汽车零部件行业点评报告：供需紧平衡叠加产品升级，大缸径柴发有望量利齐升

汽车零部件 2026年01月25日 ——行业点评报告 投资评级：看好（首次） 邓健全（分析师）dengjianquan@kysec.cn证书编号：S0790525090003 赵悦媛（分析师）zhaoyueyuan@kysec.cn证书编号：S0790525100003 王镇涛（联系人）wangzhentao@kysec.cn证书编号：S0790124070021 北美数据中心迈向“自供电”模式，柴发作为冗余电源成刚需配置 数据中心备电系统优先级显著提升，柴发优势显著。美国当前电网老旧且碎片化，数据中心并网缓慢；同时美国电力供需缺口正在扩大，无法持续满足大型数据中心需求，自配电源成为规避停机损失、稳定运营的必然选择。xAI、OpenAI、Meta等大厂数据中心都已启用自备电厂方案，保障算力集群长期稳定运行。柴发启动稳定、持续供电能力强，是保障长时间停电的核心设备。 数据中心建设处高景气周期，大缸径柴发需求端持续放量 国内外互联网厂商数据中心资本开支高增，高景气周期下柴发需求持续扩容。谷歌2025Q3上调全年资本开支至910–930亿美元，微软单季数据中心相关资本开支349亿美元、两年内计划将全球数据中心规模扩大一倍。柴发作为数据中心备用电源关键环节，需求快速增长。根据康明斯预计，全球数据中心发电机市场空间将从2023年的60亿美元增至2030年的120亿美元。 相关研究报告 AI浪潮推升机柜功率密度，催生对高功率、高响应柴发的刚性需求。传统IDC主流单机柜功率为4-8kW，而AIDC部署的高功率GPU/TPU使得单机柜功率逐步提升至20-100kW，未来或将超过600kW这使得柴发容量和并机数量进一步增加。目前市场主流柴发功率仍集中在1.8-2WM，随AIDC功耗提升，2-4MW功率柴发机型出货量有望提升。 外资订单排产长期饱和，供需紧平衡下柴发价格持续上行 外资订单排产长期饱和，柴发价格持续上行。当前全球大缸径发动机主要由康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱重工、科勒等外资品牌掌控，其中康明斯部分订单交付周期达12-18个月，卡特彼勒和MTU订单排期到2026年。国内厂商抓住国产替代窗口期，通过灵活组织产能承接部分订单，但由于产能受限，行业大功率柴发仍供不应求，柴发价格或将持续上行。 大缸径发动机关键组件成本上行，通胀传导下游。燃油高压喷射和电控系统等关键部件目前仍以外资主导，但外资扩产慢，由于供给稀缺，拥有核心零部件产能的厂商在产业链具有议价权，涨价沿产业链向下游放大，以此传导通胀，数据中心用大缸径发动机开始新一轮涨价。 投资建议 我们持续看好北美缺电背景下大缸径发动机的增长机会，有望带动相关上中游企业的营收和利润显著增长。受益标的：潍柴动力、潍柴重机、中原内配、天润工业、长源东谷、威孚高科。 风险提示：算力需求增长不及预期、市场竞争加剧风险、国内数据中心建设进度不及预期、技术替代风险等。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn