医药生物周报（25年第42周）：25Q3公募基金医药持仓分析

核心观点

本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。生物医药板块整体上涨1.31%，优于沪深300（下跌0.43%）和创业板指（上涨0.50%）。化学制药上涨3.07%，生物制品上涨2.63%，医疗服务上涨0.68%，医疗器械下跌1.15%，医药商业上涨0.78%，中药上涨0.28%。

25Q3公募基金医药持仓分析

• 医药基金规模达到3118亿元，环比下降0.2%。
• 医药基金医药持仓环比提升，全部公募基金和非药基金医药持仓环比下降：
  • 全部基金医药持仓占比为9.68%，环比下降0.09pp。
  • 医药基金医药持仓占比为97.58%，环比提升0.72pp。
  • 非药基金医药持仓为4.28%，环比下降0.24pp。
• 持仓占比最大的子板块：化学制剂、其他生物制品。
• 持仓占比增加最多的子板块：其他生物制品、CXO、互联网药店。
• 持仓占比下降最多的子板块：医疗设备、中药、化学制剂。
• 持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(734家)、药明康德(564家)、信达生物(297家)。
• 持有市值最大的TOP3医药股：药明康德(452亿元)、恒瑞医药(424亿元)、信达生物(217亿元)。
• 加仓TOP5医药股：荣昌生物、英科医疗、诺思兰德、方盛制药、海思科。
• 减仓TOP5医药股：迪哲医药-U、诺诚健华-U、三诺生物、益方生物-U、羚锐制药。

本周行情回顾

• 全部A股上涨0.27%，生物医药板块整体上涨1.31%。
• 个股涨幅居前：合富中国（49.01%）、诺思格（36.72%）、三生国健（33.07%）。
• 个股跌幅居前：赛诺医疗（-25.00%）、惠泰医疗（-14.81%）、华康洁净（-14.48%）。
• 恒生指数下跌0.97%，港股医疗保健板块下跌0.08%，板块相对表现强于恒生指数。
• 市场表现居前（市值50亿港币以上）：百奥赛图-B（22.06%）、昭衍新药（17.48%）、春立医疗（14.59%）。
• 市场跌幅居前：华检医疗（-23.27%）、巨子生物（-10.75%）、药师帮（-10.33%）。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM）38.80x，处于近5年历史估值的81.52%分位数。
• 化学制药48.32x，生物制品47.40x，医疗服务36.53x，医疗器械40.33x，医药商业20.09x，中药27.82x。

推荐标的

• 迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、鱼跃医疗、南微医学、康方生物（9926.HK）、科伦博泰生物-B（6990.HK）、和黄医药（0013.HK）、康诺亚-B（2162.HK）、三生制药（1530.HK）、药明合联（22688.HK）、威高股份（1066.HK）。

风险提示

• 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。