【合成橡胶投资周报】化工周期迎来拐点，BD/BR弹性显著放大

本周期山东市场顺丁橡胶价格大幅走低后快速反弹，现货价格区间在11200-12200元/吨。周内茂名石化尚未重启，华北地区个别装置转产或降负，国内供应略有减量，但现货流通资源充足，叠加前期商品气氛回落、丁二烯下游降负等因素，周初期现货及主流供价连续下跌，套利商低价优势显现，下游择低采购。周中后期，部分丁二烯资源出口成交带动原料价格大涨，顺丁橡胶生产成本显著增加，生产利润受压，现货市场看空情绪消退，贸易商挺价报盘，但下游采购跟进缓慢。

核心观点：

1. 顺丁橡胶价格本周经历大幅下跌后反弹，主要受原料丁二烯价格上涨驱动。
2. 国内供应端略有减量，但现货流通资源充足，下游采购意愿不强。
3. 丁二烯出口成交带动原料价格大涨，显著压缩顺丁橡胶生产利润。

关键数据：

• 现货价格：11200-12200元/吨
• 茂名石化：尚未重启
• 华北地区装置：个别转产或降负
• 丁二烯出口：带动原料价格大涨

研究结论： 化工周期迎来拐点，BD/BR弹性显著放大。原料端成本支撑增强，短期价格反弹，但下游需求疲软制约上涨空间。未来需关注丁二烯供应恢复情况及下游需求改善力度。