棉花期货周报：USDA供需报告与新疆新年度植棉面积预期利多

2026年1月16日 USDA供需报告与新疆新年度植棉面积预期利多 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 核心观点：偏多。此前市场预期的种植面积调减政策目前已经证实，属于利好落地，而且前期市场价格对于种植面积调减的消化已经相当充分，短期高点就在15000元附近，现在多头离场导致郑棉有所调整，但是预期没有证伪，在中期基本面上，仍存在一定的支撑作用，因此整体调整空间相对有限。中长期来看，在供应端缩减的背景下，如果再继续走通胀预期，郑棉依然维持全年看多的观点。 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424投资咨询资格号Z0020923 全球棉花供需情况：利多。根据美国农业部发布的1月份全球供需预测，2025/26年度美国棉花产量和期末库存环比减少，期初库存、消费量、出口量和进口量没有变化。 新年度国内植棉面积：偏多。新年度新疆植棉面积目标基本已经落地，但是要看后期的执行情况以及实际种植阶段的天气影响，是否能实现减产目标。 下游产业链：中性。据Mysteel农产品数据监测，截至1月15日，主流地区纺企开机负荷在64.6%，较上周下调0.15%。 进口棉价差：中性。目前内外棉价差走缩。 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球棉花供需格局分析........................................................................................................................................................12.1美棉出口销售升至两个月最高水平.........................................................................................................................12.2 USDA最新报告显示：美棉产量下调，全球期末库存下降.............................................................................22.3美棉净空仓继续缩减，刷新超过5个月低点.......................................................................................................2三、国内棉花供需格局分析........................................................................................................................................................33.1棉花商业库存继续攀升，处于同期偏高水平.......................................................................................................33.2巴西棉涌入，港口棉花库存明显增加.....................................................................................................................43.3内地订单有限，纺企开机率小幅下滑.....................................................................................................................5四、后市展望....................................................................................................................................................................................5 一、行情回顾 伴随着2026年新疆棉花产业政策及配套文件的下发，棉花期货价格走出了轰轰烈烈的一波上涨，但是在1月9日新疆开会讨论正式的2026/27年度新疆棉花目标面积之前，棉花期货出现了多头的减仓避险，根据目前的回调情况来看，棉花2605合约最低回调在了14400元/吨之上，回调幅度不大，预计正式落地的2026/27年度新疆棉花目标面积与市场预期的差距不大。 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉出口销售升至两个月最高水平 越南、中国和巴基斯坦卖家加快采购步伐，美棉出口净销售大幅增加至34.98万包，创两个月最高水平。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，1月8日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增33.97万包，为市场年度高点，较之前一周增加247%，较前四周均值增加89%。其中，对中国大陆出口销售净增5.72万包。美国下一年度棉花出口销售净增1.01万包。当周，美国棉花出口装船15.61万包。较之前一周增加1%，较前四周均值增加8%。其中，对中国大陆出口装船1.82万包。 2.2USDA最新报告显示：美棉产量下调，全球期末库存下降 根据美国农业部发布的1月份全球供需预测，2025/26年度美国棉花产量和期末库存环比减少，期初库存、消费量、出口量和进口量没有变化。美国棉花产量从1427万包下调至1392万包，降幅超过2%，主要原因是三角洲地区产量减少。受三角洲单产下降和西南地区收获面积增加的影响，全美棉花平均单产下降8%，至856磅/英亩。由于美棉产量减少，美国期末库存环比调减7%至420万包，库存消费比30.4%。美国陆地棉农场均价从60美分/磅上调至61美分/磅。 本月，全球棉花产量减少，消费量增加，期末库存下降，贸易量基本没变。中国棉花产量上调100万包，但被印度、美国、阿根廷和土耳其产量减少抵消，全球产量整体减少35万包以上。全球消费量上调超过30万包，中国消费量调增，土耳其和尼加拉瓜调减。全球贸易量略微增加，印度进口量增加基本上被土耳其和尼加拉瓜减少抵消。由于产量减少、消费量增加，以及对印度上年度产量和期末库存进行了修正，因此2025/26年度全球期末库存下调150万包，全球库存消费比降至63%以下。 2.3美棉净空仓继续缩减，刷新超过5个月低点 CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截至1月6日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为28920手，较之前一周减少2037手，为连续第三周缩减，刷新逾5个月低点。多头持仓为81409手，较之前一周增加247手，空头持仓为110329手，较之前一周减少1790手。 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1棉花商业库存继续攀升，处于同期偏高水平 新棉公检快于往年，棉花加工企业销售积极，更多向贸易环节转移;下游纺企中高支纱线订单表现稳定，多选择刚需补货，部分地区仓库库存小幅下降，出库较上周略有放缓，全国商业库存仍呈小幅增长。据Mysteel调研显示，截至2026年1月9日，棉花商业总库存557.3万吨，环比上周增加28.42万吨，增幅为5.37%，处于同期偏高水平。其中，新疆地区商品棉468.41万吨，周环比增加19.26万吨，增幅为4.29%。内地地区商品棉48.94万吨，周环比增加8.94万吨，增幅为22.35%。 数据来源：Mysteel、国元期货 3.2巴西棉涌入，港口棉花库存明显增加 近期外棉集中到货，巴西棉到货量较多，市场交易活跃，出货尚可。据Mysteel调研显示，截止至1月15日，进口棉主要港口库存周环比增加11.89%，总库存44.7万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓38.3万吨，同比减少13.54%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.46万吨，其他港口库存约2.94万吨。 数据来源：Mysteel、国元期货 棉花期货周报 3.3内地订单有限，纺企开机率小幅下滑 内地部分企业订单有限，为减少库存压力，小幅下调开机，开机率为5-6成。疆内企业开机保持平稳，维持在9成以上。据Mysteel农产品数据监测，截至1月15日，主流地区纺企开机负荷在64.6%，较上周下调0.15%。 下游节前备货开启，纱线交易增多，库存明显下降，疆内成品纱库存约34-38天，内地企业库存20-23天左右。据Mysteel农产品数据监测，截至1月15日，主要地区纺企纱线库存为31.2天，周度下降4.29%。 四、后市展望 此前市场预期的种植面积调减政策目前已经证实，属于利好落地，而且前期市场价格对于种植面积调减的消化已经相当充分，短期高点就在15000元附近，现在多头离场导致郑棉有所调整，但是预期没有证伪，在中期基本面上，仍存在一定的支撑作用，因此整体调整空间相对有限。中长期来看，在供应端缩减的背景下，如果再继续走通胀预期，郑棉依然维持全年看多的观点。 棉花期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 深圳营业部 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)0