甲醇周报：需求下降，承压震荡

需 求 下 降， 承 压震 荡20260125 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：本周，伴随春节长假临近，中国甲醇样本生产企业库存预计在42.84万吨，环比延续去库预期；浙江有烯烃装置存开车预期，但近期社会库出货一般，提货或存走弱可能，综合外轮抵港预期情况来看，预计港口甲醇库存或波动不大。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量207.46万吨左右，产能利用率92.87%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估23万吨，其中显性18.50万吨，非显性4.5万吨；内贸预估1.5-2.0万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，斯尔邦MTO装置预期停车，宁波富德MTO装置计划重启，对冲之后周均开工仍有走低；传统需求方面，冰醋酸、二甲醚开工率走高，甲醛、氯化物开工率下降。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-25元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-244元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1003元/吨。 ◆煤价：供应端受印尼产量配额下调、RKAB审批延迟及物流问题约束，需求端受国内电厂压价、高库存现状及非电行业保守采购下持续疲软，煤价弱稳。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 ◆观点：煤价弱稳，成本端驱动偏弱；国际甲醇开工率降至低位，进口压力下降，但是国内甲醇开工率与产量高位维持，供应偏强；当前传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，MTO行业负荷降低，需求承压。港口库存仍偏高，基差偏弱，甲醇自身供需面欠佳，但是化工商品市场情绪向好，甲醇期货价格或震荡为主。 ◆单边及期权：区间操作，参考区间[2150，2350]。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 策略：做空MA605价格及走势：震荡走势，截止01月22日，MA605价格为2260逻辑：港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压操作建议：观望或逢高偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止01月22日，5月合约，PP-3MA目前价差为-156逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性。操作建议：暂时观望或逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货价格：截止01月22日，江苏太仓现货价格为2238元/吨。基差：截止01月22日，相对05月合约的基差现为-22元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20260116-0122)中国甲醇产量为2008915吨，环比减少26460吨；装置产能利用率为89.92%，环比跌1.31%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2026年1月21日港口库存数据发布，周期内（20260115-20260121）中国甲醇样本到港量为28.49万吨；其中，外轮在统计周期内26.35万吨（显性19.80万吨，非显性6.55万吨，其中江苏显性4.30万吨）；内贸船周期内补充2.14万吨，其中江苏1.41万吨；广东0.73万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 12月，国内甲醇装置产能基数稳定在10804.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，2025年1-12月，甲醇表观消费量为1076万吨，增加10.18%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为85.15%，环比跌1.78%，浙江兴兴MTO装置延续停车状态，个别企业负荷继续降低，MTO行业周均开工继续下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2026年1月21日，样本企业订单待发23.83万吨，较上期微增0.05万吨，环比增0.21%。 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，,甲醇需求韧性犹存。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截至2026年1月21日，中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，较上期降1.25万吨，环比降2.78%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截止2026年1月21日，中国甲醇港口样本库存量：145.75万吨，较上期+2.22万吨，环比+1.55%。甲醇港口库存略有积累，周期内显性外轮卸货19.80万吨，尚有两条在卸船货尚未计入在内。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。