环保行业跟踪周报：关注矿山绿电和再生战略资源，垃圾焚烧出海新成长启航

关注矿山绿电和再生战略资源，垃圾焚烧出海新成长启航 2026年01月26日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn研究助理田源执业证书：S0600125040008tiany@dwzq.com.cn 增持（维持） 创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。◼建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼公司跟踪：【龙净环保】纯电动矿卡开始交付，矿山绿电+纯电矿卡双轮驱动。轻资产模式，联合紫金自主研发设计+后端整装生产。24年国内销量2500台壁垒高价值量高单车800万！出海空间更大！性能优异+经济性突出+紫金应用场景，先发优势明显打造第二成长曲线！再造一个龙净。【赛恩斯】供应受限航空航天需求驱动铼价上行，合作紫金占据资源&技术壁垒。铼用于航空发动机（涡轮叶片）、航天（火箭燃烧室、卫星轨控发动机等），截至2026/1/23，铼价3796万元/吨，同比+89%。公司已落地2吨/年铼酸铵回收项目，有望受益于航空航天需求增加带来的铼价上涨。【高能环境】25业绩超预期，战略进军上游矿业。业绩增长来自资源化板块盈利能力全面提升，包括技术升级与产品结构优化、新增产能逐步释放、抓住金属价格持续上行机遇。海外+资源拓展值得持续期待。控股湖南4个金矿，青山洞金矿和大坪金矿详查/普查报告，金矿储量4.5吨，期待青山洞和大坪金矿储量提升，后续芭蕉湾与母溪金矿普查详查报告推进带来增量。【绿色动力】审议通过新密项目收购，强化区位协同，提分红+提ROE逻辑不改。 2026/1/20，公司董事会同意以1.29亿元收购河南省新密市通用新能90%股权，新密项目总设计规模为日处理生活垃圾1000吨，总投资5.5亿元，其中一期750吨/日已投运，二期规划250吨/日。项目位于郑州代管县级市新密市，郑州周边垃圾量有保障，同时与公司登封项目相邻，存在区位协同。◼行业观点：垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生。1）东盟十国及印度保守预 计约50万吨/日垃圾焚烧增量空间，对应投资规模约2500亿元。2）印尼模式不断进化新项目高电价单吨收益大幅跃升。印尼新项目：①无垃圾处理费；②上网电价约1.42元/度。测算得单吨收入（不含税）520元/吨（较国内基准模型+115%，下同），单吨净利160元/吨（+144%），ROE 17.65%（+3.17pct）。印尼项目盈利能力受投资成本、融资成本、运营成本管控影响较大，但均显著高于国内。3）投资建议：重点推荐①出海新成长：【伟明环保】高冰镍&出海贡献有望超预期；【三峰环境】运营稳健&期待出海加速；【光大环境】【军信股份】红利&出海成长兼具。②提分红+提ROE：【瀚蓝环境】【绿色动力A+H】【光大环境】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【军信股份】。◼2026年策略：仓庚于飞，熠燿其羽：价值+成长共振，双碳驱动新生！◼主线1——红利价值：重视市场化+提质增效、优质运营价值重估。1）固废：国补加速 相关研究 《垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生【勘误版】》2026-01-22 《环卫无人化系列2：25年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增71%》2026-01-22 ◼主线3——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年、非电首次纳入考核。国内新增非电考核，碳市场扩容&配额收紧，CCER新增供给释放，欧盟碳关税在即，降碳势在必行。1）再生资源-危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电-生物油：SAF扩产UCO稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】；短期SAF供不应求，随行业扩产价值回归，建议关注【海新能科】。◼行业跟踪：1）环卫装备：25年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增71%. ◼风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 内容目录 1.行业观点..............................................................................................................................................41.1.垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生.....................................................................41.2. 25年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增71%..............................................51.3.环保2026年年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！....71.4.环卫装备：2025年环卫新能源销量同增70.9%，渗透率同比提升7.67pct至21.11%。.81.5.锂电回收：金属价总体上升&三元极片粉折扣系数上涨，盈利改善...............................102.行业表现............................................................................................................................................112.1.板块表现...................................................................................................................................112.2.股票表现...................................................................................................................................123.行业新闻............................................................................................................................................123.1.北极星环保网：三部门发文，加强重点行业大气环境绩效分级管理...............................133.2.中国环保产业协会：关于发布《2025年生态环境保护实用技术和典型工程名录》的公告.......................................................................................................................................................133.3.中国环保产业协会：工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》...................................................................................................................................................133.4.生态环境部：关于发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》的公告......................133.5.生态环境部：关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见...............................144.公司公告............................................................................................................................................145.大事提醒............................................................................................................................................196.往期研究............................................................................................................................................206.1.往期研究：公司深度...............................................................................................................206.2.往期研究：行业专题...............................................................................................................227.风险提示............................................................................................................................................25 图表目录 图1：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................8图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................8图3：环卫新能源渗透率.......................................................................................................................9图4：2025年环卫装备销售市占率......................................................................................................9图5：2025年新能源环卫装备销售市占率..........................................................................................9图6：锂电循环产业链价格周度跟踪（2026/1/19-2026/1/23）.......................................................10图7：锂电循环项目单位毛利情况跟踪........................