金融月报：股市分化 国债小幅回升

股指：力求维稳股指分化

2025年12月至2026年1月，股市热点不断，成交额突破3万亿，芯片、AI、商业航天、贵金属等为市场主流板块，券商金融板块调节指数。证监会推出逆周期调节措施，央行下调结构性货币工具利率，市场流动性充足。股指在稳定指数与资金活跃中博弈，IH、IF空单轻仓，IC、IM多单轻仓（注意市场炒作板块快速回调风险）。

四大股指从一致到分化。2026年1月，上证50冲高回落，沪深300高位震荡，中证500、中证1000高位震荡。市场热点板块为芯片、AI、商业航天、贵金属，券商金融板块调节指数。证监会逆周期调节，央行降息降准，市场流动性充足。

股指波动和贴水情况

2026年1月，股指期货市场波动加大，IF、IH合约贴水至10点以内，IC远月贴水回归至50点以内。

行业强弱转换

2026年1月，沪深300稳定指数，波动减小。电信、材料反转强度超过12，金融反转强度超过7，材料、工业、医药、信息上涨；能源、可选、消费、金融、电信、公用板块下跌。

行业ALPHA风险收益

沪深300板块走势一致性增强。材料、能源出现全周期ALPHA，全周期ALPHA为（0.610%、0.392%、0.280%；0.088%、0.031%、0.08%）。可选、消费、医药、金融、公用的ALPHA为负。

国债期货分析

2026年1月，国债期货小幅震荡回升，区间在107-108.5之间宽幅震荡。

经济缓慢恢复

2024年GDP增速波动，2025年增速有所放缓。CPI略有好转，PPI持续走弱，工业增加值同比显著回升。制造业PMI连续低于50，非制造业PMI高于50荣枯线。社会消费品零售总额增速逐渐减弱。

货币投放增速略升

2024年新增人民币贷款大幅波动，2025年1月再创历史新高。M1增速波动，M2增速持续回落。央行多次降息降准，货币政策宽松力度加大。

货币政策方面

央行多次降息降准，推出多项结构性货币政策工具，支持实体经济。2026年1月，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

操作建议

央行货币政策宽松力度加大，银行放贷需求回暖，资本市场赚钱效应较大，国债多单轻仓。