宏观避险预期仍在随板块高位震荡，供应端有明显变动，预计带动全球短缺幅度收窄、铝锭进口亏损或有所扩大持续推动进口量下降以带动国内外供需动态平衡。而铝价绝对价或仍更多受金融属性影响，需持续维持较高利润水平以刺激更多供应项目推进、带动远期供给增加。
铸造铝合金：宏观避险预期仍在铝合金高位震荡，本周宏观方面关注美联储将于北京时间1月30日凌晨3:00公布的1月利率决议；中国1月PMI数据等数据。而美国政府再次关门的预期亦强化了避险情绪。基本面，废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑。
锌：关注国内社会库存变化，矿端，北方矿山季节性停产及国内部分矿山减产，国产锌精矿供应仍然短缺，进口矿虽有流入，对矿端供应有所补充。但考虑到1月国内锌冶炼厂开工率有所提升，对矿端需求增加，预计国内锌精矿加工费难以出现上调。冶炼端，目前国内冶炼厂仍处盈利（副产品收益依旧可观），前期检修的冶炼厂陆续复工复产，国内精炼锌供应有所增加。消费端，近期终端消费表现不一。国内部分下游企业因订单不足，计划提前放假并延迟节后复工复产时间。部分企业表示当前订单尚未完成，预计节前仍有补库需求。短期来看，强现实影响下，锌价整体呈现偏强走势，需关注LME锌价对沪锌价格影响。考虑国内临近春节，节前下游补库完成后，国内锌消费或再度走弱。国内社会库存虽延续去库，但冶炼厂成品库存增加明显，后续随货运通畅各地锌锭到货或有所好转。
铅：下方或有支撑，目前国内原生铅供应稳定，再生铅企业受成本高企、利润压缩影响，开工或有下滑。临近春节，国内下游电蓄企业陆续放假。据了解今年下游放假时间有所提前，铅消费或有转淡。供需双弱下铅价进入区间震荡。
镍：远端预期引领镍价上涨，印尼当前设定的配额无法满足新增产能释放，仍需关注后市实际配额能否追加，印尼官员给出的价格区间既可以不吸引海外镍矿复产，令印尼保持垄断地位，又可以提高一个价格区间征收PNBP，较为符合印尼的利益。近端现实较弱，国内累库压力增加，远端预期乐观，宏观和资金情绪指引。镍价高位整理结束后仍有向上空间。
不锈钢：供需偏紧，成本支撑，供应端钢厂原料短缺，特别是热轧供应紧张，可能影响冷轧分货和排产，2月部分钢厂检修。终端环节临近春节，却因畏高情绪少有备货，贸易商反而点价更多。社会库存和仓单因钢厂到货减少而持续下降，但降幅放缓。不锈钢供需偏紧，且有成本支撑，价格预计高位运行，关注镍价走势。
工业硅：减产消息发酵但焦煤拖累盘面，短期震荡偏强，有机硅减产，多晶硅月产环比降幅度接近20%，工业硅需求走弱。此前市场传言大厂将在月底减产32台33000KVA矿热炉，周末又传将减产40台，但此类消息未经验证。倘若大厂减产落实，工业硅月度产量将降低6-7万吨，扭转2月份供需格局。短期来看，大厂减产消息暂无法证伪，厂家出货和焦煤走弱短期可能拖累盘面，待大厂切实减产后，盘面价格或有一定上涨。操作层面，建议回调后逢低买入，价格参考（8600,9200）。
多晶硅：现货成交价下行，短期期货承压，多晶硅现货市场成交增加，成交价格45-49元/kg。多晶硅现货成交价显著下移。政策层面，反垄断并未否定反内卷，后市的反内卷或遵循市场化、法制化原则，在此背景下，多晶硅高库存和弱需求或带动现货价格下跌。考虑价格法的约束，后市多晶硅现货价格向下支撑参考42-45元/kg。期货层面，目前成交量虽低，盘面无序波动增加，但在现货价格走弱的背景下，短期偏空思路对待，参考（45000,52000）。同时关注本周重要会议情况。
碳酸锂：监管降温，关注何时企稳，碳酸锂减仓3万余手，跌幅一度超5%，与当前监管层面给投机过热降温方向相符，短期强势品种回调幅度也较大，与当前波动率仍在高位有关，碳酸锂2603合约期权隐含波动率仍普遍在80-100%，追高风险较大。供需情况来看，1-2月仍有去库预期，smm现货价高于期货，不支持深跌，整体行业趋势向好，高位风险释放后上涨更加健康。不过金融属性带来的溢价取决于资金动向及市场情绪，关注监管下锂价在何处企稳。
锡：锡价冲高回落，美国国会内部政治对立加剧，1月底前美国再次“关门”概率激增。上期所出台白银、锡持仓限额政策，期锡冲高后回落。12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费增加2000元/吨至14000元/吨。国内外锡锭库存持续增加，LME库存升至两年以来最高位。12精锡产量15950，环比下降0.06同比减少1.79%。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
航运板块
集运：SCFIS指数不及预期，关注地缘动态，目前现货运价进入淡季回落的过程中，出口退税带来的抢运力度不及预期，较难扭转下跌态势，现货运价方面，MSKWK6上海-鹿特丹报价2100美金/HC，环比上周调降400美金/HC，汉堡略高100美金，现货运价拐点已现。HPL2月中旬线上降至2000附近；OA整体2550-2700附近，COSCO部价格降至2500-2600，长荣2550，月底部分航次降至2300附近；YML1月下半月线下报2400附近，第四周部分航次降至2250，2月线下报价2250，部分航次降至2150；ONE1月下半月线下降至2200附近，2月上半月线上降至2200附近；MSC1月下半月2640，2月上半月线上线下降至2340。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，本周排期中1月运力较上周出现小幅下降，环比-4.5%，主因PA联盟新增一艘停航以及1月底出现较多的船舶延误现象，2月和3月运力整体变化不大，其中OA联盟出现频繁更换船舶的现象。从传统的季节性看，2-3月份运价逐渐进入淡季，但国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，预计迎来阶段性抢运，目前看抢运力度不及预期。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，但伊朗局势风险尚未解除，关注后续进展。
能源化工
原油：权衡多空，地缘局势仍然紧张，由于特朗普在中东集结军事力量，地缘溢价再次回升，同时排除武力征服格陵兰并暂缓对欧关税。另一方面，俄乌和谈可能性降低，对油价向下的压力减轻。欧美寒潮导致的供应关停以及提振柴油驱动国际油价上行。预计国际油价震荡偏强，Brent主力合约关注64～66美金区间。
沥青：成本支撑，沥青市场价格高位震荡，地缘动荡持续，原油成本宽幅震荡，国际大贸易商开始运输销售委内瑞拉原油给欧洲需求炼厂但暂无出现与中印的具体交易，沥青盘面表现为跟随原油高位震荡。国内现货市场价格维持稳定，受到低库存地图供应支撑，需求预期随着降温及临近春节继续转弱。
燃料油：基本面弱势维持，地缘仍为主要利多驱动，短期燃油出口和生产预计持续受到地缘及宏观战略的扰动，燃油单边波动加剧。主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及担忧。估值上看，高硫燃料油裂解维持在同期中性，季节性低位水平，体现出其在一季度供应稳需求弱的弱势基本面现状。近端现实新加坡燃料油库存仍高企同时主要供应地区出口短期内物流平稳，地缘仍为最主要利多驱动。俄罗斯因为主要出口炼厂受袭及关税威胁存在供应缺口预期，但近端物流供应暂时维持稳定。中东伊朗燃油明面出口自25年“极限施压”起就处于低位状态，物流观测上具体量级下滑空间不大。墨西哥高硫出口因各炼厂二次装置投产而边际下行。需求端，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，但年初原油配额充裕，高硫进料经济性一般，支撑不强。低硫近端供应出口增量明显。Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归，期间内低硫供应高位维持。科威特Al-Zour炼油厂在经历长时间非计划停产后全面恢复生产，1月份对外低硫出口达到历史新高，往泛新加坡方向出口也达新高。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应预期逐步恢复，Senning2月新低硫原油招标发布。
LPG：地缘驱动价格波动加剧，国际液化气仍然偏紧，外盘价格持续高企。从本期基本面数据来看，供应端数据来看本期液化气商品量增加但到港量小幅减少；需求端方面，由于下游化工企业的成本较高，PDH负反馈显现，开工有显著下行。伊朗风险增加，给内外盘带来风险溢价。
天然气：预计LNG价格进一步上涨空间有限，美国HH临近交割注意市场风险，欧洲地区降温预期继续发酵，未来15-30日气温预期被大幅下调，预计2月仍有较强寒潮冲击欧洲，加之欧洲库存整体水平一直偏低，近期去库速度较快，地缘政治风险带来溢价，多重利多共振的情况下，价格大幅上涨，目前市场价格较为脆弱，短线价格容易出现极端行情。后续仍要关注天气的实际情况。长期市场宽松格局未改，本次市场上涨幅度过大，长期看空的基本观点下给到一定远期合约的做空机会，前期卖出三季度TTF或JKM合约头寸继续持有，激进者可加仓。
PX&PTA：资金关注度提升，聚酯需求季节性走弱，据悉，中化泉州80万吨装置目前重启忠，中金PX装置计划于5月份进行催化剂更换，GS韩国55万吨装置1月15日附近逐步重启，浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右，中化泉州80万吨装置2025年11月停车检修，预计下周初附近重启，PX开工延续高位。PTA供应方面英力士125万吨装置负荷7成，预计3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启，四川能投100万吨装置预计1月底重启，下游聚酯减产陆续兑现，TA现货基差偏弱，终端负荷局部下调，聚酯需求季节性走弱。
BZ&EB：苯乙烯供需格局改善，近期市场对苯乙烯的供需格局预期转向积极，近月合约价格强势，月差由contango转向back结构。供应方面据悉，唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置于2026年1月20日晚因着火突发故障停车，目前重启时间待定中。渤化45万吨PO/SM联产苯乙烯装置此前由于故障停车维修，预计维修到1月下旬底，目前传质检环节不合格，原定1月底的复产计划可能推迟。天津大沽50万吨/年苯乙烯装置由于部件故障减负至7成运行，海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，外盘科威特45万吨TKSC苯乙烯装置于1月初开始停车检修至2月底，sabic年产58万吨苯乙烯装置计划3月停车检修2个cosmar位于Carville年产57.5万吨苯乙烯装置计划2月末停车检修45天，另一条线正常运，西湖化学位于路易斯安那州年产26万吨苯乙烯装置2025年12月永久性关停，国内苯乙烯货源供应稳定，带动出口成交。
乙二醇：沙特检修进口存下降预期，连云港装置转产，2月中连云港90万吨停车转产抵消年初巴斯夫释放产能，近月合约走强，中沙古雷、华锦阿美均投产在下半年。本周乙二醇华东港口库存小幅去库，沙特sharq145万吨/年的乙二醇装置目前已经停车检修，预计2月底3月初前后重启，新加坡Aster90万吨装置、马来西亚石油75万吨装置年内无重启计划，兑现至中国市场的抵港量收缩将体现在2月底左右，三月起乙二醇进口量将回落至60万吨附近，乙二醇进口存下降预期。
短纤：供应充足，终端需求减弱，厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期，聚酯减产陆续兑现，终端局部地区降负，年前下游集中放假，上游原料上涨，短纤跟随成本端偏强走势。
瓶片：1月下旬检修加速，跟随成本端偏强，逸盛大化35万吨瓶片装置1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨原计划春节检修装置提前到1月上旬，预计2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，逸盛海南一套年产50万吨聚酯瓶片装置已于近日停车检修，瓶片开工预计下降。后期补货动能或有放缓，瓶片跟随成本端偏强走势。
丙烯：成本端丙烷偏强，丙烯负荷继续下降，供应方面福建炼化共计60万吨16日检修结束，江苏瑞恒60万吨PDH装置19号计划检修时间一周，巨正源（二期）60万吨PDH装置计划检修至二月末，山东部分PDH装置延续停工状态，目前PDH装置成本压力较大，抑制装置负荷，场供应面无明显压力，局部PDH装置仍处于停工状态，本周丙烯负荷整体下降，市场供需存支撑。
塑料PP：L检修边际减少，2025年11月，国内橡塑业用电量连续2个月减少至16.49亿千瓦时，同比增产+2.6%，涨幅连续2个月收窄，边际减产小幅利多L估值。2025年12月，国内LLDPE月度检修损失量连续2个月减少至10.71万吨，同比减少-5.59万吨，降幅创2023年5月以来新低，连续3个月边际减少，利空L估值。
烧碱：烧碱价格走弱，供给端全国氯碱企业开工负荷率升至90.87%，烧碱折百产量增至88.38万吨，供应充足；仅内蒙古货源偏紧，其他地区因检修企业复产，供应压力增加。需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至79.43%，粘胶短纤开工率持平84.34%，下游整体需求平淡，接货积极性一般。库存端山东32%液碱库存微降0.44%，华东熔盐法片碱库存大降20.48%，但多数地区企业仍有一定库存压力。利润：山东氯碱企业由盈转亏，有自备电厂企业ECU亏损0.88元/吨，无自备电厂企业亏损扩大337.28%，盈利压力显著。二、走势展望短期烧碱市场供需矛盾凸显，供应充足叠加需求疲软，预计下周32%液碱多数市场价格小幅下降，仅内蒙古因货源紧张稳中有涨。片碱价格稳中有降。需重点关注氯碱企业库存变动、氧化铝采购动态及装置检修情况，盈利压力下企业挺价意愿或对价格形成一定支撑。
PVC：震荡盘整，PVC价格走势相对坚挺，下周国内开工预期继续下降，目前部分下游节前促销，开工提升，出口预期继续保持旺盛，但是考虑到部分下游开始陆续放假，同时原料电石价格走跌，预期PVC市场维持坚挺走势。供应面，福建万华和山东恒通仍在检修中，开工预期继续小幅下降。需求面，国内下游开工预期下降，但是部分大型企业节前促销，开工提升，考虑到部分中小型下游企业开始陆续放假，下游仍较低迷，出口方面，寒潮消息刺激了外商询盘，预期出口继续维持旺盛。成本面，乙烯美金因部分乙烯装置负荷下滑，后续国内对美金外采需求可能稍有增加，但东南亚乙烯资源相对充裕，或对北亚市场有所冲击，价格向上概率不大，区间围绕700-720美元/吨之间；电石预计内蒙古地区的有序用电有所恢复，陕西、宁夏地区的供应也呈现恢复状态，且下游PVC持续低迷，在成本压力下，电石采购谨慎，为提升节前下游备货积极性，预计下周市场仍坚挺上涨为主。在化工板块加持作用下，预计PVC延续偏强运行态势。
纯碱：本周偏强走势，国内纯碱厂家总库存154.10万吨，较上周四增加1.98万吨。轻重碱需求均稳定向好，下游刚需采购。供应端，远兴小幅下降日产2w左右，日产稳定11万吨以上，上周周产77.2万吨（环-0.5%）。需求端，浮法日熔量15.1万吨不变，光伏8.7万吨不变。本期下游玻璃企业原材料32%的样本，厂区23.91天，涨3.2天。成本端，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-40元/吨，环比增加9.09%。中国氨碱法纯碱理论利润-96.30元/吨，环比持平。供应未形成强压力，下游刚需采购，轻碱有支撑。预计本周价格震荡修复上涨。
玻璃：本周偏强走势，周末多数华中企业价格上调40元/吨，中下游采购情绪有抬升。上周期货下跌收基差，周四开始中游出货显著放量，中下游有一定的低价采购意向。但另一方面，玻璃深加工厂部分月底提前放假，加工厂赶工接近尾声，暂无备货意愿，春节前刚需拿货考验高库存压力，节后中下游复工时间错配库存预计继续累库。基本面，上周玻璃日产15.1万吨不变，厂库小幅累库+0.28%。成本端，目前玻璃以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-159、-2、-65元/吨，环比上周小幅增加。春节前刚需拿货考验高库存压力，本周预计跟随商品情绪上涨，择机高位空。
甲醇：地缘缓和，甲醇高位回落，国际装置开工率继续下滑，伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，日均产量降至6000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格小幅下跌，伊朗传部分装置月底重启，尚未证实，非伊开工提升，外盘整体开工低位，欧美市场小幅下跌，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，伊朗1月已装货32.5万吨，非伊货源稳定，2月进口预期上修至80万吨左右煤价基本止涨，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交平平，出厂价弱势回落，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，CTO阶段性外采，内地竞拍价格稳定。中东地区目前相对稳定，国内大宗商品宽幅震荡，国内MTO停车预期强烈，伊朗限气扩大，当前未停车装置仅剩一套，国内化工品整体偏强，对甲醇有一定支撑，不过中东地区不稳定因素较大，谨慎追高。
尿素：高位震荡，国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至20万吨以上，历史同期高位运行。国际市场印度招标结果出炉，CFR420美元/吨，东、西海岸共计还盘96万吨附近，距离初始招标量150万有一定差距，且近期国际尿素价格持续上涨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。中原地区级东北地区复合肥开工率平稳，受成品库存大量积压影响，河南地区部分复合肥厂开始停车，山东环保趋严，临沂地区复合肥与板厂降负荷，原料库存整体较高，仅维持低价采购。淡储企业储备进度基本达到70%以上，后期采购力度将逐渐放缓。前期，主流交割区出厂价格1700-1730元/吨附近，国际价格持续上涨影响情绪，但国内可出配额所剩无几，随着出厂价格进一步上涨，下游抵制，贸易商恐高开始出货，农业采购积极性降温，厂家收单转弱，待发消耗，出厂报价开始回落为主。期期货价格回落，带动现货市场情绪进一步降温，不过随着尿素厂家下调出厂报价，整体收单有所改善，但销区高价下游依旧抵制，化工品期货强势耐心，对尿素期货有一定影响，短期仍延续震荡态势，谨慎操作。
纸浆：浆价延续宽幅震荡。关注智利大火对纸浆供应的影响，浆价延续宽幅震荡。国产阔叶浆产量24.9万吨（环比减0.3万吨），化机浆微增0.1万吨，港口库存累库至206.8万吨，连续三周累库，青岛港、常熟港等均呈增长态势。需求端春节前备货基本结束，下游纸厂采购清淡，国内消费量减少，生活用纸、铜版纸产量微增，但白卡纸、双胶纸需求下滑，整体需求支撑不足，市场交投疲软。
胶版印刷纸：高库存压制纸价，双胶纸供需维持弱平衡，供应端产量19.6万吨，环比降幅3.4%，虽有企业计划内检修，但行业产能基数庞大，市场货源仍较充裕。需求端教辅教材印刷已收尾，社会单需求未见起色，用户多消耗库存，未出现节前备库，出货量环比降3.0%。企业库存140.7万吨，环比微增0.4%，贸易商采取低库存快周转策略，区域价格倒挂，供需矛盾未得到有效缓解。
原木：胶版印刷纸：新西兰自然灾害，供应趋紧，现货稳中偏强，当前原木估值呈现南强北弱的分化格局：江苏价格涨20元/方，主要受供应偏紧+工厂冬储支撑；山东价格持平，源于供应集中、库存累库的压制。成本端1月外盘价降2美元、海运费下跌，本轮接船成本下移，但2月外盘存上调预期。下游木方山东下跌、江苏持稳，短期估值随区域供需分化波动，下周或持稳消化涨幅，需关注加工厂放假对需求的潜在影响。
天然橡胶及20号胶：保税区区内去库，区外累库，国内青岛保税区区内库存去库至9.45万吨，同比累库+3.04万吨；区外库存连续13周累库至49.00万吨，同比累库+12.22万吨，连续12周累库放缓，边际去库。2025年10月，美国汽车及零部件新订单连续6个月增长至674.7亿美元，同比增长+9.0%，增幅有所收窄，小幅利空RU估值。
丁二烯橡胶：丁二烯利润修复不及去年同期，国内丁二烯产能利用率增产至69.5%，同比减产-4.4%，连续6个月边际减产；国内顺丁橡胶产能利用率减产至76.1%，同比增产+12.5%，连续2周边际增产；国内顺丁橡胶毛利连续3周下降至-545元/吨，同比上涨+421元/吨，连续6周改善，国内丁二烯毛利连续7周上涨至+2746元/吨，同比下滑-0.19万元/吨，连续5周边际下滑。
锡：锡价冲高回落，美国国会内部政治对立加剧，1月底前美国再次“关门”概率激增。上期所出台白银、锡持仓限额政策，期锡冲高后回落。12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费增加2000元/吨至14000元/吨。国内外锡锭库存持续增加，LME库存升至两年以来最高位。12精锡产量15950，环比下降0.06同比减少1.79%。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
