医药生物周报（26年第3周）：25Q4公募基金医药持仓分析

核心观点

• 医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。
• 医药基金规模环比下降，医药持仓占比也下降，非药基金医药持仓下降明显。
• 化学制剂和其他生物制品是持仓占比最大的子板块，中药和化学制剂是持仓占比增加最多的子板块。
• 恒瑞医药、药明康德和迈瑞医疗是持有基金数和市值最多的医药股。
• 百奥赛图、普蕊斯和江中药业是加仓最多的医药股，诺诚健华、美好医疗和一品红是减仓最多的医药股。
• 医药生物市盈率处于近5年历史估值的84.35%分位数。
• 继续推荐创新药及产业链，关注CXO板块投资机会。

关键数据

• 医药基金规模：3584亿元，环比下降9.0%。
• 医药基金医药持仓占比：7.97%，环比下降1.71pp。
• 医药基金医药持仓占比最大的子板块：化学制剂（37.5%）、其他生物制品（20.8%）。
• 医药持仓占比增加最多的子板块：中药（+0.98pp）、化学制剂（+0.62pp）。
• 医药持仓占比下降最多的子板块：互联网药店（-1.21pp）、其他生物制品（-1.09pp）。
• 持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药（498家）、药明康德（408家）、迈瑞医疗（204家）。
• 持有市值最大的TOP3医药股：恒瑞医药（317亿元）、药明康德（298亿元）、信达生物（167亿元）。
• 加仓TOP5医药股：百奥赛图、普蕊斯、江中药业、映恩生物-B、亚盛医药-B。
• 减仓TOP5医药股：诺诚健华-U、美好医疗、一品红、荣昌生物、舒泰神。

研究结论

• 医药板块整体表现弱于市场，但仍有投资机会，特别是创新药及产业链。
• CXO板块具有投资优势，中国企业在化学CDMO领域具有不可替代性。
• 关注JPM年会及创新药在海外的临床进展，这将影响产品的全球商业化。