商品研究晨报
观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：再创新高3白银：冲刺1003铜：铜矿扰动增加，价格走强5锌：偏强运行7铅：LME库存减少，支撑价格9锡：震荡偏强10铝：偏强震荡11氧化铝：底部盘整11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：上涨势头猛烈13钯：警惕补涨动能13镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈15不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心15碳酸锂：强现实支撑，高位震荡17工业硅：上游工厂减产，盘面震荡偏强19多晶硅：关注现货成交情况19螺纹钢：板块情绪共振，宽幅震荡21热轧卷板：板块情绪共振，宽幅震荡21硅铁：成本预期抬升，宽幅震荡23锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡23焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡25焦煤：产业叠加资金配合，区间震荡25动力煤：供需趋于双弱，短期价格窄幅波动27对二甲苯：单边趋势偏强28PTA：单边趋势偏强28MEG：单边趋势偏强28合成橡胶:偏强运行，但关注边际估值压力31LLDPE：风偏继续外溢，基差走弱明显33PP：排产低位维持，利润暂修复有限34烧碱：低位震荡35玻璃：原片价格平稳36甲醇：震荡有支撑37尿素：震荡中枢上移39苯乙烯：偏强震荡41纯碱：现货市场变化不大42LPG：短期地缘扰动偏强43丙烯：趋势偏强，但涨势放缓43 PVC：区间震荡46燃料油：强势上涨，波动持续上升47低硫燃料油：延续上行趋势，外盘现货高低硫价差再次跌入低点47集运指数（欧线）：震荡市；04空单逐步减仓观望、10空单酌情持有48短纤：短期趋势偏强2026012651瓶片：短期趋势偏强2026012651胶版印刷纸：观望为主52纯苯：偏强震荡54棕榈油：多重因素影响，短期震荡偏强55豆油：美豆题材不足，油粕比回升55豆粕：或跟随美豆震荡57豆一：现货稳定，盘面反弹震荡57玉米：震荡偏强59白糖：低位整理60棉花：震荡偏强2026012661鸡蛋：节前旺季现货偏强63生猪：腊八需求预期落地，关注供应矛盾64花生：震荡运行65 2026年1月26日 黄金：再创新高 白银：冲刺100 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、日元上周五盘中大反弹，市场怀疑官方出手，日财相拒绝承认干预；市场猜测日美联合干预汇市将至，交易员称纽约联储向金融机构询问日元汇率；高市早苗“发信号”：政府将采取一切必要措 施应对投机性和极度异常的波动。 2、特朗普称美国重兵调往伊朗，庞大舰队向伊行进。美军“林肯”号航母打击群已抵达印度洋，F-15E战斗机、C-17运输机正在集结；以色列也正伺机攻击。3、特朗普威胁：若加拿大与有关国家达成协议，将对加商品征“100%关税”；加总理卡尼号召民众“购买国货”。4、欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月。报道：特朗普要求格陵兰全面放开军事限制。特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域“主权”，相关谈判“进展顺利”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月26日 铜：铜矿扰动增加，价格走强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张，但小幅低于预期。欧元区1月制造业PMI意外升至49.4：德国收缩速度放缓，法国创47个月新高。（华尔街见闻） 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月。报道：特朗普要求格陵兰全面放开军事限制。（华尔街见闻） 产业方面，由加拿大Capstone Copper公司拥有的智利Mantoverde铜金矿工会发出谴责，称该公司在持续15天的罢工期间非法替换工人。（SMM） 海 关 统 计数 据 在线 查 询平 台 公 布的 数 据显 示 ，中 国2025年12月 铜矿 砂 及 其精 矿 进口 量为2,704,298.42吨，环比上升7.05%，同比增长7.32%。12月精炼铜进口量为298,027.32吨，环比下降2.19%，同比下降27.00%。12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%（SMM） 日本矿业协会（JMIA）负责人表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC），即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。（SMM） 智利环境监管机构表示，已对安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）处以约77.5万美元的罚款，原因是该公司旗下Centinela铜矿未能遵守水资源管理规定。（SMM） 智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引。（SMM） 全球矿业巨头必和必拓(BHP)表示，承包商芬宁(Finning)的罢工工人在拉内格拉(La Negra)工业区以及通往必和必拓Escondida矿和安托法加斯塔矿业公司(Antofagasta Minerals)Zaldivar矿的道路上实施了间歇性封锁，从而阻断了通往这两个矿山的关键通道，导致换班作业和车辆通行中断。（路透） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260126 锌：偏强运行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月。欧盟委员会1月23日宣布，将提议把针对美国的价值930亿欧元的报复性关税措施再暂停六个月。此举发生在美国撤回此前因格陵兰岛问题对欧洲八国发出的关税威胁之后。欧盟发言人强调，措施虽暂停但可随时重启，表明欧盟在推进执行双方联合声明的同时，仍保留了必要的反制能力。（华尔街见闻） 2.特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域“主权”。据周六报道，特朗普称，相关谈判“进展顺利”，“我们会得到想要的一切”。据悉，这不涉及美国全面接管格陵兰，而是使包括皮图菲克太空基地在内的美军设施成为美国主权控制区域。格陵兰方面已明确表示反对，称主权问题是“不可逾越的红线”。（华 尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260126 铅：LME库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张，但小幅低于预期。欧元区1月制造业PMI意外升至49.4：德国收缩速度放缓，法国创47个月新高。（华尔街见闻） 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月。报道：特朗普要求格陵兰全面放开军事限制。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月26日 锡：震荡偏强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、乌克兰、美国和俄罗斯代表团在阿联酋阿布扎比的谈判已经结束。2、美国英伟达创始人黄仁勋再度前往中国，首站到访英伟达位于上海的新办公室。3、OpenAI的API业务上个月增长了10亿美元年度经常性收入。4、央行行长：有序推进人民币国际化。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260126 铝：偏强震荡氧化铝：底部盘整铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张，但略低于预期。美国1月标普全球制造业PMI略高于12月，服务业PMI持平于12月，不过均小幅低于预期。美国商业活动在1月仍保持增长，但增速相较2025年下半年常见的扩张速度明显偏弱。制造业增长加快并超过服务业，但制造业和服务业的潜在订单增长近期均有所放缓。（华尔街见闻） 2.日本央行维持利率不变，一位成员支持加息；日央行行长植田和男：若经济如预期将继续加息，将在特殊情况下灵活开展债券操作；日元涨破158！（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月26日 铂：上涨势头猛烈 钯：警惕补涨动能 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域“主权”。 2、美媒：据悉美国财政部迈出了干预外汇市场的初步步伐。 3、美发布国防战略报告，本土安全及其在西半球利益为最优先事项。另外，美军召集西半球34国将领，强化反毒军事协作。 4、美国宣布对与伊朗相关实体及油轮实施新一轮制裁。 5、美官员披露美航母打击群新动向：已抵达印度洋；伊朗官员称伊武装力量已进入全面戒备状态。 6、消息人士：美国正在向玻利维亚施压，要求其驱逐疑似伊朗间谍，并将伊朗伊斯兰革命卫队列为恐怖组织。美国官员也在讨论在智利、秘鲁、巴拿马采取类似举措。 7、特朗普政府据悉考虑对古巴石油进口实施海上封锁。消息人士：因担心美国报复，墨西哥评估是否停止向古巴输送石油。 8、IMF：美元全球外汇储备占比跌破60%。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月26日 镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈 不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题
