医药生物周报（25年第42周）：25Q3公募基金医药持仓分析

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 医药生物 本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨0.27%（总市值加权平均），沪深300下跌0.43%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨0.50%，生物医药板块整体上涨1.31%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨3.07%，生物制品上涨2.63%，医疗服务上涨0.68%，医疗器械下跌1.15%，医药商业上涨0.78%，中药上涨0.28%。医药生物市盈率（TTM）38.80x，处于近5年历史估值的81.52%分位数。 优于大市·维持 证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003 25Q3公募基金医药持仓分析： 医药基金规模达到3118亿元，环比-0.2%； 医药基金医药持仓环比提升，全部公募基金和非药基金医药持仓环比下降：25Q3全部基金医药持仓占比为9.68%，环比-0.09pp；其中医药基金医药持仓占比为97.58%，环比+0.72pp；非药基金医药持仓为4.28%，环比-0.24pp；从医药持仓结构来看，25Q3持仓占比最大的子板块为化学制剂、其他生物制品；较25Q2持仓占比增加最多的子板块为其他生物制品、CXO，持仓占比下降最多的子板块为医疗设备、中药；持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(734家)、药明康德(564家)、信达生物(297家)；持有市值最大的TOP3医药股：药明康德(452亿元)、恒瑞医药(424亿元)、信达生物(217亿元)；加仓TOP5医药股：荣昌生物、英科医疗、诺思兰德、方盛制药、海思科；减仓TOP5医药股：迪哲医药-U、诺诚健华-U、三诺生物、益方生物-U、羚锐制药。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《医药生物周报（25年第41周）-Grail发布Pathfinder 2首批数据，多癌早筛迎来重要里程碑》——2025-10-28《医药生物周报（25年第40周）：推荐持续关注具备高质量创新能力的公司》——2025-10-26《医药生物行业2025年10月投资策略——看好创新药长期逻辑，关注底部反转标的》——2025-10-23《医药生物周报（25年第36周）-劲方医药在港交所上市，关注具备差异化的创新药公司》——2025-09-25《医药生物行业2025年9月投资策略——创新药产业链景气度高，器械板块有望估值修复》——2025-09-20 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 内容目录 25Q3公募基金医药持仓分析.....................................................4新股上市跟踪..................................................................8本周行情回顾..................................................................9板块估值情况.................................................................11推荐标的.....................................................................12风险提示.....................................................................14 图表目录 图1：医药基金规模（亿元）................................................................4图2：医药基金规模占比....................................................................4图3：医药股持仓情况（重仓持股）及A股医药生物市值占比....................................4图4：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2025Q3）............................................5图5：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2025Q2）............................................5图6：2025Q3持有基金数TOP20个股..........................................................6图7：2025Q3持有市值TOP20个股............................................................6图8：2025Q3较2025Q2加仓TOP10个股.......................................................7图9：2025Q3较2025Q2减仓TOP10个股.......................................................7图10：申万一级行业一周涨跌幅（%）.......................................................9图11：申万一级行业市盈率情况（TTM）....................................................11图12：医药行业子板块一周涨跌幅（%）....................................................11图13：医药行业子板块市盈率情况（TTM）..................................................11 表1：医药股持仓占比变动..................................................................5表2：近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪..............................................8表3：本周A股涨跌幅前十的个股情况.......................................................10 25Q3公募基金医药持仓分析 25Q3医药基金规模环比略有下降。25Q3医药基金规模达到3118亿元，环比下降0.2%，规模占比为3.5%，环比下降0.8pp。其中主动型医药基金规模1716亿元，环比基本持平，被动型医药基金规模1402亿元，环比下降0.5%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：主动型基金为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金3类，被动型基金为被动指数型、增强指数型基金2类 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：主动型基金为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金3类，被动型基金为被动指数型、增强指数型基金2类 医药基金医药持仓环比提升，全部公募基金和非药基金医药持仓环比下降。25Q3全部基金医药持仓占比为9.68%，环比下降0.09pp。医药基金的医药持仓占比为97.58%，环比提升0.72pp；非药基金的医药持仓占比为4.28%，环比下降0.24pp，其中，非药主动型基金的医药持仓为5.51%，环比下降0.47pp。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：主动型基金为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金3类 其他生物制品、CXO、互联网药店子板块持仓占比提升明显，医疗设备、中药、化学制剂子板块持仓占比下降幅度居前。从医药持仓结构来看，25Q3持仓占比最大的子板块为化学制剂、其他生物制品；较25Q2持仓占比增加最多的子板块为其他生物制品、CXO、互联网药店，持仓占比下降最多的子板块为医疗设备、中药、化学制剂。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(734家)、药明康德(564家)、信达生物(297家)；持有市值最大的TOP3医药股：药明康德(452亿元)、恒瑞医药(424亿元)、信达生物(217亿元) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 加仓TOP5医药股：荣昌生物、英科医疗、诺思兰德、方盛制药、海思科；减仓TOP5医药股：迪哲医药-U、诺诚健华-U、三诺生物、益方生物-U、羚锐制药。（根据基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度） 新股上市跟踪 近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 本周行情回顾 本周全部A股上涨0.27%（总市值加权平均），沪深300下跌0.43%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨0.50%，生物医药板块整体上涨1.31%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨3.07%，生物制品上涨2.63%，医疗服务上涨0.68%，医疗器械下跌1.15%，医药商业上涨0.78%，中药上涨0.28%。 个股方面，涨幅居前的是合富中国（49.01%）、诺思格（36.72%）、三生国健（33.07%）、数字人（32.05%）、常山药业（29.65%）、振德医疗（26.65%）、楚天科技（24.86%）、康芝药业（21.22%）、普蕊斯（20.85%）、天益医疗（19.57%）。 跌幅居前的是赛诺医疗（-25.00%）、惠泰医疗（-14.81%）、华康洁净（-14.48%）、开立医疗（-14.48%）、博苑股份（-10.80%）、*ST长药（-10.50%）、奕瑞科技（-9.49%）、建发致新（-9.20%）、辰欣药业（-8.70%）、爱博医疗（-8.00%）。 本周恒生指数下跌0.97%，港股医疗保健板块下跌0.08%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌0.24%，生物科技上涨2.10%，医疗保健设备上涨1.08%，医疗服务下跌3.48%。 市场表现居前的是（仅统计市值50亿港币以上）百奥赛图-B（22.06%）、昭衍新药（17.48%）、春立医疗（14.59%）、派格生物医药-B（13.29%）、泰格医药（11.50%）；跌幅居前的是华检医疗（-23.27%）、巨子生物（-10.75%）、药师帮（-10.33%）、健康之路（-9.97%）、维立志博-B（-9.29%）。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 板块估值情况 医药生物市盈率（TTM）38.80x，全部A股（申万A股指数）市盈率20.76x。分板块来看，化学制药48.32x，生物制品47.40x，医疗服务36.53x，医疗器械40.33x，医药商业20.09x，中药27.82x。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 推荐标的 迈瑞医疗：公司作为国产医疗器械龙头，研发和销售实力强劲，国际化布局成果显著。公司受益于国内医疗新基建和产品迭代升级，并在海外加快高端客户拓展。微创外科、心血管等种子业务高速放量，“三瑞”数智化方案引领转型升级。 药明康德：公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。公司“一体化、端到端”的新药研发服务