非银金融行业月报：券商10月经营数据点评：净利小幅回落，业绩分化明显，整体经营仍旧稳健

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业月报 非银金融 券商10月经营数据点评—净利小幅回落，业绩分化明显，整体经营仍旧稳健 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 1. 十月指数小幅抬升，交投有所恢复 10月沪深300指数收于3336.28点，环比上升2.55%。A股市场交投有所恢复，月交易额为7.66万亿元，环比下降6.45%，主要原因系本月交易日环比较少，日均交易额4790亿元，环比提升16.95%，增长明显。 2. 投行业务下滑较大、经纪业务小幅萎缩导致行业净利环比走低 10月，25家上市券商合计创造净利润61.45亿元（合并口径），较上月环比小幅下滑7.24%。我们分析主要有以下三方面的原因，一是市场股基成交总量因交易日较少而出现下降，使得经纪业务收入减少。二是一级市场股权融资规模降幅明显使得投行收入萎缩较多；根据万得的数据，10月股权融资募集资金规模仅462.15亿元（部分IPO因未正式上市而没有纳入统计），较上月大幅下降78.12%，其中新股发行共22家，包括上交所11家，深交所中小板6家，创业板5家，募集资金规模101.70亿元，环比下滑23.3%，降幅较大；再融资方面，增发募集360.45亿元，环比大幅减少81.80%。三是资本中介业务有所增长，但幅度较小，10月末沪深两融余额环比提升4.57%；按券商统计的股票质押余额环比上升7.08%。 3. 各家业绩环比分化明显，同比整体下滑 本月全部25家券商均实现了正营利，但业绩分化仍然较为明显，共10家券商环比实现净利增长，15家下降。山西证券维持了一贯的业绩高波动性，环比+993%，东兴证券（+143%）、东北证券（+73%）环比数据领跑；而国海证券（-74%）、西南证券（-68%）、太平洋（-57%）下降较多；同比数据方面，因去年同期市场反弹导致的业绩基数较大，除安信（+166%）、长江（+31%）、光大（+10%）实现稳定增长外，其余19家均出现了不同程度的下滑，中小券商下滑较多的有西南证券（-97%）、太平洋（-94%）、东方（-66%），大券商中的申万（-56%），海通（-55%）等下滑明显。净资产方面，招商证券因本月完成H股上市，净资产提升较大；第一创业本月实施2015年度权益分配，导致净资本有所下降。 4.投资建议 考虑交易日减少的因素，10月业绩整体符合预期，今年在平淡的市场行情、较严的监管环境下，券商的经营仍然十分稳健，仅以今年前三季度的业绩来看，全行业仍然取得了历史营收第二，净利第三的好成绩；以历年的营收数据分析，近两年行业净利润受全市场交易额影响的敏感性有所下降，这一方面是由于佣金率的逐年下降，但更多的是得益于行业整体收入结构的日趋改善。目前行业的估值平均水平处在历史低位，综合业绩及估值拥有较高的安全边际。加之深港通临近有望带来的行情驱动，目前的时点券商的配置价值凸显，继续看好大券商中的光大（本月盈利表现突出）、华泰、招商，及特色中小券商东吴、东兴、国元证券。 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 光大证券 强烈推荐-A 东兴证券 强烈推荐-A 招商证券 强烈推荐-A 东吴证券 强烈推荐-A 《非银金融行业报告：非银金融周观察（10月24日）市场活跃延续，不良资产处置暖风再起》 2016-10-24 《非银金融周观察（10月31日）：养老金投资运营将启 为市场注入定心剂》 2016-10-31 《非银金融行业报告：非银金融周观察（11月7日）进可攻，退可守，券商呈现配置价值》 2016-11-07 -31%-19%-8%3%15/1116/0116/0316/0516/0716/092015-11-09～2016-11-07 沪深300 非银金融 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 非银金融 2016年11月08日 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 25家上市证券公司10月主要财务数据 单位：万元 净利润 同比 环比 净资产变动 净资产变动-净利润 中信证券 75,583 -44% -1% 96,676 21,093 国泰君安 62,488 -31% -1% 69,856 7,368 广发证券 52,478 -23% -17% 64,512 12,034 海通证券 50,873 -55% -10% 45,664 -5,209 招商证券 50,552 -41% 53% 955,568 905,016 国信证券 47,181 -56% 29% 44,340 -2,841 华泰证券 46,256 -19% -16% 55,613 9,357 光大证券 35,564 10% 18% 45,822 10,258 申万宏源 33,318 -56% -39% 38,664 5,346 安信证券 27,303 166% 37% 26,031 -1,272 东吴证券 17,330 -4% 1% 22,271 4,941 长江证券 16,104 31% -20% 17,478 1,375 东方证券 13,174 -66% -51% 20,023 6,849 国金证券 13,140 -46% 59% 14,576 1,437 方正证券 12,915 -73% 17% 14,752 1,837 兴业证券 12,680 -40% -56% 15,012 2,332 东兴证券 12,281 -13% 143% 17,341 5,060 西部证券 8,721 -4% -16% 13,536 4,816 国元证券 7,312 -9% 44% 8,286 974 山西证券 6,128 -36% -993% 6,361 232 国海证券 4,101 -54% -74% 3,242 -859 东北证券 3,794 -59% 73% 8,674 4,881 第一创业 3,664 - -52% -12,070 -15,734 太平洋 1,083 -94% -57% 3,693 2,610 西南证券 478 -97% -68% 8,791 8,313 资料来源：公司公告 华创证券 图表 2 历年证券全行业净利润情况（单位：亿元） 资料来源：华创证券 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 3 历年证券全行业总营收情况（单位：亿元） 资料来源：华创证券 图表 4 沪股通月度净流入额（亿元） 图表 5 港股通月度净流入额（亿元） 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行