核心观点与关键数据
上周，股票市场高位震荡，Wind全A指数上涨1.81%，但成交额明显回落至日均2.8亿元。市场呈现大小盘分化，小盘指数（中证1000上涨2.89%，中证500上涨4.34%）受有色金属和电力设备板块带动明显上涨，而大盘指数（沪深300下跌0.62%，上证50下跌1.54%）受金融板块拖累持续回调。小盘期货主力合约基差出现长时间升水，且小盘指数估值已明显超过过去5年1倍标准差。市场情绪总体平稳，融资余额周度增加65亿元；期权隐含波动率基本稳定，1000IV收于23.31%，300IV收于17.41%。
全球地缘局势对权益市场影响显著，美国与欧洲在格陵兰岛问题的纠纷初步缓解，特朗普发文称就北极地区合作框架达成一致，并取消原定对欧关税措施。但国际秩序重构压力持续，COMEX黄金价格突破4900美元/盎司，推动国内有色金属板块上涨。本轮牛市由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治不明朗推动战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下形成合力。中长期看，上述影响尚未结束，指数大幅回落风险偏低。
操作策略
指数大幅上涨趋势阶段性收敛，当前波动率中等偏高，可尝试反向比例价差策略，并对指数多头头寸进行对冲保护。
近期重点政策及数据
- 政策与经济数据：3月5日政府工作报告设定2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%；7月15日公布二季度GDP同比5.2%；9月29日起人民日报发表“仲才文”介绍十八大以来成就及战略优势；11月固定资产投资累计同比-2.6%，房地产投资累计同比-15.9%；12月金融数据M2同比8.5%，M1同比3.8%；三季度GDP同比4.8%；10月二十届四中全会召开并发表公报；1月3日美军与委内瑞拉冲突推动有色金属价格上涨；1月6日光伏行业自律工作进展预期变化；1月6日至9日CES展会举行，英伟达发布新一代Rubin架构；1月14日沪深交易所调整融资买入保证金比例；1月15日央行结构性降息25BP；1月21日特朗普发文称取消对欧关税措施。
行业与指数分析
- 大小盘分化：小盘指数估值显著高于近5年+1倍标准差，但全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%但低于Q1的3.45%。金融板块（银行33%，非银13%）净利润占比仍较高；科技题材进入盈利兑现期，剔除房地产、钢铁和综合板块后其余板块Q3净利润累计同比表现较好；ROE仍处于底部震荡区间。
- 基差与持仓：小盘期货主力合约基差升水，所有指数净空头明显增加。
- 期权指标：中证1000、沪深300、上证50期权隐含波动率分别为23.31%、17.41%。
图表与指标
报告包含多个图表，展示各指数涨跌幅、基差年化、期权指标、交易滑点、ROE分析等数据。
