新能源及有色金属周报：几内亚矿难对铝土矿暂无影响

重要数据 铝 截至2026-01-23，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24290元/吨，华东现货升贴水-150元/吨，中原地区现货升贴水-230元/吨，佛山地区现货升贴水-110元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-19.0美元/吨。 供应：截至2026-01-23，电解铝建成产能4540.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4463.4万吨，周度环比+0.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量32.96万吨，周度环比变化-1.44万吨，铝板带箔周度产量36.06万吨，周度环比变化-0.05万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率60.60%，周度环比变化+1.00%，铝板带龙头企业开工率66.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率71.40%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率49.40%，周度环比变化+1.50%。 库存：截至2026-01-22，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.3万吨，周度变化+0.7万吨，铝棒库存22.2万吨，周度变化+1.6万吨。截止2026-01-23，LME铝库存507275吨，上期所仓单库存141152吨。 利润：截至2026-01-23，电解铝行业加权生产成本在16131元/吨元/吨左右，即时生产利润7979元/吨。 氧化铝 截至2026-01-23，氧化铝主力合约价格收盘于2724元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2615元/吨，河南地区现货价格2645元/吨，山东地区现货价格2560元/吨，贵州地区现货价格2750元/吨，广西地区现货价格2700元/吨，进口氧化铝价格FOB307美元/吨。 供应：截至2026-01-23，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9655万吨，周度环比变化+30万吨，开工率83.49%。 成本：截至2026-01-23，几内亚铝土矿网站报价61.5美元/干吨，海运费22.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数633元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。进口矿市场成交较为冷清，海运费价格环比小幅上涨，几内亚成交FOB价格41美元/吨。 库存：截止2026-01-23，全国氧化铝总库存量548.7万吨，周度环比变化+9.4万吨。电解铝厂原料库存372.9万吨，周度环比变化+2.5万吨·。站台和港口库存135.0万吨，周度环比变化+2.7万吨，港口库存16.8万吨，周度环比变化+3.2万吨，氧化铝厂内成品库存24.0万吨，周度环比+1.0万吨，仓单库存138697吨。 利润：截止2026-01-23，按进口矿63.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2888元/吨，生产盈利-273元/吨，使用国产矿生产完全成本2806元/吨，生产利润-191元/吨。氧化铝进口盈亏-23元/吨。 铝合金 截至2026-01-23，期货主力合约价格收盘于22995元/吨，江西保太报价23500元/吨，民用生铝采购价格17900元/吨。 库存：铝合金社会库存6.7万吨万吨，周度环比变化-0.2万吨，厂内库存6.5万吨，周度环比变化+0.5万吨。 成本：ADC12理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨。 市场分析 铝：过去一周受北方降雪对运输的影响，造成社会库存累库放缓，现货升贴水出现波动。虽然下游逢低采购积极性提高，但实际绝对价格高位依旧抑制了下游消费，价格传导受阻，后期下游开工率有望进一步下调，提前放假概率较大。与往年相比，当前累库时间节点依旧偏早，累库幅度较快。长期宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内依旧适度宽松的货币政策，海外仍存消费韧性，海外现货升水仍在走强，但短期铝价存在回调修复需求。 氧化铝：几内亚金矿矿难事故对铝土矿开采暂未造成影响，几内亚矿资源分布明确，金矿矿区距离铝土矿矿区较远。现货市场进口矿成交依旧较为艰难，铝土矿价格难涨，成本支撑难以体现。氧化铝现货价格仍缓慢下滑，盘面价格即使回落后仍然处于升水状态，电解铝厂原料库存充足，采购积极性不足。当前现货价格仍高于氧化铝边际生产最高现金成本，虽有阶段性常规检修，但没有规模性主动减产，供给过剩的格局尚未发生改变，社会库存持续增加。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。套利：铝：中性 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图21：电解铝利润|单位：元/吨.......................................................................