核心观点
- 豆油：美国生物柴油政策利好猜测和中美关系缓和提振CBOT豆油，但国内春节临近、资金做多可能性不大，现货库存高企，基差报价受拖累，短线下跌空间存在。
- 棕榈油：马来西亚BMD毛棕榈油上涨遇阻于4200令吉年线，产量下降、出口增长、美豆油上涨提振，国内库存下降和备货预期提供支撑，关注能否站稳9000元大关。
- 菜油：中加贸易好转带动油厂询价远月加菜籽，终端接货意愿强，05合约套保压力巨大，菜油维持宽幅震荡，短线不宜看涨。
市场概述
- CBOT豆油震荡上涨，受美国生物柴油政策利好和中美谈判乐观情绪提振。
- 连豆上涨，因美豆出口预期改善和美国生物柴油政策利好。
- 马来西亚BMD毛棕榈油持续震荡上涨，受出口改善、产量下降和马来西亚下调出口关税潜在利好提振。
- 菜油盘面及基差下行空间有限，中加贸易好转带来后期加菜籽进口希望，但短期内供应紧张局面未缓解。
供应数据
- 1月船期累计采购470.4万吨，进度100%；2月船期885.8万吨，进度93.24%；3月船期1099.4万吨，进度91.62%。
- 国内豆油库存114.04万吨，周度减少6.88万吨，环比下降5.69%。
- 国内三大食用油库存210.34万吨，周度下降3.83万吨，环比下降1.79%，同比增加5.10%。
需求数据
- 国内豆油合同量138.30万吨，周度减少22.30万吨，环比下降13.88%。
库存数据
- 国内豆油库存114.04万吨，环比下降5.69%，同比增加13.38%。
- 食用棕油库存65.38万吨，环比增加2.57%，同比增加46.20%。
- 菜油库存30.91万吨，环比增加4.78%，同比下降43.64%。
基差报价
- 港口一级豆油8430-8650元，基差报价稳中下跌，对应5月合约基差350-550元。
- 菜油港口三级油现货9810-10190元/吨，内陆报价9970-10490元，部分港口基差下调。
天气预测
- 加拿大、德国、法国菜籽主产区降雨预测。
- 美国大豆主产区降雨预测。
- 阿根廷大豆主产区降雨预测。
生柴数据
- 美国环保署提议2026年生物燃料混合总量240.2亿加仑，2027年244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。
- 美国豆油投料占比提升至40%，2026年豆油需求达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。
- 美国环保署生物燃料最终决定预计明年第一季度完成，政策不确定可能降低豆油工业用量。
棕榈油价格
- 北苏门答腊10-20年棕榈FFB价格每公斤下降至3500印尼盾以下。
- 主要港口棕榈油价格8378-8488元，较上月同期下跌270-320元，较去年同期下跌1602-1792元。
马来西亚棕榈油数据
- 25年12月马来西亚棕榈油产量182.98万吨，环比下降5.46%；进口量3.33万吨，环比增加43.65%；出口量131.65万吨，环比增加8.52%；月末库存305.06万吨，环比增加7.58%。
- SPPOMA数据显示1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.42%。
印尼棕榈油数据
- 1月船期累计采购457.8万吨，进度100%；2月船期833万吨，进度87.68%。
印度植物油数据
- 1月船期累计采购457.8万吨，进度100%；2月船期833万吨，进度87.68%。
巴西大豆及豆油供需情况
菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需
国内油籽与油脂进口情况
研究结论
- 棕榈油短期上涨遇阻，但仍有继续向上震荡走强的机会，关注能否站稳9000元大关。
- 菜油维持宽幅震荡，短线不宜看涨。
- 做多油粕比具有性价比。
